燃料油日报：高硫裂差反弹，关注低位布局高低硫价差机会

华泰期货|燃料油日报2021-04-23投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842高硫裂差反弹，关注低位布局高低硫价差机会市场要闻与重要数据1.WTI6月原油期货收涨0.08美元，报61.43美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.08美元，报65.4美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2105收跌0.1%，报396.5元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2109收跌0.89%，报2462元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2107收涨0.22%，报3162元/吨。2.市场消息：根据一份议程草案，欧佩克+将坚持其最初宣布的计划，即在4月28日举行一次完整的部长级会议和联合部长级监督委员会（JMMC）会议，具体时间待定。3.芝商所（CME）将WTI原油6月合约维持保证金要求从5100美元/手合约上调至5300美元/手合约，调幅3.9%。4.市场消息：尼日利亚将邦尼原油官方售价下调至较到期布伦特原油贴水90美分/桶。5.欧佩克秘书长巴尔金都告诉欧佩克成员国称，如果美国的NOPEC法案被国会批准并由总统签署，法案可能会导致成员国遭罚款。欧佩克秘书处将联系几家美国实体，向美国官员提出反对批准NOPEC法案的理由。6.费氏全球能源咨询公司（FGE）：印度疫情大爆发，5月份石油需求减少55万桶/日。7.市场消息：俄罗斯4月21日离线炼油产能为89.3万桶/天。8.波罗的海干散货运价指数周四涨40点或1.5%，报2750点，续刷2010年10月以来新高。海岬型船运价指数涨63点或1.6%，报4077点，创2020年10月初以来新高，日均获利增加518美元至33808美元。巴拿马型船运价指数跌4点，报2686点，日均获利减少30美元至24176美元。超灵便型船运价指数涨60点，报2037点。投资逻辑近日内外盘高硫燃料油裂差均出现一定幅度的反弹，新加坡近月380cst对Brent裂差相比4月9号低位上涨约1.5美元/桶，而FU裂差反弹幅度更为明显，对Brent价差相较4月9日低位涨幅接近3美元/桶（FU经当日汇率换算）。我们认为近期外盘高硫裂差的反弹受到发电厂需求季节性增加的提振，而包括俄罗斯在内的产地炼厂进入检修季也抑制了燃料油的整体供应，现在唯一的不可控变量来自于伊朗，但从近期船期看伊朗4月份出口量也有一定回落。由于伊朗相关的贸易数据难以准确跟踪，因此还需要这点仍需进一步观察。相比外盘，内盘FU则由于近期仓单的持续消化而获得额外的提振，目前FU仓单仅剩下8.6万吨，多头面临的压力显著缓解，FU内外价差获得支撑，但需要注意在当前的低运费/贴水环境下内外价差继续上行的空间有限。在高硫端边际反弹的同时，低硫燃料油则由于疫情反复，汽柴油市场未能形成持续的突破，因此短期仍上行乏力，而干 华泰期货|燃料油日报2021-04-232/15散货以及集装箱版块的强势预计能对终端需求形成一定支撑。在这样的环境下，高低硫价差近日再度回调，后续可能还有一定下行的空间。但我们认为站在中期市场趋势的角度，高低硫价差的上行空间与驱动要更大，因此近期可以考虑在LU-FU价差回调阶段逐步建立多头仓位的机会。策略：暂时观望，待原油端企稳后可考虑适当单边多配LU、FU（单边策略）风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注册 华泰期货|燃料油日报2021-04-233/15燃料油市场每日跟踪：表1：新加坡燃料油现货、纸货市场价格指标4月22日价格（新加坡时间）（美元/吨）单日变化幅度（美元/吨）新加坡高硫180现货价格375.45-7.96新加坡高硫180纸货价格（M1）374.55-8新加坡高硫180纸货价格（M2）373.75-7.95新加坡高硫380现货价格370.73-7.27新加坡高硫380纸货价格（M1）368.9-7.25新加坡高硫380纸货价格（M2）369-7.25新加坡0.5%低硫燃料油现货价格476.27-8.55新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1）475.5-8.5新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2）474.9-8.1数据来源：Wind金联创Platts华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-234/15SHFEFU&INELU：图1：SHFEFU期货结算价单位：元/吨图2：SHFEFU远期曲线单位：元/吨数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图3：SHFEFU主力合约成交持仓量单位：手图4：SHFEFU总成交持仓量单位：手数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图5：SHFEFU对原油裂解价差单位：美元/桶图6：SHFEFU与原油比价单位：无数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-235/15图7：INELU期货结算价单位：元/吨图8：INELU远期曲线单位：元/吨数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图9：INELU主力合约成交持仓量单位：手图10：INELU总成交持仓量单位：手数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图11：INELU对原油裂解价差单位：美元/桶图12：INELU与SHFEFU价差单位：元/吨数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-236/15图13：SHFEFU主力合约内外盘价差单位：美元/吨图14：SHFEFU合约内外盘价差单位：美元/吨数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院图15：INELU主力合约内外盘价差单位：美元/吨图16：INELU与SHFEFU价差单位：美元/吨数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-237/15新加坡市场：图17：新加坡高硫燃料油现货价格单位：美元/吨图18：新加坡低硫燃料油现货价格单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图19：新加坡高硫380现货升贴水单位：美元/吨图20：新加坡Marine0.5%现货升贴水单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图21：新加坡高硫380掉期价格单位：美元/吨图22：新加坡高硫380掉期季节性单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-238/15图23：新加坡高硫380月差单位：美元/吨图24：新加坡高硫380月差季节性单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图25：新加坡高硫对Brent裂差单位：美元/桶图26：新加坡高硫380裂差季节性单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图27：新加坡VLSFO掉期单位：美元/吨图28：新加坡VLSFO月差单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-239/15图29：新加坡VLSFO/HSFO价差单位：美元/吨图30：新加坡VLSFO对Brent裂差单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图31：新加坡高硫380远期曲线单位：美元/吨图32：新加坡VLSFO远期曲线单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-2310/15西北欧市场：图33：西北欧高硫燃料油现货价差单位：美元/吨图34：西北欧VLSFO现货价格单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图35：鹿特丹HSFO掉期单位：美元/吨图36：鹿特丹HSFO掉期季节性单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图37：鹿特丹HSFO对Brent裂差单位：美元/桶图38：鹿特丹HSFO裂差季节性单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-2311/15图39：鹿特丹VLSFO掉期单位：美元/吨图40：鹿特丹VLSFO月差单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图41：鹿特丹VLSFO/HSFO价差单位：美元/吨图42：鹿特丹VLSFO对Brent裂差单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图43：鹿特丹HSFO远期曲线单位：美元/吨图44：鹿特丹VLSFO远期曲线单位：美元/吨数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-2312/15美国市场：图45：美湾HSFO现货价格单位：美元/桶图46：美湾VLSFO现货价格单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图47：美湾HSFO掉期单位：美元/桶图48：美湾HSFO掉期季节性单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图49：美湾HSFO月差单位：美元/桶图50：美湾HSFO月差季节性单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-2313/15图51：美湾HSFO对WTI裂差单位：美元/桶图52：美湾HSFO裂差季节性单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图53：美湾VLSFO掉期单位：美元/桶图54：美湾VLSFO月差单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院图55：美湾VLSFO/HSFO价差单位：美元/桶图56：美湾VLSFO对WTI裂差单位：美元/桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-2314/15燃料油高频库存：图59：富查伊拉重馏分及渣油库存单位：千桶图60：美国燃料油库存单位：千桶数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图57：西北欧燃料油库存单位：千吨图58：新加坡渣油库存单位：千桶数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报2021-04-2315/15免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报