核心观点与市场分析
当前原油市场短期受地缘政治情绪主导，中长期则由供需基本面约束。7月中东美伊冲突升级推升油价风险溢价，霍尔木兹海峡通航受限导致油价阶段性反弹。但全球宏观需求偏弱、远期供应过剩预期较强，将限制油价上行空间，后市大概率维持区间震荡、波动加剧的走势。需警惕美伊缓和带来的反向风险，若谈判缓和，前期累积的地缘溢价可能快速回调，油价或将阶段性回撤。
关键数据与基本面分析
- 地缘政治：美伊冲突持续升级，美国恢复对伊朗海上封锁，伊朗针对性攻击盟友，导致中东攻防行动升级。霍尔木兹海峡通航受限，但冲突未演变为全面军事对抗，市场对海湾国家出口收紧定价仍较谨慎。
- 供需预测：
- 需求：IEA和OPEC均下调2026年全球石油需求增长预期，IEA预计同比下降约100万桶/日，为2020年以来首次年度下滑。OPEC连续第三个月下调需求增长预测。
- 供应：IEA预计2026年全球石油供应量可能下降370万桶/日，形成约86万桶/日的供应缺口，但前提是霍尔木兹海峡运输逐步恢复。
- 供应端：
- 海湾国家产量恢复至冲突前七成，阿联酋增产最为显著（6月产量3809千桶/日，环比增加1642千桶/日）。
- 美国原油产量边际增加至1386.1万桶/日，但增产空间受限，市场预期不高。
- 需求端：
- 美国炼厂开工率回升，但汽油和馏分油消费环比下降。
- 库存方面，原油去库169万桶，馏分油累库456万桶，汽油去库153万桶。
- 需求预测修正：
- EIA预计2026年需求增长预估为-122万桶/日，中国需求下降14万桶/日，印度需求增长10万桶/日。
- OPEC预计2026年全球需求同比增长78万桶/日，但该预测被指脱离现实。
- IEA预计2026年需求增长预估为-105万桶/日，中国需求同比下降35万桶/日。
盘面与持仓分析
- 价格走势：内盘原油7月以来止跌反弹，重新站稳500大关。2609合约7月13日至7月20日快速上行，单日涨幅超6%，周涨幅13.4%。
- 持仓数据：截至7月20日，原油主力合约单边持仓48527手，较上一周增加16212手。
策略建议
短期预计主力2609合约价格区间（500-600），操作建议：多单持续持有，上方第一阻力在550附近。
