中金医药 华润医疗1515.HK业绩预览 经营利润超预期 核心业务经营稳健

核心观点与业绩预览

华润医疗公告预计上半年拥有人应占利润约为2.52亿-2.78亿元，同比下滑25.9%-18.1%。经剔除一次性燕化案赔偿款项及所得税后，调整后利润同比增长36.2%-50.6%，超出预期，主要得益于旗下成员医院利润贡献增加。公司核心业务保持稳健，门急诊量、住院量及三四级手术占比提升，医保管理进一步精细化。

关注要点

1. 核心业务稳健：公司积极推进精细化管理，推动医疗机构区域一体化，参与医联体建设，同时探索智慧健康服务和全周期健康服务。持续降低药耗成本占收比，提升服务质量和运营效率。
2. 外部环境应对：通过“家门口的医生”“互联网+上门护理”等服务增强患者黏性，推行无假日门诊、特色门诊拉动人次量。筑牢医院业务基本盘的同时，建设健康商城，推动“服务+产品”联动，实现患者流量高效转化。
3. 衍生健康领域：围绕自有医院患者需求，聚焦外购处方药、特医营养和健康消费品，实现场景延伸。

盈利预测与估值

维持2026/2027年净利润预测为4.99亿/5.10亿元，当前股价对应2026/2027年5.7/5.5倍P/E。维持跑赢行业评级，目标价3.65港元（对应2026/2027年8.1/7.8倍P/E），上行空间42.6%。

风险提示

医院经营不及预期、商誉或资产处置减值、医保控费风险。