有色金属研报总结
宏观逻辑
- 有色金属整体震荡整理有所修复，受伊朗地缘形势波动、美联储加息预期及科技AI股变化影响，市场波动加剧。
- 重点关注：伊朗地缘冲突（海峡通航权、核计划、单边制裁）、能源波动及物流中断、铝产能修复节奏、硫磺供应及价格、伊朗及其他矿产出口变化。
铜市场
- 核心观点：全球铜库存结构性矛盾主导下半年铜市，预计出现实质性供应缺口。
- 关键数据：沪铜BACK结构明显，COMEX铜库存创历史新高，纽约铜与伦敦铜价差持续超400美元，美铜溢价走强迹象。
- 影响因素：
- 供应端：美国加征关税（精炼铜15%关税，2028年30%），加速全球铜资源流向美国；国内冶炼厂主动检修增多，硫酸价格回落，矿端供应紧张约束冶炼开工；废铜流入不畅。
- 需求端：AI基础设施建设成为新增需求曲线；厄尔尼诺可能影响智利、刚果金等产铜国生产。
- 结论：铜价短期受市场情绪影响，若金银或科技股走弱将利空铜价；沪铜主力合约支撑区间10,0000-10,2000元/吨，压力区间10,8000-11,0000元/吨。
锌市场
- 核心观点：锌价维持震荡格局，暂关注23800-24000支撑，上方压力24800-25000。
- 关键数据：国产及进口TC下滑，矿端强势，库存微升处近年高位，关注减产控制兑现。
- 影响因素：美元波动、地缘形势反复、东南亚需求偏淡。
- 结论：继续关注美元走势及伦锌带动。
铝产业链
- 核心观点：铝价偏强运行，建议偏多思路，可买入虚值看跌期权做保护。
- 关键数据：
- 氧化铝现货价格环比下跌，盘面高位震荡，上方压力3000-3200，下方支撑2500-2600。
- 再生铝合金开工率持续走弱，上方压力25000-26000，下方支撑21000-22000。
- 影响因素：铜价拉动铝价，再生铝合金受原料及开票问题制约。
锡市场
- 核心观点：市场情绪反复，盘面韧性较强，建议暂时观望或逢低买入为主。
- 关键数据：上方压力450000-470000，下方支撑320000-350000。
- 影响因素：美元走势、资金情绪、矿端及宏观影响。
铅市场
- 核心观点：铅价偏弱震荡，累库放缓，外盘传导压力，空头趋势未改。
- 关键数据：上方压力16000-16300，下方支撑15500-15600。
- 影响因素：供需双弱，精铅净进口增加，蓄电池出口下滑，铅精矿供应偏紧。
镍及不锈钢
- 核心观点：镍多空交织，震荡偏强；不锈钢震荡延续。
- 关键数据：
- 镍价反弹，上方压力13.3-13.5万元，下方12.8-13万元。
- 不锈钢下方支撑14000-14300，上方15000-15200。
- 影响因素：
- 镍：印尼出口单一制度提前实施，矿端支持减弱，霍尔木兹通航扰动，需求端偏淡。
- 不锈钢：印尼增补配额不确定性，DSI政策抬升出口成本，菲律宾供应增加，国内政策控产能，7月排产环降，库存下滑。
