新易盛（300502）2Q26净利润指引超预期

易联科技（300502.SZ）2026年第二季度净利指引高于市场预期 中信的观点 Eoptolink预计2026年上半年净利润为70亿至80亿元人民币（同比增长77.6%至102.9%），这意味着2026年第二季度净利润为42.2亿至52.2亿元人民币（同比增长78.1%至120.3%）。2026年第二季度的中点预测值47.2亿元人民币，低于CITIe的49.14亿元人民币（4.0%），但高于BBGe的45.64亿元人民币（3.4%），同时也高于我们沟通中投资者预期的40亿至45亿元人民币。2026年上半年经常性净利润预计为69.81亿至79.81亿元人民币（同比增长77.5%至102.9%），这意味着2026年第二季度经常性净利润为42.13亿至52.13亿元人民币（同比增长78.1%至120.4%）。2026年上半年的增长由客户的持续AI相关资本支出和产品组合优化驱动。公司将于2026年8月24日市场收盘后发布2026年上半年及第二季度业绩。 AC+852-2868-7820kyna.wong@citi.com王锦恩李一铭，CFA 陈凯文 黄凯伦 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师的关联方信息。 易博联科技 估值 我们针对Eoptolink的701元人民币目标价，是基于20.0倍的FY27E估值，设定为5年历史平均值的-0.5个标准差，以反映强劲的800G/1.6T周期、在CSP客户处提供的ASIC和扩产机会，以及其关键客户英伟达的CPO业务蚕食效应。 风险 可能阻碍股票达到我们目标价格的下行风险包括：1）数据中心投资不及预期；2）中国电信运营商、企业和政府的光网络资本支出低于预期；3）因价格竞争带来的利润压力；4）新客户拓展速度不及预期；5）中美科技争端；6）数据中心建设部署速度超预期。 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）以粗体字列于归属于该分析师的内容旁边。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）归属于另一位以粗体字列于内容旁进行认证的AC分析师的内容，以及（b）仅针对特定发行人的观点，这些观点归属于在下方所示该发行人的价格图表或评级历史表中识别出的另一位进行认证的AC分析师。每位分析师均对其负责的报告部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们关于所提及的每个发行人和证券的个人观点，并且是以独立方式编制的，包括涉及花旗集团（Citigroup Global MarketsInc.）及其附属公司的内容；以及（2）研究分析师的任何部分补偿，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中表达的具体建议或观点相关。 重要披露 花旗全球市场公司或其附属公司在过去12个月内从Eoptolink Technology那里获得了除投资银行服务之外的产品和服务的报酬。 花旗全球市场公司或其附属公司目前拥有，或在过去12个月内拥有以下客户，且提供的服务与投资银行业务、证券相关无关：Eoptolink科技公司。 花旗全球市场公司或其附属公司目前拥有，或在过去12个月内拥有以下客户，以及提供的服务为非投资银行业务、非证券相关业务：Eoptolink Technology。分析师的薪酬由花旗研究管理层和花旗集团高级管理层决定，并基于为花旗全球市场公司（以下简称“公司”）及其附属机构的投资者客户利益而提供的活动和服务。补偿与具体交易或建议无关。分析师与公司所有员工一样，均可获得受公司整体盈利能力影响的补偿，该盈利能力包括投资银行、销售与交易以及主要交易收入。股票研究分析师薪酬的一个因素是安排企业访问活动。机构客户以及所涉公司的管理团队。通常，公司管理层更有可能...分析师对公司持乐观看法时参与。 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何衍生工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中担任交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以主方的身份向客户买入或卖出。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资意见的相关公司的实际运营情况。 就与本Citi Research产品（“该产品”）相关的重要披露（包括历史披露的副本）事宜，请联系Citi Research，地址：纽约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法律/合规部[E6WYB6412478]。此外，除估值与风险评估和历史披露外，相同的重要披露也包含在公司披露网站上。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures评估和风险评估可在关于该目标公司的最新研究报告/备忘录中找到。根据《市场滥用条例》，过去12个月内发布的所有花旗研究建议均可通过花旗速度（Citi Velocity）获取。) 或您标准分发渠道。历史披露（长达过去三年）将应要求提供。 https://www.citivelocity.com/cv2 花旗研究：基础研究投资评级指南花旗研究股票推荐包含投资评级，并提供可选的风险评级以突出高风险股票。风险评级综合考虑价格波动和基本面标准。股票要么 没有风险评级，要么被评定为高风险评级。 投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（“ETR”）的预期以及风险。ETR是指在未来12个月内股票预测价格上涨（或下跌）加上股息收益率的总和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）预期总回报（ETR）为15%或以上（高风险股票为25%或以上）；卖出（3）为负的ETR。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性的股票，如果分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经花旗研究管理层批准，分析师可以选择不设定目标价，从而不计算ETR。因监管和/或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并分配“评级暂停”状态。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师投资逻辑至关重要的信息、交易暂停）影响公司及/或公司证券交易，而暂停其评级和目标价，并分配“审阅中”状态。在上述任何情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—“和“-“。在2022年4月11日之前，花旗研究对上述两种情况均分配“审阅中”状态，而在2020年11月11日之前，仅在特殊情况下分配此状态。分析师将在实际可能的情况下尽快发布报告，重新建立评级和投资逻辑。投资评级由上述范围在启动覆盖、投资和/或风险评级发生变化，或目标价发生变化时（受管理层有限裁量权限制）确定。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期总回报可能会超出这些范围。此类临时偏离将予以允许，但将受到研究管理部门的审查。您买卖证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 适度。催化剂观察（Catalyst Watch）或STV多空（Upside/Downside）呼叫将在指定的30/90天期限结束时自动到期。若股价表现（于收盘时计算）相对于呼叫方向超出15%（除非分析师覆盖），催化剂观察也将被自动移除。分析师也可能在指定期限结束前，通过发布研究报告移除催化剂观察或STV呼叫。催化剂观察/STV多空呼叫可能与股票的基本股权评级不同，且不对其产生影响，后者反映的是更长期的绝对回报预期。根据FINRA评级分配披露规则，催化剂观察/STV多空呼叫对应买入建议，而催化剂观察/STV空方呼叫对应卖出建议。任何未被分配至催化剂观察多空、催化剂观察空方、STV多空或STV空方呼叫的股票，均被视为催化剂观察/STV无观点（Catalyst Watch/STV No View）。根据FINRA评级分配披露规则，我们将催化剂观察/STV无观点对应于我们催化剂观察/STV多空评级系统中的持有评级。然而，我们重申，我们不认为无观点是一种建议。对于所有催化剂观察/STV多空呼叫，存在催化剂及关联股价变动未能如期实现的风险。 研究员关联方 / 非美国研究员披露 本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国的研究分析师（即除被认定为受雇于花旗全球市场公司（Citigroup Global Markets Inc.）之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册/获得资格。此类研究分析师可能不是会员机构的关联人士（但受雇于会员机构的关联公司），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易等限制。 其他披露 所提及建议中仪器的价格（如有）均为该仪器主要市场的上一个交易日收盘价，除非另有说明。 花旗研究已实施政策，用于识别、考虑和管理因投资研究报告的发布或分发而产生的潜在利益冲突。这些政策的说明可在 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures 查看。 研究不应用于任何可能违反本协议的方式。鼓励投资者就遵守本协议及美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）管理及执行的其它经济制裁计划，咨询其自身的法律顾问。本函专指根据1995年《以色列投资建议、投资营销及投资组合管理法》（“建议法”）中定义的“合格客户”。在以色列境内，本函并非针对零售客户，花旗集团不会向零售客户或非合格客户提供此类产品或交易。主讲人未获得以色列证券管理局（ISA）作为投资顾问或投资营销者的授权，且本函不构成投资或营销建议。本函中包含的信息可能涉及ISA未监管的事项。本函所指的任何证券，除非根据1968年《以色列证券法》及据此提供的公开要约规则获得证券发行豁免，否则不得向任何以色列人士提供或出售。花旗研究通过花旗集团专有的电子分销平台（例如，花旗速度和各种全球财富平台）广泛且同时地向该集团的投资机构和零售客户传播其研究内容。为方便起见，部分但非全部的研究内容可能通过第三方聚合商进行分发。客户可酌情通过电子邮件接收已发布的研究报告，且仅在本函中包含的研究内容已广泛传播后才能接收。某些研究仅提供给机构投资者以满足监管要求。花旗研究分析师向客户提供的服务水平和类型可能因各种因素而异，例如客户对分析师沟通频率和方式的个人偏好、客户的风险状况和投资焦点及视角（例如，市场整体、特定行业、长期、短期等）、客户与该集团整体关系的规模和范围以及法律和监管限制。根据Comissão de Valores Mobiliários Resolução 20和ASIC Regulatory Guide 264，花旗必须披露花旗关联公司或业务与所涉公司是否存在商业关系。考虑到花旗在全球100多个国家运营着多种业务，花旗很可能与所涉公司存在商业关系。该集团推荐、提供或出售的证券：（i）未由联邦存款保险公司投保；（ii）不是任何受保存款机构（包括花旗银行）的存款或其它债务；以及（iii）面临投资风险，包括投资本金可能损失的风险。该产品仅用于信息目的，并非购买或出售证券的要约或招揽。购买该产品中提到的任何证券的决定必须考虑该证券的现有公开信息或任何注册招股说明书。尽管信息来源于且基于该集团认为可靠的来源，但我们不保证其准确性，且可能不完整且经过提炼。然而，请注意，该集团已采取一切合理步骤来确定产品“重要披露”部分中披露的准确性和完整性。该集团的研究部门已从本产品中提到的相关公司（包括但不限于与相关公司管理层进行的讨论）获得协助。集团政策禁止研究分析师