食品饮料行业周报（20260601-20260607）淡季茅台价格坚挺，大众品优选右侧机会

食品饮料2026年06月07日 食品饮料行业周报（20260601-20260607） 推荐 （维持） 淡季茅台价格坚挺，大众品优选右侧机会 ❑白酒淡季价盘总体稳定，茅台批价逆势稳中微升，龙头定价权的分化或将成为新一轮周期分化的起点。近两年白酒价格体系在外部需求回落与内部竞争加剧的双重压力下持续寻底，当前二季度传统淡季也是行业前端动销进入绝对低基数前的最后一个考验窗口期，4月以来在需求如期转弱的背景下，白酒头部单品价盘仍保持相对稳定、波动有限，韧性略超预期，亦表明行业已初步经受住淡季需求转弱的考验。这一韧性更多来自酒企供给端淡季普遍采取控货挺价策略，价格支撑力度边际增强。展望后续，随着渠道库存逐步去化，渠道踩踏式抛售风险降低，以及酒企对量价平衡的共识加深，行业价格体系再度大幅下行的概率较低，周期底部特征或已逐步夯实。 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予邮箱：ouyangyu@hcyjs.com执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼邮箱：fanzipan@hcyjs.com执业编号：S0360520090001 ➢茅台供给端精准调控稳价，基本形成自营体系零售价格动态调整机制，下半年起飞天有望“稳价”到“涨价”。茅台4月价格整体逆势微涨，5月在i茅台增加投放下价盘也保持坚挺，市场化改革下公司自营体系零售价格动态调整机制基本形成。一是4月淡季公司i茅台、线下渠道、高附加值产品代售渠道等均控制发货、使得价格逆势微涨、5月需求环比小幅回温后公司i茅台适当增投，价盘保持稳定；二是在前期普飞、部分高附加值产品提价后，本周普飞100ml×6礼盒提至1819元/盒，且陆续有省区调整经销商专卖店价格，飞天从1539元提升至1700元+，随着下半年供需紧张，飞天批价有望小幅上涨。 证券分析师：田晨曦邮箱：tianchenxi@hcyjs.com执业编号：S0360522090005 证券分析师：严文炀邮箱：yanwenyang@hcyjs.com执业编号：S0360525070006 证券分析师：董广阳邮箱：dongguangyang@hcyjs.com执业编号：S0360518040001 ➢其他品牌价盘因淡季需求走弱、618预期影响等有小幅回落。五粮液普五前期批价因电商去库下滑，近日在酒厂管控及经销商联合停止低价出货下回升至760元左右。其他品牌如汾酒等也有小幅回落，总体保持稳定。 联系人：王培培邮箱：wangpeipei@hcyjs.com ❑大众品：淡季需求基本平稳，新鲜零食跑马圈地中。五一节后需求略有转淡，企业经营策略理性务实，其中，乳制品终端动销平稳，龙头企业经营目标均顺利达成，且渠道库存维持低位甚至进一步回落，经营质量较优；软饮料因天气升温节奏偏慢，动销缓慢爬坡，同时行业竞争持续加剧，各大企业加大冰柜投放、扫码营销等费投力度，结合成本上行，预计行业集中度进一步提升；休闲零食表现延续分化，洽洽新兴渠道扩展成效显现，盐津/卫龙的魔芋等健康品类维持高增。而与此同时，以新鲜现制为核心卖点的新鲜零食业态，以非标品实现了品质与效率的再均衡，更好的满足消费者对品质与情绪价值的追求。当前新鲜零食已进入了跑马圈地的新阶段，各路资本与跨界巨头密集入局抢占行业红利，建议关注绝味、很忙等相关企业布局进展。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1260.02总市值(亿元)38,197.502.95流通市值(亿元)37,154.273.59 相对指数表现 ❑餐饮供应链：板块已至右侧，短期扰动提供布局机会。餐饮需求自25H2起环比改善，带动板块需求修复，加上企业通过近几年调整，能力不断强化，通过新品&新渠道贡献增量，25Q4+26Q1改善明确，板块迎来右侧布局机会。1）速冻食品：安井5月预计同比接近双位数增长，公司基本面延续平稳修复趋势，短期回调提供布局机会。2）调味品：海天经营保持平稳，5月预计环比略有提速，中炬改革效果体现，基本面有望持续修复。 ❑投资建议：底部信号渐明，优选右侧机会。当前板块底部信号渐明，机会选择看：第一，当下已非常适合从1-2年维度吸筹去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍正经历严寒的优质蓝筹白马股；第二，从季度改善的视角去选择右侧机会，当下黄酒、零食量贩机会值得重点把握。具体来看： 相关研究报告 《食品饮料行业周报（20260525-20260531）：底部信号渐明，优选右侧机会》2026-06-01 《食品饮料行业跟踪报告：淡季表现分化，龙头积极求变——2026年中期策略会交流反馈报告》2026-05-25《乳制品行业深度研究报告：乳品深加工，乳业新蓝海》2026-05-10 ➢酒类：基本面加速筑底，关注动销拐点，首选茅台。节后白酒需求整体偏淡，酒企普遍优化费投力度，提升经营效率。26年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价回落并企稳之后，预期筑底企稳。周期节奏上，25H2板块矫枉过正、压力增大，26H1酒企主动调整、曙光微现，26H2有望拐点渐明、渐次改善。优先推荐穿越周期的绝对龙头茅台，其次关注见底节奏相对较快的古井、今世缘，持续推荐经营稳中向好 的五粮液及汾酒，关注低基数下弹性品种老窖。 ➢大众品：底部布局优质蓝筹，把握边际改善机会。一是中期维度优选基本面已走出冬天，但股价被错杀的优质蓝筹白马，推荐海天、东鹏、安琪；二是短期把握边际改善机会，包括会稽山、盐津；三是零食量贩景气较优，很忙入通在即望迎催化，关注很忙、万辰，关注布局新鲜零食赛道的ST绝味；此外，持续推荐餐饮供应链及乳业β已在边际改善，业绩确定性较优，餐供优选安井、颐海、巴比，关注中炬、天味改善持续性，乳业推荐蒙牛、伊利、新乳业等。 ❑风险提示：宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利等。 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 食品饮料组团队介绍 研究所所长助理、消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师：欧阳予 浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，9年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，2020年加入华创证券。2021-2024年连续四届获新财富最佳分析师评选第一名，并多次获新浪金麒麟、水晶球、上证报和21世纪金牌分析师等最佳分析师评选第一名，2025年获新财富最佳分析师评选第二名。 ——白酒研究组（白酒、红酒、黄酒、酒类流通行业） 酒类研究小组组长、高级分析师：田晨曦 英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所，5年消费行业研究经验。 助理研究员：王培培 南开大学金融学硕士，2024年加入华创证券研究所。 ——大众品研究组（低度酒、软饮料、乳肉制品、调味品、烘焙休闲食品、预制食品、餐饮连锁、食品配料） 大众品研究组组长、资深分析师：范子盼 中国人民大学硕士，7年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020年加入华创证券研究所。 研究员：严文炀 南京大学经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。 执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长、新财富白金分析师：董广阳 上海财经大学经济学硕士，17年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2025年，获得新财富最佳分析师八届第一，三届第二，一届第三，获金牛奖最佳分析师连续三届第一，连续三届全市场最具价值分析师，获水晶球最佳分析师四届第一，获新浪金麒麟最佳分析师连续六届第一，获上证报最佳分析师评选五届第一。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 本报告涉及股票贵州茅台（600519），根据上市公司公告，贵州茅台的控股股东茅台集团持有本公司的控股股东华创云信4.06%的股份。本报告涉及股票新乳业（002946），根据深圳证券交易所股票上市规则，本公司与上市公司存在关联关系。 免责声明 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所