核心观点与关键数据
- 交易逻辑：铁水延续下滑，盘面震荡承压。
- 供应端：
- 外矿发运：7月13日-7月19日全球发运总量3300.4万吨，环比增加410.3万吨；澳洲发运1865.7万吨，环比增加194.5万吨；巴西发运804.2万吨，环比增加235.2万吨；非主流矿发运1142.7万吨，环比增加5.9万吨。
- 中国到港：2700.9万吨，环比增加365.5万吨。
- 内矿产量：186家矿山铁精粉日均产量45.12万吨，环比降0.42万吨，产能利用率57.74%，环比降0.53%；精粉库存81.12万吨，环比降3.47万吨。
- 需求端：
- 铁水产量：7月17日当周日均铁水产量239.21万吨，环比-2.06万吨。
- 成材需求：淡季深入，钢厂盈利率下降，减产逐步落地。
- 库存端：
- 进口矿库存：环比继续下降，在港船舶数量增加3艘至127艘。
- 港口库存：小幅回升，到港量止跌回升，疏港量大幅回落，库存继续回落。
- 钢厂库存：低位，以刚需采购为主。
- 基差与利润：
- 09、01合约基差：低位震荡。
- 钢厂盈利率：延续回落，进口矿价维持95-100美元/吨。
- 价差：
- 矿粉间价差：高中品价差变化不大，中低品价差走缩；PB粉-麦克粉价差走缩。
- 9-1价差：变化不大，09基差低位震荡。
- 仓单：
- 卡粉现货价：850美元，环比+5，折盘面793美元，环比+5。
- PB粉现货价：706美元，环比+6，折盘面748美元，环比+7。
- 超特粉现货价：568美元，环比+11，折盘面759美元，环比+12。
- 最优交割品：60.7%罗伊山粉。
- 相对估值：
研究结论
- 供应：全球发运止跌回升，非主流矿发运小幅回升；澳矿发往中国回升，巴西矿发运止跌回升；FMG回落，BHP小幅回升；海运费高位回落；到港量回升至中高位水平；国产铁精粉产量小幅回落。
- 需求：钢厂高炉利润偏弱；铁水产量延续回落。
- 库存：港口库存回落但维持高位；澳矿库存高位回落，巴西矿库存小幅回升；粗粉高位运行，块矿维持中低位；钢厂库存低位运行。
- 整体判断：短期供应保持宽松，铁水产量延续回落，需求边际走弱，价格短期维持偏弱震荡。
- 策略：偏弱震荡。
- 风险因素：
- 上行风险：政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动。
- 下行风险：终端需求弱势、粗钢减产政策。
