礼物谷歌业绩会要点和观点

太阳Google Cloud收入同比+82%至248e，#超预期（vs买方预期75%，一致预期64%），运营利润增至88e，margin在35.6%，环比+3.4pct，#AI回报仍好转。云业务backlog在5140e，环比+11%，同比+375%，#符合乐观预期。 太阳#TPU已占GCP收入的大多数，证明ASIC实力，TPU系统销售带来的收入在2026年仅有一小部分会被确认，大部分将在2027年实现。 太阳26Q2 Capex在449e，同比+100%，环比+26%，#略超预期；26年全年Capex指引由1800e–1900e上调至1950亿–2050e，#上调150e，针对27年指引为显著增长。公司表态，#仍受算力供给约束并继续前置投入。 月亮盘后股价下跌主要原因：1）26Q2 FCF是-59e（略低于预期）、搜索和其他略低于预期、核心利润率低于买方预期；2）#模型侧进展表态不够，Gemini/agentic coding缺乏进展。 玫瑰谷歌硬件链代表上涨：天弘科技（CLS）盘后涨3%；博通小幅上涨。继续坚定看多海外算力链，反弹抄底标的见上个点评~ （长江通信团队）