原油周报：汽柴油裂解价差偏弱 市场需要新热点

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 投资咨询资格：Z0012413 张韬 0571-87788888-8311 ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 利好基本反应，油价高位调整概率加大 2016-12-13 OPEC与非OPEC将会晤，油价依然强势 2016-12-06 维也纳会议将加大油价短期波动 2016-11-28 商品研究|原油周报 2017-02-20 |中大期货研究院 汽柴油裂解价差偏弱 市场需要新热点 观点摘要： 基本面研判： 从供给端看,OPEC减产力度超过预期，DME原油首次行价差收窄也印证了该点，但从后期看尼日利亚、利比亚增产的可能性较大将对冲减产效果。此外美国方面套保数量增加—钻机数量增加—产量增加的反馈仍将延续，钻机数量连续第五周上行，产量对应回升加速，值得注意的是上周美国原油出口创新高，关注WTI-Brent贴水是否会因这个因素收窄。消费端，炼厂利润仅亚太有所回升，欧美均出现回落，汽柴油裂解价差均较前一周有所回落，成品油端跨月价差收敛速度低于原油端。总体看，近期需减产落地或告一段落，需要有新的热点出现，否则向上突破难度较大，继续关注CFTC持仓中生产商空头头寸变化造成的负反馈路径。 技术面研判： 从结构上看，Brent 与 WTI从12月12日开始已处在横向区间盘整达2个月，中期方向或在近期选择，关注Brent和WTI 4月合约在54.2-59和52-57区间突破方向的选择。短期看，在接近区间上沿后仍无突破区间迹象，预计继续在区间在震荡。 操作建议： 关注横向区间的方向选择。 风险提示： 1.美国产量情况，WTI生产商空头持仓增加情况； 2.OPEC与非OPEC减产具体落实情况。 周度主要事件时间一览 日期 事件 前值/备注 2017-2-20 COT周度持仓报告 -10461手 2017-2-22 美国API原油库存 +994万桶 2017-2-22 美国EIA原油库存 +952.7万桶 2017-2-23 ARA成品油库存 +34.4万吨 2017-2-23 新加坡馏分油库存 -394.3万桶 2017-2-25 贝克休斯美国原油钻井平台数量 +6台 2017-2-25 CFTC周度持仓报告 +31509手 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 2 一、 市场要闻监测 1. 上周市场窄幅震荡，在周一OPEC月报数据公布后价格开始回落，但总体处于较小区间震荡。主要现货原油价格变化不大,处于53.5-57.5美元/桶之间，迪拜原油小幅回落至53.78美元/桶。 2. 据美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2月10日当周，美国原油库存+952.7万桶，至纪录新高51812万桶，预期+350.0万桶，前值+1383.0万桶。库欣地区原油库存-70.2万桶，预期+40.0万桶，前值+114.3万桶。汽油库存+284.6万桶，至纪录新高25906.3万桶，预期+55.0万桶，前值-86.9万桶。精炼油库存-68.9万桶，预期-750万桶，前值+2.9万桶。精炼厂设备利用率变化-2.3%，预期0.0%，前值-0.5%。原油出口增至纪录新高103万桶/日。 3. 据Baker Hughes公司统计，截至2月17日，美国石油钻机数为597个，较前一周+6个。其中，Permian地区钻机数为303个，较前一周+2个；Williston地区钻机数为36个，较前一周-1个；D-J/Niobrara地区钻机数为21个，与前一周持平；Eagle Ford地区钻机数为55个，较前一周+1个。 4. 据新加坡官方机构统计，截至 2月15日，新加坡馏分油库存5050万桶，环比减少7.2%；其中轻质馏分油库存1280万桶，环比减少10.7%；中质馏分油库存为1370万桶，环比减少4.9%；渣油库存为2410万桶，环比减少6.6%。 5. 据PJK 统计，截至2月16日，柴油库存为308.1万吨，环比减少8.9万吨；汽油库存为121.3万吨，环比增加22.6万吨；燃料油库存为78.4万吨，环比增加6.3万吨；航煤库存为77.8万吨，环比增加10.7万吨；石脑油库存为25.5万吨，环比增加3.7万吨。 6. 据美国商品期货交易委员会（CFTC）统计，截至2月14日，NYMEX WTI原油期货合约总未平仓量为2183943手，比上周减少7215手；其中，基金持有的净多头寸为383532手，比前周增加31509手；生产商空头头寸703430手，比前一周增加45864手。 7. 据洲际交易所（COT）统计，截至2月7日，ICE Brent原油期货合约总未平仓量为2424972手，比上周增加1813手；其中，基金持有的净多头寸为462187手，比前周减少10461手；生产商空头头寸1361324手，比前一周减少19670手。 8. 据OPEC发布的月报，沙特从1月1日全面落实减产协议以来，当月石油产量削减了71.76万桶/天，这比去年底协议中的48.6万桶/天减产承诺多得多，至974.8万桶/天。此外伊朗、委内瑞拉、伊拉克、安哥拉、卡塔尔的实际减产幅度都超过了他们在协议中承诺的水平。 9. 利比亚国家石油公司官方报道，随着ENI和Total等国际石油公司开采情况改善，利比亚原油产量已超过70万桶/日，且继续保持产量上升势头。预计到2017年8月前产量可达120万桶/日，2018年3月前可到170万桶/日。 中大期货研究|商品策略|原油周报 3 二、 原油期现货市场价格跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 2530354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 253035404550556065LLS即期BFOE西非组合ESPODubai 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 美国成品油现货价格走势 单位：美元/桶 3003504004505005508090100110120130140150160170180NYMEX RBOBNYMEX取暖油ICE Gasoil（右轴） 809010011012013014015016017018084RBOBULS 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 欧洲成品油现货价格走势 单位：美元/桶 图 6： 亚太成品油现货价格走势 单位：美元/桶 2530354045505560010020030040050060095RON轻柴油180cst燃料油石脑油（右轴） 10015020025030035040020304050607080石脑油92RON车用汽油轻柴油180cst燃料油（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 4 三、 原油期现市场价差结构跟踪 图 7： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 原油跨区域价差 单位：美元/桶 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0ICE BrentNYMEX WTIDME Oman -4-3-2-10123456Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美国成品油裂解价差 单位：美元/桶 图 10： 西北欧成品油裂解价差 单位：美元/桶 0510152025RBOB-WTIHeatingoil-WTI -7-6-5-4-3-2-1012024681012141618汽油柴油石脑油（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 亚太成品油裂解价差 单位：美元/桶 图 12： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 -12-10-8-6-4-202468100246810121416汽油柴油石脑油（右轴）180燃料油（右轴） -30-25-20-15-10-5051015-9-8-7-6-5-4-3-2-10ICE GasoilNYMEX取暖油NYMEX RBOB（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 5 四、 原油市场基金持仓跟踪 图 13： 主要炼厂利润情况 单位：美元/桶 -4-20246810121416美国西北欧亚太 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 14： NYMEX WTI基金净持仓 单位：手 图 15： NYMEX RBOB基金净持仓 单位：手 05000010000015000020000025000030000035000040000045000012-16年范围2016201712-16年平均 -2000002000040000600008000010000012000012-16年范围2016201712-16年平均 数据来源：CFTC 中大期货研究院 数据来源：CFTC 中大期货研究院 图 16： ICE Brent基金净持仓 单位：手 图 17： ICE Gasoil基金净持仓 单位：手 05000010000015000020000025000030000035000040000045000050000012-16年范围2016201712-16年平均 -60000-40000-2000002000040000600008000010000012000014000012-16年范围2016201712-16年平均 数据来源：CFTC 中大期货研究院 数据来源：CFTC 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 6 五、 原油市场基本面跟踪 图 20： 美国原油进口量 单位：千桶/日 图 21： 美国原油出口量 单位：千桶/日 50006000700080009000100001100012-16年范围2016201712-16年平均 02004006008001000120012-16年范围2016201712-16年平均 数据来源：EIA 中大期货研究院 数据来源：EIA 中大期货研究院 图 18： 美国原油库存