浙商AI战队冯翠婷 谷歌7月23日业绩快评及业绩会核心要点总结

一、核心业绩数据 -总营收同比+24%；搜索及其他广告+17%；谷歌云营收同比+82%，积压订单达5140亿美元，利润率升至35.6%；YouTube广告+13%；Gemini App月活9.5亿；第一方模型API每分钟处理token从160亿增至220亿。 -现金流：自由现金流（FCF）转负，主因资本开支前置；运营现金流仍保持健康。 二、资本开支指引 - 2026年Capex：从此前1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元，指引超预期，披露后谷歌股价短线下跌、硬件板块上涨。 - 2027年Capex：未给出具体数字，仅明确“显著增长”，符合市场预期，买方此前预期区间3000-4000亿美元。 -管理层逻辑：当前仍处于算力供给约束阶段，需求持续高于产能，只要回报可观就会持续投入；优先保障AGI前沿研发、核心业务（搜索、YouTube）、云业务模型服务的算力分配，短期会用第三方产能作为过渡。 三、AI业务进展 - Gemini 4：正在训练中，管理层称内部进展积极，目标是下一代前沿水平，但未披露具体落地时间和技术细节，电话会被普遍认为是AI相关问答的最大失分项。 -现有模型：Gemini Flash是主力商用模型，3.6 Flash较3.5版本在DeepSweep编程基准测试中提升超10个百分点，token效率更高；后续将保持每月左右的迭代节奏，同时覆盖全价格带模型（Flash Lite、Flash、Pro），占据帕累托前沿。 -护城河：全栈优势，模型是端到端解决方案（网络安全、数据分析、Agent工作流等）的组成部分，叠加数据隐私、安全部署能力，而非单纯卖模型。 四、TPU业务 -当前v5e/v5p进展顺利，优先保障内部AGI研发，其次满足云业务模型服务需求，也会对外销售独立系统（如与黑石合作将TPU部署到客户数据中心）。 -收入确认：相关订单已纳入5140亿云积压订单，本季度仅确认少量收入，2026年逐步放量，2027年成为收入主力；不单独披露TPU利润率，属于总潜在市场扩张的一部分。 Google☎️
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