中金医药 华润三九业绩预览 2Q26 净利润保持增长 夯实 一体两翼 业务

🌞公司公告预计1H26，公司营业收入150.13亿元，同比增长1.37%，净利润16.72亿元，同比下降7.90%，扣非净利润15.98亿元，同比下降5.87%。对应2Q26预计净利润5.96亿 元，同比增长9.3%，扣非净利润5.50亿元，同比增长14.7%。 🌞关注要点 👉坚持“创新+品牌”双轮驱动。2026年上半年，根据公司公告， 面对复杂变化的市场环境，公司聚焦核心治疗领域，强化研发创 新与智数化赋能，夯实“一体两翼”业务布局，厚植品牌核心竞 争力，优化业务布局，锻造全产业链综合竞争优势。 👉公司持续加大研发投入，强化创新管线和技术平台建设。在公司 “一体两翼”战略下，华润三九、天士力、昆药集团分别以CHC、 处方药、三七产品和精品国药为核心业务，形成清晰的差异化定位， 释放协同效能，强化创新研发。未来，我们预计公司CHC自我诊疗 领域将以消费者需求为核心，聚焦优势品类，构建多元化产品矩阵;处方药领域将以临床价值为导向，深耕重点领域研发。 👉子公司天士力利润保持良好增长。1H26天士力预计营业收入42.01亿元，同比下降2.03%，净利润8.93亿元，同比增15.23%， 扣非净利润8.71亿元，同比增加36.01%。我们认为天士力有望 进一步聚焦心血管及代谢、神经与精神、消化三大核心治疗领域。 👉昆药集团核心产品进入新版基药目录。根据公司公告，昆药集团络 泰®血塞通软胶囊和旗下子公司华润圣火的理洫王®血塞通软胶 囊、昆药集团血塞通药业的络泰®血塞通滴丸被新纳入《国家基本 药物目录(2026年版)》。2025年，公司血塞通软胶囊及滴丸收入 约90,242.25万元，占营业收入比例为13.72%。我们预计公司相 关产品有望积极开拓基层市场，未来有望进一步放量。 🌞盈利预测与估值：我们维持2026年和2027年归母净利润预测不变。当前股价对应2026年和2027年11.0倍和10.0倍市盈率。我们维持跑赢行业 评级，维持目标价37.5元，对应2026年和2027年16.6倍和15.0倍市盈率，较当前股价有50.7%的上行空间。 ⚡️
风险：并购整合不及预期，研发不及预期。