浙商AI战队冯翠婷 CoreWeave8月12日业绩快评及业绩会核心要点总结

-公司2026Q2总营收25.75亿美元，同比+112%、环比+24%，略高于一致预期25.63亿美元；EBITDA为15.10亿美元，同样高于预期14.29亿美元，利润率59%，较Q1提升3个百分点。调整后营业利润1.28亿美元，利润率5%；净亏损6.26亿美元，同样好于预期亏损7.57亿美元。整体看收入仅小幅超预期，但盈利能力改善明显，规模效应开始释放。 -公司预计Q3营收34.5—36亿美元，中值35.25亿美元；全年收入指引由120—130亿美元上调至124—132亿美元，年底年化收入目标上调至185—195亿美元。Q2资本开支93.5亿美元，全年资本开支由310—350亿美元上调至350—390亿美元，Q3预计达到115—135亿美元。公司仍处于“订单先锁定、资本开支前置、算力上线后收入确认”的高速扩张阶段。 -Q2末收入积压订单达到1042亿美元，同比+246%，且尚未包含Q3初新增的超过250亿美元客户承诺。公司表示近期可用算力基本售罄，同时新签合同的预期利润率较此前季度提升约5—10个百分点，显示需求强度和合同质量均在改善。 -Q2经营现金流约6.8亿美元，自由现金流约-57亿美元，好于此前一致预期的-73亿美元。Q2末现金约55亿美元，债务已升至约351亿美元；Q3利息费用预计8.6—9.4亿美元。虽然融资成本有所下降，但债务规模快速增加，资本回报率和未来自由现金流仍是核心关注点。 -Q2新增接近500兆瓦已投运电力容量，期末达到约1.5GW；已签约电力容量约3.7GW，业绩会时进一步升至约4.2GW。推理服务年化收入已超过1亿美元，预计年底至少达到2.5亿美元；存储、中央处理器、网络及软件等非图形处理器业务年化收入超过4亿美元，公司正从单一算力租赁向完整AI云平台扩展。 风险提示：AI算力需求不及预期；客户集中度较高；订单转化不及预期；资本开支回报率不及预期；债务及融资成本上升；核心高管及大股东减持风险；重大不确定事项