食品饮料行业研究周报：茅台年内第二次上调价格，大众品现分化投资机会

核心观点与关键数据

• 白酒板块：贵州茅台年内第二次上调价格，显示需求韧性，但部分白酒企业中报预告显示基本面承压，行业或进入加快筑底阶段。龙头提价、批价上行或引领板块预期走好。
• 白酒中报：五粮液上半年归母净利润同比增长88.80%-98.97%，水井坊、舍得酒业、金种子酒等企业主动优化库存，业绩承压。建议关注渠道出清、经营改善、场景承接、股息率等结构性机会。
• 大众品板块：进入中报业绩期，大众品相对景气行业业绩持续性待验证。啤酒、调味品等超跌品类及健康食品等新消费品有望相对较优。燕京啤酒、天味食品、西麦食品等企业业绩增长显著。
• 大众品投资机会：关注具备红利属性、价格管理能力和成本消化能力强的调味品公司（安琪酵母、海天味业、天味食品等）；餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会；代糖、保健食品、休闲食品、软饮料等新消费属性板块。

投资策略

1. 白酒：关注高端白酒贵州茅台，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。
2. 大众品：关注休闲食品、软饮料、代糖等板块，如盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、会稽山、欢乐家等；关注餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会，如安井食品、燕京啤酒、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

风险提示

需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。