中金非银 保诚1H26业绩预览 新业务利润增速或有放缓

保诚1H26业绩预览显示，每股调整后的营运利润同比增长11%。新业务利润（NBP）在实际汇率（AER）/固定汇率（CER）下分别同比增长8%/7%，调整后税前营运利润（AdjustedOPBT）同比增长8%，每股调整后的税前营运利润同比+11%至0.55美元，DPS同比+15%至0.09美元。2Q26单季度NBP同比增长5%/4%。

非银赛道中，中国香港市场增速或回落。预计保诚1H26中国香港市场NBP增速相较1H25或略有下降，主要受去年同期高基数影响。公司坚持价值导向或致短期内新单保费增速有所放缓，但新业务利润率有望维持当前较高水平。这反映了香港市场在经历高增长后进入调整期，但优质公司仍能保持利润率优势。

报告重点分析了保诚新业务利润（NBP）的实际汇率和固定汇率下的增长情况，以及调整后税前营运利润（AdjustedOPBT）的表现。特别关注了中国香港市场的增速变化，指出受高基数影响增速或放缓，但公司价值导向策略有助于维持利润率。此外，还分析了每股调整后营运利润和DPS的增长情况。

当前非银市场呈现结构性分化，部分区域市场如中国香港经历高增长后增速放缓，主要受基数效应影响。同时，优质公司通过坚持价值导向，仍能保持较高的新业务利润率，显示出行业内的竞争格局和经营策略差异。整体来看，市场增速放缓但盈利能力仍具韧性。

保诚1H26业绩预览的风险提示主要集中在中国香港市场增速放缓。由于去年同期基数较高，NBP增速可能较1H25略有下降，这对短期业绩表现构成一定压力。此外，公司坚持价值导向可能影响新单保费短期增速，但长期来看有助于维持利润率稳定。投资者需关注高基数影响和经营策略调整对业绩的潜在波动。