社会服务行业双周报（第134期）：港股社服板块迎估值修复，资金再配置驱动，餐饮、教育领涨

优于大市 港股社服板块迎估值修复：资金再配置驱动，餐饮、教育领涨 核心观点 行业研究·行业周报 资金再配置驱动港股社服板块报告期（7.2-至今）内估值修复，餐饮教育领涨。7月以来港股社服板块迎来阶段性反弹，核心驱动为海外市场高位震荡下国际资金再配置，叠加板块前期超跌、估值处于低位。港股社服板块涨幅居前的30支标的中，餐饮链13支、教育板块9支进入涨幅前列，合计占比73%，构成修复核心力量。餐饮链中，达势股份（+35.3%）Q2基本面边际有所改善，据公司发布的Q2业务情况速览，同店5-6月已小幅转正；美团-W（+22.1%）受益于外卖补贴理性化及竞争格局修复预计；特海国际（+14.8%）此前26Q1海外门店效率边际修复。海底捞、百胜中国市值相对较大、本轮反弹相对温和。教育板块中，卓越睿新（+47.5%）涨幅领先，公司积极布局AI教育业务。天立国际控股（+18.0%）通过转校生扩招缓和公办高中分流冲击；中国东方教育（+17.5%）作为蓝领职业培训龙头仍受益于AI冲击下的蓝领就业相对高景气。新东方-S等市值较大标的涨幅滞后，呈现与餐饮链类似的特征，总体而言本轮港股餐饮教育反弹行情体现"小市值超跌"标的弹性领先的格局。基于前述复盘，我们认为后续持续性需观察Q3核心经营指标的验证情况。在谨慎假设前提下，关注以下结构性方向：1）前期超跌且基本面预期边际改善的标的，如美团-W（关注外卖竞争趋于理性对利润的边际影响），建议关注达势股份（关注同店转正趋势的延续性）等；2）经营相对稳健且估值因板块情绪回落至历史相对低位的龙头，如古茗、百胜中国、蜜雪集团、海底捞、中国东方教育、新东方-S等。 社会服务 优于大市·维持 证券分析师：曾光联系人：周瑛皓0755-82150809zengguang@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980511040003 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《社会服务行业投资策略：资金再平衡窗口，关注优质龙头低位修复及避暑游景区》——2026-07-21《社会服务行业双周报（第133期）-寿司赛道观察：跨周期性价比模型的高线渗透国内寿司赛道观察：跨周期性价比模型的高线渗透》——2026-07-08《景区赛道投资框架系列（三）旺季主题热度不减，成长叙事增添看点》——2026-06-30《社会服务行业双周报（第132期）-跨界的不对称：7-11做餐饮与茶饮跨界餐饮零售的异同》——2026-06-23《社服行业中期投资策略：服务消费投资价值重估的新起点》——2026-06-08 风险提示：消费复苏不及预期、海外市场波动收敛、监管政策调整、港股小市值标的流动性不足等。 行业与公司动态：国务院批复《扩大消费"十五五"规划》，明确2030年社零总额达60万亿元目标；6月社零总额同比+1.0%环比回正，餐饮收入同比+1.2%，环比+0.6pct边际改善。东方甄选两天连开西安、郑州线下门店。 投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置华住集团-S、亚朵、美团-W、古茗、东方甄选、百胜中国、长白山、峨眉山A、丽江股份、行动教育、中国东方教育等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。 内容目录 港股社服板块区间估值修复：资金再配置驱动，前期超跌的餐饮教育板块领涨..........4板块复盘：A股消费者服务板块跑赢大盘4.60pct...................................6行业与公司动态................................................................7一、行业资讯.........................................................................7二、社服上市公司公告.................................................................7三、未来一月内股东大会整理............................................................7港股通持股梳理................................................................9投资建议......................................................................9 图表目录 图1：港股社服板块区间涨幅居前的TOP30标的（2026.7.2-2026.7.20，共13个交易日）...........4图2：各行业板块指数涨跌幅（2026.7.6-2026.7.19）..........................................6图3：社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2026.7.6-2026.7.19）......................9 表1：国信社服板块个股涨跌幅（2026.7.6-2026.7.19）........................................6表2：未来一月内社服板块股东大会整理......................................................7表3：重点公司盈利预测表.................................................................10 港股社服板块区间估值修复：资金再配置驱动，前期超跌的餐饮教育板块领涨 7月以来港股社服板块迎来阶段性反弹，部分前期跌幅较深的标的涨幅领先。前期餐饮链及教育板块整体承压，主要受同店/招生增速放缓、成本端压力及消费复苏节奏低于预期等因素影响，估值回落至相对低位；而近期日韩市场在高位出现震荡调整，部分国际资金从高位市场流出，寻求估值相对低位、基本面边际改善的替代性配置标的。港股餐饮、教育板块标的前期跌幅较深、估值处于历史相对低位，且餐饮、教育等子板块与内需消费复苏高度相关，成为资金再配置过程中的受益方向之一。 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 注：柱体为蓝色的标的为餐饮链相关标的，柱体为粉色的标的为教育板块标的 本轮港股社服板块涨幅领先的标的以餐饮链、教育板块标的为主。从7月初至最新收盘价，纳入统计的30支港股社服标的中，餐饮链板块中含13支（含美团）、教育板块9支，合计占比达73%，构成板块修复的核心力量。 餐饮链中，达势股份（35.3%）、美团-W（22.1%）涨幅领先，其中达势股份Q2基本面迎来边际改善，涨幅居前。据公司投资者关系主页发布的Q2经营情况速览，集团2026年第二季度同店销售增长率整体仍为负值，但在一系列销售举措推动下，5月及6月已小幅转正。美团-W是涨幅靠前的市值最大标的，分析受益于外卖平台补贴趋于理性化及竞争格局边际修复的预期。特海国际（14.8%）此前2026Q1公司整体平均翻台率及客单价均略提升。奈雪的茶实现10.8%的涨幅。海底捞（9.8%）、百胜中国（8.8%）同样迎来较优涨幅，二者作为餐饮龙头，前期经营相对较稳，涨幅一定程度上受益于板块情绪回暖及估值修复。 教育板块中，卓越睿新（47.5%）涨幅领先，公司积极布局AI教育业务。天立国际控股（18.0%）、中国东方教育（17.5%）涨幅靠前，二者核心业务为面向高中学段学生分别提供普通高中教育与蓝领技能职业教育，均受益于高中人口红利窗口期。天立国际控股此前受公办普通高中扩招政策预期影响，市场担忧民办高中 学位被分流、招生增速边际下滑。但公司战略性调整招生策略，通过扩招转校生补充生源，预计一定程度上有望缓和外部冲击。中国东方教育此前受资金偏好及增速回落的悲观预期等影响下股价有所调整，但总体看公司作为蓝领职业技能培训龙头仍受益于AI冲击下的蓝领就业高景气度。K12标的卓越教育集团（13.2%）及新东方-S（8.5%）涨幅相对温和，其中卓越教育集团市值相对较小，暂未纳入港股通、流动性相对较弱，一定程度上可能影响到本轮反弹弹性；新东方-S作为教育板块市值最大标的，涨幅相对落后于小市值同行，呈现与餐饮链类似的特征。 总体而言，7月初至今港股社服板块中餐饮教育板块均迎来相对明显涨幅，其中体现小市值标的相对领先于大市值滞后的结构性特征。涨幅领先的标的多具备"前期超跌+市值较小"属性。 投资建议：基于前述复盘，我们认为后续持续性需观察Q3核心经营指标（同店/翻台率/招生等）的验证情况。在谨慎假设前提下，关注以下结构性方向：1）前期超跌且基本面预期边际改善的标的，如美团-W（关注外卖竞争趋于理性对利润的边际影响），建议关注达势股份（关注同店转正趋势的延续性）；2）经营相对稳健且估值因板块情绪回落至历史相对低位的龙头，如古茗、百胜中国、蜜雪集团、海底捞、中国东方教育、新东方-S等。 风险提示：若Q3经营数据再次走弱或海外市场波动收敛，资金再配置逻辑可能逆转，板块可能重回震荡，分化将加剧；港股小市值公司潜在的流动性不足；消费复苏不及预期；出生人口下滑；监管政策调整对业务造成影响；食品安全问题；汇率波动风险等。 板 块 复 盘 ：A股 消 费 者 服 务 板 块 跑 赢 大盘4.60pct A股消费者服务板块报告期内下跌1.86%，跑赢大盘4.60pct。2026年7月6日至2026年7月19日期间，中信消费者服务板块期内下跌1.86%，位列所有行业指数中第8位（共30个行业指数），同期沪深300指数下跌6.47%，跑赢大盘4.60pct。 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理注：板块指数采用中信一级行业指数 报告期内（2026.7.6-2026.7.19），国信社服板块涨幅居前的股票为米奥会展（18.96%）、天立国际控股（16.96%）、BOSS直聘（14.69%）、希教国际控股（12.78%）、中教控股（8.57%）、奈雪的茶（7.46%）、中国东方教育（6.17%）、永利澳门（5.26%）、同程旅行（5.15%）、银河娱乐（5.10%）。国信社服板块跌幅居前的股票为科德教育（-21.42%）、粉笔（-19.61%）、张家界（-17.68%）、兰生股份（-15.34%）、凯撒旅业（-10.49%）、君亭酒店、*ST西旅、海伦司、国旅联合、ST豆神。 行业与公司动态 一、行业资讯 【国务院批复《扩大消费“十五五”规划》】国务院于2026年7月13日批复《扩大消费"十五五"规划》，这是国内首部消费领域国家级专项规划，明确到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右，较"十四五"末的50.1万亿元增长近20%，消费对经济增长贡献率进一步提升。规划在服务消费端锚定优先发展养老、托育、文旅、健康等民生赛道，推进县乡村三级养老服务网络与夜间文旅等新业态。实施层面部署28项重点任务，覆盖服务提质、商品升级、新业态培育等6大方向，设银发经济、汽车消费等9个专项专栏落地。 【2026年6月社零总额同比增速回正，餐饮收入同比增速边际走快】国家统计局发布2026年上半年社会消费品零售总额数据。2026年上半年社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。2026年6月份，社会消费品零售总额42691亿元，同比增长1.0%，环比五月由负回正。按消费类型分，上半年，餐饮收入28255亿元，增长2.8%。6月份，餐饮收入4767亿元，增长1.2%，环比提升0.6pc