热点品种周报：铝

核心观点与关键数据

• 宏观利空主导价格下跌：美联储维持鹰派货币政策，加息预期升温，美元指数高位震荡，压制大宗商品估值；资金从有色板块流出，电解铝期货投机多头离场；中东地缘冲突缓和，地缘风险溢价快速挤出。
• 基本面宽松：供应端稳增长但增量有限，印尼产能投放进度缓慢；需求端全球铝需求增速大幅回落，远低于去年同期，下游加工企业订单不足，开工率维持低位，市场成交清淡。
• 成本与利润：电解铝冶炼成本约为17000元/吨，行业平均利润在6800元/吨左右，处于历史极高位；氧化铝部分地区现货价格反弹，整体利润小幅回暖。
• 供需数据：5月电解铝运行产能4521万吨，开工率98.12%，产量387万吨，同比增长3.25%；国内铝下游加工龙头企业开工率63%，建筑型材开工率54.7%，铝板带开工率71.2%，铝箔开工率72.6%，铝线缆板块表现亮眼，开工率达69.4%。
• 库存与进出口：铝锭库存120.5万吨，周减少5万吨，整体去库趋势不变，但呈现季节性累库趋势；电解铝进口理论亏损约3700元/吨，上半年铝材出口刷新近年高位，下半年出口预计保持高景气度。

研究结论与操作建议

• 短期铝价难以趋势性反弹：宏观利空集中、供需基本面宽松，短期铝价承压。
• 价格运行区间：主力价格预计运行在（21500，23500）。
• 操作建议：短期以空头思路为主，远月合约可择机逢高布空，下方第一支撑位置在22500附近。
• 后续关注重点：美联储货币政策节奏、印尼产能投放进度、国内终端需求复苏情况。