高低硫燃料油裂差维持稳固

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-0827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|燃料油日报 2020-01-21 高低硫燃料油裂差维持稳固 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 2月原油期货因节假日休市一天；布伦特2月原油期货收涨0.25美元，报65.2美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2002夜盘收跌1.4元，跌幅0.3%，报464.6元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2005夜盘收涨0.52%，报2336元/吨。 2. 瑞银周一在报告中称，石油输出国组织（OPEC）及俄罗斯等非OPEC产油国有望将现有的减产期限从2020年3月底延长至2020年底。尽管如此，瑞银在报告中表示，OPEC及其非OPEC盟国或在2020年下半年提高产量。瑞银指出，2020年OPEC的原油产量将降至2960万桶/日，低于去年的3000万桶/日。非OPEC产油国的季节性需求疲软和旺盛的供应增长将导致2020年上半年全球原油市场出现约60万桶/日的供应过剩，恐导致布伦特原油价格在此期间降至60美元/桶。 3. 阿曼商业部长：阿曼认为65美元/桶的油价是“有益的”。阿曼可以在油价低于60美元/桶的情况下平衡预算。阿曼的全年经济目标在2.5%-3%。 4. 利比亚总理：希望国外力量能给利比亚武装力量“国民军”领导人哈夫塔尔施压，使其重新开放石油港口。拒绝利比亚武装力量“国民军”把重开石油港口与重新分配石油利润联系在一起。如果利比亚武装力量“国民军”领导人哈夫塔尔继续封锁石油港口，利比亚将面临灾难性的后果。 5. 欧佩克秘书长巴尔金都：下一届欧佩克+会议将在三月举行。没有欧佩克+国家要求在不同时间召开会议。希望诺瓦克继续担任俄罗斯能源部长。 6. 联合石油数据库JODI：沙特11月原油出口从10月的706万桶/日增加至737万桶/日。 7. 因巴拿马型船需求抵消海岬型船运价的下跌，波罗的海干散货指数周四持平于768点。海岬型船运价指数跌94点或10.7%，报784点，至去年4月26日以来新低，连跌25个交易日，日均获利下降210美元至8801美元；巴拿马型船运价指数上涨34点或4.1%，报859点，日均获利增长305美元至7727美元。 ⚫ 投资逻辑 在经历了上周的小幅回调后，本周开始新加坡高低硫燃料油裂解价差均维持稳固，380cst HSFO对Brent裂差升至-15.18美元/桶，Marine 0.5%对Brent裂差也小幅走阔到24.5美元/桶。对于低硫燃料油，虽然有所改善，但整体基本面偏紧的态势当前并没有完全逆转，目前亚太市场上VLSFO也继续着对0.1ppm gasoil的溢价（升水大约17美元/吨），随着供应继续增加，二者的价差关系未来应该会有所回归，尤其是我国出口退税政策正式落 华泰期货|燃料油日报 2020-01-21 2 / 13 地后，国内产能的释放将显著缓解VLSFO的紧张局面。 策略：中性观望，暂无操作建议 风险：无 华泰期货|燃料油日报 2020-01-21 3 / 13 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 1月21日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 333.39 +11.38 新加坡高硫180纸货价格（M1） 325.8 +10.8 新加坡高硫180纸货价格（M2） 321.35 +8.15 新加坡高硫380现货价格 321.98 +10.44 新加坡高硫380纸货价格（M1） 313.75 +11.75 新加坡高硫380纸货价格（M2） 307.4 +8.95 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 588.46 +12.67 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-01-21 4 / 13 SHFE FU： 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1600210026003100360041002018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/01FU主力合约结算价1500160017001800190020002100220023002400250003/202008/202001/20212020/1/212020/1/142019/12/2202468101214010000002000000300000040000002018/102019/012019/042019/072019/102020/01成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0123456789100100000020000003000000400000050000002018/082018/112019/022019/052019/082019/11成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002019/09/242019/10/242019/11/242019/12/24FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.002019/09/242019/10/242019/11/242019/12/24FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-01-21 5 / 13 新加坡市场： 图7：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图8：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图10：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图12：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 0510152025302002503003504004505005502018/082018/112019/022019/052019/082019/11新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003502003004005006007002019/072019/082019/092019/102019/112019/12新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-20-100102030405060702019/012019/032019/052019/072019/092019/11新加坡180现货升水-100102030405060702019/012019/032019/052019/072019/092019/11新加坡380现货升水2002503003504004505002019/012019/032019/052019/072019/092019/11新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006002020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016 华泰期货|燃料油日报 2020-01-21 6 / 13 图13：新加坡高硫380月差 单位：美元/吨 图14：新加坡高硫380月差季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫对Brent裂差 单位：美元/桶 图16：新加坡高硫380裂差季节性 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡VLSFO掉期 单位：美元/吨 图18：新加坡VLSFO月差 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -20-1001020304050607080902019/012019/032019/052019/072019/092019/11新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4-1001020304050607080902020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016-