燃料油日报：原油震荡上行 高硫燃油裂解价差近历史高位

核心观点

• 市场分析：上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收跌0.6%，报3127元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2502夜盘收涨0.57%，报3903元/吨。昨日原油震荡上行，燃料油昨夜高开低走，需留意今日开盘表现。
• 高硫燃料油：短期存在支撑，但裂解价差、月差已大幅上涨（裂解接近历史高位），需关注边际利空因素。除非断供规模持续增大，否则市场结构不具备进一步走强基础，冬季估值存在回调空间。
• 低硫燃料油：国内出口退税配额偏紧，主营燃料油产量大幅下滑，盘面结构在四季度受支撑，但市场强度弱于高硫燃料油。
• 策略：单边中性，观望为主；等待高硫燃料油市场边际转弱的信号。
• 风险：无。

关键数据

• 期货价格：SHFEFU主力合约3127元/吨，INE LU主力合约3903元/吨。
• 裂解价差：SHFEFU对原油裂解价差接近历史高位（美元/桶）。
• 库存：西北欧、新加坡、富查伊拉、美国燃料油库存数据（千吨/千桶/百万桶）。
• 新加坡市场：高硫/低硫燃料油现货价格（美元/吨）、掉期价格（美元/吨）、月差（美元/吨）、裂解价差（美元/桶）等。

研究结论

高硫燃料油短期支撑存在，但上涨空间有限，需警惕回调风险。低硫燃料油受政策及产量影响，四季度有一定支撑，但整体强度不及高硫燃料油。建议投资者单边中性，观望为主，关注高硫燃料油市场边际变化信号。