[Table_qihuo] 能源化工 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 雨过天晴，裂解价差预计将逐步回落 [Table_Rank] 走势评级： WTI原油:震荡 报告日期： 2017年8月30日 [Table_Summary] ★基本面分析 自上周日Harvey由飓风降级为热带风暴之后，又折回海上，将在路易斯安娜地区二次登陆，但威力已经大幅下降，目前最大持续风速在50mph（英里/小时），根据美国国家飓风中心NHC的预报，周四之后Harvey将进一步降级至热带低气压，风速将进一步降至39mph以下。Port Arthur地区在8月31日前还将有暴雨影响，预计降水量在6-12英寸左右。风速和降雨量的危害都不足以与前几日登陆德州港口时的状况相提并论，无论对炼厂装臵还是交通运输的影响都将相对有限。 目前Harvey的影响范围已经基本远离德州，这些港口当地的天气条件已明显好转。天气预报显示，Corpus Christi的天气已经放晴，所有警报已经解除，可以说此次飓风的影响已经告一段落，Citgo，Valero已经计划重启位于Corpus Christi的炼厂。Houston和Galveston地区的洪水和热带风暴警报仍尚未解除，洪水完全消退需要一定时间，附近的炼厂和港口的关停时间可能会相对长一些，不过这些区域的天气状态均已好转，预计关停持续时间也不会太长。综合几个地区的未来几天的天气预报以及Harvey的运行路径，预计在本周末之前，德州港口均能开始恢复运营。 ★投资建议 天气条件逐渐好转，受飓风影响的港口、管道和炼厂也将逐步恢复正常运营。此外，由于套利窗口的打开，美国大量增加成品油的进口也将在一定程度缓和区域性的供需不平衡。因此，裂解价差进一步上行的空间较为有限，大概率将向下回调。由于炼厂的复产，Brent对WTI的价差预计将逐步收窄。不过回归至常态水平，可能需要等到北海油田检修期结束。 ★风险提示 OPEC减产执行率提升；美国原油产量恢复不及预期。 [Table_Analyser] 金晓 从业资格号： 投资咨询号： Tel： Email: 安紫薇 资深分析师（原油沥青） F3005393 Z0012069 8621-63325888-2483 xiao.jin@orientfutures.com 分析师(能源化工) 从业资格号： F3020291 Tel: 8621-63325888-1593 Email: ziwei.an@orientfutures.com 主力合约行情走势图（WTI原油） [Table_Report] 相关报告 热点报告——原油 热点报告 2017-8-30 2 期货研究报告 【行业研究】 1、德州天气好转，炼厂与港口有望近日重启 飓风Harvey自登陆德州至今已经过去近一周时间，目前市场关注的重点已经转向后续的炼厂装臵及运输的恢复进程，天气状况仍是重要的影响因素，因为天气状态将直接影响炼厂装臵，港口航道和管道的重启速度。自上周日Harvey由飓风降级为热带风暴之后，又折回海上，将在路易斯安娜地区二次登陆，但威力已经大幅下降，目前最大持续风速在50mph（英里/小时），根据美国国家飓风中心NHC的预报，周四之后Harvey将进一步降级至热带低气压，风速将进一步降至39mph以下。Port Arthur地区在8月31日前还将有暴雨影响，预计降水量在6-12英寸左右。风速和降雨量的危害都不足以与前几日登陆德州港口时的状况相提并论，无论对炼厂装臵还是交通运输的影响都将相对有限。 根据美国中部时间29日各港口发布的信息，Houston，Texas City，Galveston，Freeport，Corpus Christi港口航道在8月30日仍处于关停状态，各港口将依据美国海岸警卫队对各港口的安全评估状态决定重启与否，目前海岸警卫队对各港口安全级别仍然维持最高的“ZULU”状态，表明未来12个小时内有发生强风的可能，港口关闭，暂停所有运营。港口的关闭导致大量油轮仍漂浮在近海区域，粗略统计，待驶入的Houston和Corpus Christi港口分别有大约1,000万桶和800万桶。尽管炼厂的开工率下降，但是由于进口原油受到一定的限制，美国商业原油库存累积的幅度未必非常之高。 不过目前Harvey的影响范围已经基本远离德州，这些港口当地的天气条件已明显好转。天气预报显示，Corpus Christi的天气已经放晴，所有警报已经解除，可以说此次飓风的影响已经告一段落，Citgo，Valero已经计划重启位于Corpus Christi的炼厂。Houston和Galveston地区的洪水和热带风暴警报仍尚未解除，洪水完全消退需要一定时间，附近的炼厂和港口的关停时间可能会相对长一些，不过这些区域的天气状态均已好转，预计关停持续时间也不会太长。综合几个地区的未来几天的天气预报以及Harvey的运行路径，预计在本周末之前，德州港口均能开始恢复运营。 图表1： 热带风暴Harvey路径 图表2： 德克萨斯州与路易斯安娜州主要港口状态 资料来源：The Weather Channel 资料来源：US Coast Guard 热点报告 2017-8-30 3 期货研究报告 图表3： Corpus Christi天气预报 图表4：Houston天气预报 资料来源：The Weather Channel 资料来源：The Weather Channel 图表5： Galveston天气预报 图表6：Port Arthur天气预报 资料来源：The Weather Channel 资料来源：The Weather Channel 图表7：待驶入Houston和Corpus Christi港口的油轮 油轮名称 船型 目的港 Suez rajan suezmax Houston Xanthos panamax Houston Kalamas aframax Houston 热点报告 2017-8-30 4 期货研究报告 Asopos panamax Houston Eagle kuantan aframax Houston Nippon pricess aframax Houston Troviken aframax Houston Ns laguna aframax Houston Ise priceness aframax Houston Eagle louisiana aframax Houston Eurovision suezmax Houston Cap charles suezmax Houston Minerva alexandra aframax Houston Eagle kinabalu aframax Houston Galway spirit aframax Corpus Christi Seletar spirit aframax Corpus Christi Garibaldi spirit aframax Corpus Christi Dalihu suezmax Corpus Christi Zuma aframax Corpus Christi Elan vital aframax Corpus Christi Scf progress aframax Corpus Christi Paramount hanover aframax Corpus Christi Telleviken aframax Corpus Christi Yannis suezmax Corpus Christi 资料来源：Bloomberg 图表8：德州部分炼厂装臵重启计划 炼厂 地区 产能（千桶/天） 重启时间 Shell Deer Deer Park 316.6 未定 Citgo Corpus Christi 163 计划重启 Flint Hills Corpus Christi 293 关停，据闻公司将宣布炼油产品不可抗力 Valero Corpus Christi 385 计划重启 Valero Three Rivers 93 计划重启 Valero Houston 88 将进行轮检 Phillips 66 Sweeny 247 因洪水关停 Marathon Galveston Bay 451 因原油供应问题面临停车 Lyondell Houston 263.8 FCC，CDU装臵关停 Exxon Baytown 560.5 关停 Motiva Port Arthur 605 将视洪水情况决定是否停车 资料来源：Bloomberg 热点报告 2017-8-30 5 期货研究报告 Harvey导致裂解价差大幅扩张，然而在我们看来，如此高的裂解价差未必能够持续，上行的空间已然十分有限。