燃料油日报：原油反弹 高硫燃油月差及裂解价差现回落

核心观点

• 市场分析：上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收涨1.13%，报3050元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2502夜盘收涨0.13%，报3783元/吨。中东地区不确定性加大导致原油反弹，燃料油随之反弹。
• 高硫燃料油：近期部分炼厂计划外检修导致供应收紧，加上11月中国较多进口，市场表现超预期；但燃油裂解价差处于历史高位区间，易受利空因素影响。上周月差、裂解价差、现货贴水均出现回落，冬季估值存在回调空间。
• 低硫燃料油：支撑因素在于四季度出口配额偏紧、国产量大幅下滑；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临压力。

策略

• 单边中性，观望为主；关注高硫燃料油市场边际转弱的信号。

风险

• 无

关键数据

• 燃料油期货：SHFEFU主力结算价、INE LU期货结算价。
• 裂解价差：SHFEFU与原油比价、INE LU对原油裂解价差。
• 现货价格：新加坡高硫燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格。
• 库存数据：西北欧燃料油库存、新加坡燃料油库存、富查伊拉燃料油库存、美国燃料油库存。

研究结论

• 高硫燃料油短期表现超预期，但长期估值存在回调空间。
• 低硫燃料油短期支撑因素明显，但中期估值面临压力。