食品饮料行业周报（20260601-20260607）：淡季茅台价格坚挺，大众品优选右侧机会

食品饮料行业周报（20260601-20260607）

核心观点

• 白酒行业：淡季价格总体稳定，茅台批价逆势微升，龙头定价权分化或成新一轮周期分化起点。白酒价格体系在需求回落与竞争加剧下持续寻底，当前行业已初步经受住淡季考验，供给端控货挺价策略增强价格支撑力度。随着渠道库存去化，行业价格体系大幅下行的概率降低，周期底部特征逐步夯实。
• 茅台：供给端精准调控稳价，基本形成自营体系零售价格动态调整机制。4月价格逆势微涨，5月i茅台增投后价盘保持稳定。下半年供需紧张，飞天批价有望小幅上涨。
• 其他品牌：五粮液普五批价回升至760元左右，汾酒等品牌小幅回落，总体保持稳定。
• 大众品：淡季需求基本平稳，新鲜零食跑马圈地中。乳制品终端动销平稳，龙头企业经营目标顺利达成，渠道库存低位。软饮料动销缓慢爬坡，行业竞争加剧，预计集中度提升。休闲零食分化，洽洽新兴渠道扩展成效显现，盐津/卫龙健康品类高增。新鲜零食业态进入跑马圈地阶段，建议关注绝味、很忙等企业布局进展。
• 餐饮供应链：板块已至右侧，短期扰动提供布局机会。餐饮需求自25H2起环比改善，带动板块需求修复，企业能力强化，通过新品&新渠道贡献增量，25Q4+26Q1改善明确。
  • 速冻食品：安井5月预计同比接近双位数增长，基本面延续平稳修复趋势，短期回调提供布局机会。
  • 调味品：海天经营保持平稳，5月预计环比略有提速，中炬改革效果体现，基本面有望持续修复。

投资建议

• 底部信号渐明，优选右侧机会。
• 酒类：首选茅台，其次关注古井、今世缘，持续推荐经营稳中向好的五粮液及汾酒，关注低基数下弹性品种老窖。
• 大众品：底部布局优质蓝筹，把握边际改善机会。推荐海天、东鹏、安琪；关注会稽山、盐津；零食量贩景气较优，很忙入通在即望迎催化，关注很忙、万辰，关注布局新鲜零食赛道的ST绝味。持续推荐餐饮供应链及乳业β已在边际改善，业绩确定性较优，餐供优选安井、颐海、巴比，关注中炬、天味改善持续性，乳业推荐蒙牛、伊利、新乳业等。

风险提示

• 宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利等。