香港及中國市場日報 - 安踏體育2026年第二季度多元化品牌組合增長穩健

香港及中國市場日報 今日焦點: ►安踏體育(2020 HK,股價76.75港元，市值2,146億港元)–2026年第二季度多元化品牌組合增長穩健 安踏體育公佈2026年第二季度及上半年營運數據。儘管零售環境充滿挑戰，包括惡劣天氣及「618」購物節表現疲弱，公司仍實現了全品牌的穩健增長，整體表現明顯優於同業，進一步印證其多品牌策略的優勢。 核心品牌安踏受線上動能帶動–截至2025財年末佔總收入43%的核心安踏品牌，在第二季度錄得低單位數的按年零售銷售增長，上半年則為中單位數。儘管線下渠道在競爭加劇下表現停滯，線上渠道在精準營銷活動及6月成功推出「OrigamiTech」跑鞋的支持下，於第二季度錄得低雙位數增長。 FILA在高端市場保持韌性–截至2025財年末貢獻總收入36%的FILA，第二季度錄得低單位數增長，上半年為中單位數，大致與核心品牌相若。其線上渠道亦錄得低單位數增長，而FILA在「618」購物節期間於天貓運動戶外類別中排名第一，彰顯其品牌實力。然而，在經歷受農曆新年消費提振的第一季度低雙位數增長後，第二季度增長率顯著放緩，因為「618」期間競爭加劇對表現構成壓力。 戶 外 品牌 仍 為高 增 長動力–相比之下，涵蓋DESCENTE、KOLON SPORT及MaiaActive的「所有其他品牌」分部，在第二季度合計錄得25%–30%的零售銷售增長，上半年更強勁增長35%–40%，有效捕捉了高端戶外生活方式的趨勢。該分部正日益成為整體收入及利潤的重要貢獻來源（截至2025財年末佔總收入21%）。 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com我們的觀點：展望未來，儘管整體運動用品行業在第二季度顯著放緩，安踏的多元化組合展現出明顯的韌性。其中，核心安踏品牌上半年錄得中單位數增長，優於之前低單位數增長的指引。若第二季度的勢頭能持續至下半年，我們預期全年增長可達低至中單位數。與此同時，FILA及「所有其他品牌」分部的上半年銷售增長分別符合中單位數及超過20%的指引。該股目前對應2026財年預測市盈率為10倍。（鄧雨欣） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）李旭佳(Alan Li)鄧雨欣（Amelia Deng） 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2026滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室郵編511455 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665