中金非银盈透证券2Q核心经营指标及收入利润创新高 20

🌟盈透2Q26净收入环比+14%/同比+28%至19.0亿美元、超Bloomberg一致预期7%，净利润环比+14%/同比+33%至13.4亿美元、超Bloomberg一致预期9%，主因客户资产增长、佣金及利息收入均超预期。此外公司季度现金分红0.0875美元/股。 📍客户数及资产规模环比提升明显，交易保持活跃。2Q26末公司账户数环比+9%至519万，客户资产环比+18%至9,303亿美元。2Q26总客户DARTs环比+10%至482万、其中客户期权/期货/股票交易量环比+4%/-11%/-7%至4.5亿张合约/6,534万张合约/1,082亿股，市场活跃下个人与机构投资者均保持活跃交易。 📍交易与利息收入均实现高增。1）交易收入在成交活跃下环比+10%至6.7亿美元；2）净利息收入环比+17%至10.6亿美元、其中利息收入/支出分别环比+15%/+13%至22.4/11.8亿美元，净利息收入增长主要受益于客户保证金贷款及信用账户余额平均规模的提升；3）其他服务收入环比+1%至8,700万美元；4）其他损益环比+20%至7,900万美元，主要受非核心项目如汇兑损益、投资收益等影响；5）盈利能力进一步提升，净利率环比+0.4ppt至71%。 📍产品持续扩容、AI应用深化。公司近期上线韩股交易服务，在欧洲推出数字资产交易，接入Kalshi等完善预测市场交易服务等；获得美国OCC国家信托银行牌照的初步有条件批准、目标托管共同基金和ETF资产；全方位深化AI布局，包括发布IBKR connector使客户直连其AI chatbot至盈透账户、通过AI提供客户服务和投资意见、进一步推动内部运营流程自动化等。 📈考虑客户数及资产增长，我们上调26e/27e Non-GAAP净利润3%/5%至50/56亿美元。当前股价对应32/28倍26e/27e P/E，考虑公司产品布局领先、盈利优势突出，上调目标价22%至110美元，对应37/33倍26e/27e P/E，较当前股价有16%的上行空间；维持跑赢行业评级。 风险：市场低迷；汇率、利率波动；监管收紧；国际拓展不及预期。☎欢迎联系：中金非银团队 樊优/姚泽宇/冼仲恩/唐一宁#文字观点