有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 中东冲突阶段性停火可能性增加，原油价格滞涨，美元指数回落，全球风险偏好回升明显，亚太股市迎来反弹，金银价格止跌反弹，提振铜价，沪铜BACK结构明显。备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。但仍需90天内总统的最终确认，当前市场预期大概率本方案最终会落地。这意味下半年美国市场对铜的虹吸效应可能会增强，全球铜资源将利用最后半年的时间加速流向美国市场。上周国内去库加速，库存降至年内新低，同时低于去年同期水平，近月合约和现货价格出现升水扩大。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，上周累库加速，伦敦库存近期加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑，也是其较金银价格走势更强的底层逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，近期国内硫酸价格回落，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。短期风险仍在于市场情绪，未来若金银再度走弱，科技股出现大幅回调，或将对铜价形成利空。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年07月22日星期三 锌： 美元波动，地缘形势反复，有色多现脱离高位，锌略有回升整理走势未改，海外来看，供应端扰动及东南亚需求偏淡共存，而国内来看，周度国产及进口TC继续下滑，矿端强势延续，且有矿山检修消息出现，最新库存微有回升仍处近年偏高位置，后续仍需关注是否有减产控制兑现，下游开工涨跌互现。锌价未改震荡格局，暂关注23800-24000支撑，上方压力暂观24800-25000，继续关注美元走势以及伦锌带动。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 铜价拉动铝价偏强运行，建议偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比有所下跌，盘面高位震荡整理，建议暂时观望或逢高少量试空，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面和铝价联动密切但波动幅度较小，建议偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 期货研究院 锡： 市场情绪反复，盘面冲高后回落，但依然韧性较强。建议暂时观望或逢低买入为主，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元整理，铅价偏弱震荡，从铅自身来看，供需双弱，累库放缓，外盘通过进口窗口向国内传导压力，从上半年进出口数据来看，也显示精铅净进口且显著增加，而蓄电池出口同比下滑，而铅精矿的供应仍显偏紧，震荡偏弱暂延续。铅屡创年内新低后技术反弹但空头趋势暂未完全改变，上方压力继续暂关注16000-16300，下方支撑关注15500-15600附近支撑，关注LME止跌意愿及海外进口压力是否缓和，继续关注下游需求及库存消化，震荡偏弱。 镍及不锈钢： 伊朗地缘波动，美加税预期则再有升温，AI发展预期继续带来风险偏好波动，有色涨跌互现，镍收涨，印尼计划9月1日即实施商品出口单一制度，较此前规划提前，而矿端增补配额数量预计仍有不确定性，而现实来看，下半月镍矿基准价有所下移，现实矿端支持有所减弱，霍尔木兹通航扰动较多，硫磺价格偏强波动，我国6月进口镍生铁、中间品、精炼镍均有所下滑，需求端来看偏淡，镍多空交织，悲观预期缓和但上行驱动一般。镍价反弹但未改震荡格局，上方暂关注13.3-13.5万元，下方暂关注12.8-13万元之间，关注仓量配合及宏观导向，震荡偏强思路。不锈钢震荡延续，印尼增补配额不确定性，而DSI出口政策仍存抬升NPI出口成本可能，而菲律宾供应季节性增加，镍矿基准价有所下移但持续下行动力可能缓和，我国政策引导控不锈钢产能，7月300系不锈钢排产继续环降，周度库存较明显全系下滑。不锈钢波动反复震荡延续，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方则上移至15000-15200附近。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................6第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体震荡整理有所修复，伊朗地缘形势波动，美联储加息预期，及近期科技AI股变化，继续带来市场波动变化。 当前来看，伊朗地缘反复，海峡通航权、伊朗核计划、单边制裁三大结构性矛盾，临时备忘录仅短暂掩盖分歧，无实质和解基础，整体形势发展继续胶着。有色继续受到能源波动及物流中断影响，重点关注铝产能修复节奏，硫磺供应及价格变化，以及伊朗及中东其它相关矿产及冶炼品出口变化等。 地缘发展：特朗普：伊朗想会谈但美国“没兴趣”，“很快”重击镐山核设施，警告胡塞武装勿封红海。 美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策。 美财长贝森特宣称：美国很快将控制全球80%的算力。 日元创40年新低，美元兑日元涨破163，日当局干预的风险增大。特朗普宣布对部分加拿大商品加征50%关税，指责其存在贸易歧视。连续第14个月维持不变！7月LPR报价出炉：5年期以上3.5%，1年期3%。报道：日本央行愿意考虑更快的加息步伐，因日元贬值加剧通胀风险。 本周关注：货币政策方面，欧央行利率决议是全周最大宏观锚点。市场普遍预期欧央行维持按兵不动，随后行长拉加德的发布会需关注其对通胀路径的最新表态。财报季进入高潮，科技与新能源双线验证。此外，我国重要会议可能于下旬召开。数据方面，我国LPR，欧美PMI初值等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不