香港及中國市場日報 - 安踏體育2026年第二季度多元化品牌組合增長穩健

安踏體育2026年第二季度及上半年營運數據顯示，儘管零售環境挑戰重重（惡劣天氣及「618」表現疲弱），公司仍實現全品牌穩健增長，表現優於同業，印證多品牌策略優勢。

核心品牌安踏受線上動能帶動：截至2025財年末佔总收入43%，第二季度低單位數按年零售銷售增長，上半年中單位數增長。線下渠道表現停滯，線上渠道憑精準營銷及「OrigamiTech」跑鞋推出，第二季度低雙位數增長。

FILA在高端市場保持韌性：截至2025財年末佔总收入36%，第二季度及上半年均為低單位數增長，線上渠道同樣低單位數增長。FILA在「618」天貓運動戶外類別中排名第一，但第二季度增長率因競爭加劇而顯著放緩。

戶外品牌仍為高增長動力：涵蓋DESCENTE、KOLON SPORT及MaiaActive的「所有其他品牌」分部，第二季度合計25%-30%零售銷售增長，上半年35%-40%強勁增長，已成為收入及利潤的重要貢獻來源（截至2025財年末佔總收入21%）。

研究觀點：儘管運動用品行業第二季度顯著放緩，安踏多元化組合展現明顯韌性。核心安踏品牌上半年中單位數增長優於指引，若勢頭持續，全年增長可達低至中單位數。FILA及「所有其他品牌」分部上半年銷售增長分別符合中單位數及超過20%的指引。該股目前對應2026財年預測市盈率為10倍。