沪锌早报：矿端进口量同比上升，前期偏多逻辑不再延续

核心观点与关键数据

• 宏观与行业消息：瑞典博利登矿企挪威Odda锌冶炼厂新焙烧炉故障导致扩建爬坡进度不及预期，同时多家冶炼厂检修致营业利润减少3.5亿瑞典克朗；爱尔兰Tara矿山全年选矿量目标下调20万吨至160万吨。
• 走势评级：锌——偏空对待。
• 盘面：沪锌主力合约收于24760元/吨，地府0.22%，成交量4.46万手，持仓量减少2266手至10.98万手；技术面均线粘合，日线柱体回落至均线粘合区间，略有转弱，关注MA120日均线支撑。
• 供应：
  • 国内矿端复产顺利，同环比上升；6月矿端进口同比增长明显，矿端短缺缓解。
  • 冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润升至9000元/吨左右，总体利润高位。
  • TC价格连续回落至南方-600，北方-300元/吨，但副产品收入仍高，冶炼端减仓可能性低，或因原材料限制小幅减产。
  • 综合加工费、进口量、港口库存和矿端利润，供应端仍偏紧但紧张程度下降。
• 需求：
  • 总体需求无亮点，镀锌利润月内修复但仍未明显，接近盈亏平衡可能降低生产积极性。
  • 镀锌开工率月初受假期影响下降，原材料锌价高企致库存消耗，但镀锌钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求仍有韧性。
• 库存与结构：LME库存和国内社会库存月内走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango。
• 结论：基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力减弱，总体受支撑。
• 操作建议：偏空对待。
• 风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。