国泰海通通信 谷歌 上调资本开支 27年仍预期大幅增长0723

事件点评：谷歌发布2026Q2财报

Q2回顾

• 云收入高于彭博预期：
  • 营收：1197.96亿vs 1167.13亿
  • 谷歌搜索：632.71亿vs 631.38亿
  • YouTube广告：110.55亿vs 107.98亿
  • 云营收：247.68亿vs 225.39亿
  • Capex：449.24亿，同比增长100.14%，环比增长26%

AI进展

• 搜索业务：持续部署Gemini至广告基础设施，提升性能。
• AI模型：
  • 发布Gemini 3.6 flash、3.5 flashlight、Flas Cyber
  • Gemini 3.5 Pro处于测试阶段
  • 正在打造Gemini 4，启动规模最大、目标最高的预训练工作
• 云业务：
  • AI驱动，云挤压订单达5140亿美元（上季度4600亿美元）
  • 企业级AI产品需求强劲，未来24个月确认收入将超挤压订单的50%
  • 首次确认TPU销售收入，Q2交付
• 资本开支：449亿美元，60%服务器，40%数据中心和网络设备

后续展望

• 营收：TPU在2026年末收入逐步提升，大部分2027年确认。
• 产能&Capex：
  • Q3大幅增加第三方产能作为过渡策略
  • 全年资本开支上调至1950-2050亿美元（此前1800-1900亿美元）
  • 预计2027年资本开支将大幅增长
• 顶尖模型：正在训练Gemini 4，目标极高，推出时更令人满意。
• 现金流：
  • 来源：1）经营现金流；2）完成股权融资，扩大债务组合至1000亿美元（多币种）

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