豆类：近月涨幅过大；油脂：震荡偏强

豆类：近月涨幅过大油脂：震荡偏强2026.07.21 大豆与豆粕:近月太强，关注持仓变化 大豆：目前来看，美国中西部天气略有干燥，大豆良好率比上周提升1%，中东战事再度升级导致美国加强对伊朗海岸封锁，原油趁机上涨。如果剔除原油因素显然不足以支撑美豆创新高，因此对于当前上涨行情持谨慎观点。国内豆类跟随外盘走高，M2609豆粕期货基差负值维持，之前表现弱于外盘的豆类却持续上涨伴随持仓量大增，市场有逼空的味道。短期走势参考CBOT大豆，如果重新跌到12美元以下；同时关注豆粕M2609合约持仓量变化，设立多单止盈点。远月豆粕绝对价格较低，可适当关注。供应变化 中国海关数据显示，6月份，中国大豆进口量为1355万吨，同比增长10.5%，环比增长14.92%。1-6月进口量为5015万吨，同比增长1.5%。 USDA在7月份报告中预测，全球大豆产量达到创纪录的4.4170亿吨，比上月预测调高36万吨，同比增长1224万吨或2.83%。全球大豆压榨量将达到创纪录的3.8417亿吨，较上月预测调高108万吨，同比增长1168万吨或 3.14%；全球大豆出口将达到1.9041亿吨，较上月预测调高119万吨，同比增长333万吨或1.78%。本月维持南美新作大豆产量预期不变，巴西2026/27年度大豆产量将提高到创纪录的1.86亿吨，同比增长600万吨；阿根廷大豆产量将达到5000万吨，和上年持平；巴拉圭产量将降至1110万吨，同比减少100万吨。中国进口量将达到创纪录的1.15亿吨，高于上月预测的1.14亿吨，同比增长200万吨；产量将同比提高10万吨，达到2100万吨。本月预测美国新季大豆产量为44.75亿蒲，高于上月预测的44.35亿蒲，同比提高2.13亿蒲或5.00%。2026/27年度美国大豆均价预计为11.40美元/蒲，和上月预测持平，同比上涨1美元/蒲。需求端 豆粕库存增加生猪价格回升 天气因素 南美天气：从气象云图来看，未来两周南美天气温度正常。 美国大豆良好率为66% 截至7月19日，美国大豆优良率为66%，较一周前提高1%，但略低于去年同期的68%。 豆类供应：南美大豆销售情况 巴西大豆销售：26年6月巴西大豆出口量为1449.97万吨，较5月的1482.51万吨减少32.54万吨。6月大豆出口单价为431.62美元/吨，较5月的424.31美元/吨上涨7.31美元/吨；数据显示26年1月-6月，巴西大豆累计出口6957.65万吨，较上年同期的6494.73万吨增加462.92万吨。 5数据来源：粮油商务网宏源期货 豆类：未来几个月到港大豆数量平稳 5月份1190万吨,6月份1170万吨,7月份1090万吨，8月份1085万吨,9月份1040万吨。 6数据来源：粮油商务网宏源期货 豆类：巴西大豆价格逐步回升 跟随CBOT大豆企稳，巴西大豆新大豆价格逐步回升。 7数据来源：粮油商务网宏源期货 豆类：大豆压榨量回落 大豆价格上周涨幅较大，预计未来几周压榨量减小。数据来源：我的农产品 豆类：油厂豆粕库存季节性回升 CBOT大豆：截止7月14日，基金比连续3周增加净多头头寸，净持仓处于中位数 豆一与豆二价差有回落趋势，处于10年以来中位数 豆粕与菜粕差价处于较高水平，处于季节性上涨周期 处于季节性上涨，逻辑包括：美豆天气炒作支撑豆粕远月、菜籽进口持续宽松，菜粕远期压力大、水产全年预期偏弱，冬季菜粕需求更低、生猪四季度需求回暖预期。 油脂：调整空间不大 国际原油期货继续攀升，以及厄尔尼诺天气可能损害棕榈油产量潜力，也对棕榈油市场构成利多支持，昨日大连棕榈油领涨油脂。外盘油脂走强以及原油上涨，以及国内油脂库存增加，国内油脂上涨或许比较犹豫。从基差来看，菜油期货基差走弱，豆油基差变化不大，棕榈油基差负值缩窄。大豆期货技术走强，将给国内豆油以支撑，强势整理，调整空间不大。 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年6月马来西亚棕榈油产量为163.88万吨，较5月的151.63万吨增加12.24万吨,环比增加8.08%。进口量为10.31万吨，较5月的4.38万吨增加5.93万吨,环比增加135.33%。出口量为120.4万吨，较5月的113.39万吨增加7.01万吨,环比增加6.19%。月末库存为254.41万吨，较5月的242.79万吨增加11.61万吨,环比增加4.78%。 生柴：原油价格有所上涨，棕榈油和豆油价格回升幅度较小，生物柴油利润回升。 油脂进口逐步减少大豆后期到港量增加菜油和豆油库存回升 油脂：产量和期末库存环比增加 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年6月马来西亚棕榈油产量为163.88万吨，较5月的151.63万吨增加12.24万吨,环比增加8.08%。进口量为10.31万吨，较5月的4.38万吨增加5.93万吨,环比增加135.33%。出口量为120.4万吨，较5月的113.39万吨增加7.01万吨,环比增加6.19%。月末库存为254.41万吨，较5月的242.79万吨增加11.61万吨,环比增加4.78%。 油脂：5月份印尼因库存大增 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）的数据，2026年5月印尼棕榈油产量为455万吨，环比4月的490万吨减少7.1%，5月期末库存304万吨，环比4月的256万吨增加18.75%。数据来源：GAPKI 油脂：CBOT豆油、NYMEX燃料油BOHO价差对比 油脂：豆油库存季节性回升，需求不强 油脂：棕榈库存重新回升 数据来源：我的农产品、粮油商务信息网 棕榈油库存重新回升，后期可能进入季节性上升周期，未来进口预计增加 油脂：菜籽油后期到港数量增加 数据来源：粮油商务信息网 6月份17.5万吨，7月份13.5万吨，8月份16万吨，9月份16万吨。 油脂：库存--菜系 菜系库存，数据来源：我的农产品 油脂：油菜籽压榨量处于高位 上周油菜籽压榨量略有下降。数据来源：我的农产品 CBOT豆油基金持仓：基金净多单继续减少，利空 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 谢谢！ 研究所肖锋波010-82292680xiaofengbo@swhysc.com