国泰海通通信拆解云厂资本开支8月投资展望

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 7月通信指数回撤约30个点，为2023年以来最大月度调整，云厂资本开支下滑担忧、长鑫上市资金影响等利空逐步落地，8月及三季度板块投资机会大，2026-2027年板块估值偏低（部分细分龙头估值10-20倍以内），业绩释放或超预期。 2. 北美四家云厂2026年上半年资本开支合计3000亿美元，下半年需达约4000亿美元，环比上半年增40%，产业链下半年业绩环比或增40%、全年业绩或为上半年2.5倍左右；微软、谷歌、亚马逊、Meta二季度财报表现好于预期，资本开支维持原强度或上调，相关利空消除。 二、投资线索 1. 三季度环比增长加速标的：光模块龙头易华通，MPO领域的博创科技、泰辰光通信等。 2. 二线细分龙头及具海外突破预期标的：光芯片领域的源杰科技、长光华芯、东山精密、永鼎股份；PCB领域的沪电股份、景旺电子；隔离器标的；光纤光缆龙头亨通光电；光模块龙头联特科技、剑桥科技。 3. 新技术（MPO、CPO）相关标的：天府通信、光库科技、泰辰光通信、中际旭创、恒东光电，关注其供应链、扩产及订单变化。 4. 国产替代相关标的：随国内AI需求提升受益的光模块、交换机等标的。 三、风险与关注 1. 云厂资本开支后续推进进度不及预期。2. AI相关技术落地节奏、商业化效果不及市场预期。3. 海外市场需求波动、国际贸易及政策变化风险。 四、后续关注 1. 北美云厂商资本开支实际交付数据。2. 光通信产业链上下游订单、产能扩张及新技术（MPO、CPO等）落地进展。3. 国内AI相关模型迭代、应用落地及政策支持情况。