调整之下 更应尊重和拥抱产业逻辑 基本面和估值

坚定看好光，聚焦光的三个核心方向：龙头、核心供应商、scale-up的增量受益方向 近期市场有所调整，更多还是此前市场情绪过高，部分公司股价涨幅领先基本面较多，调整回归后，我们认为更加应该重视和尊重产业大逻辑，尊重基本面和估值。我们在此前的报告中详细讨论过涨价的问题，即使光通信单位带宽单价逐年下降，但光通信凭借技术迭代和带宽的持续高速增长，市场空间和规模持续扩大，且产品迭代加速过程中，有技术、客户、产品、供应链优势的龙头，进一步扩大优势，最高端、价值量最高的产品持续向龙头集中，格局不仅没有恶化分散，反而在更加集中优化。光通信凭借频繁的技术迭代，实现了另一种更加健康的“涨价”。 因此，首先看好的就是头部光通信厂商中际旭创和新易盛，二者在研发迭代、新技术储备、客户、供应链等全方面领跑行业，叠加持续兑现的业绩和扎实的基本面，依旧是整个通信板块甚至是ai板块的首选。从此前公司的交流来看，27年在手订单明确，景气度甚至可以展望28年，ocs、npo、cpo等技术路线也明确看到确定性，可见度比以往任何一年都高，最核心的资产估值依旧是板块最低的。 其次，看好龙头的核心供应商，有源、无源都将伴随下游模块需求的放量而放量，上游整体估值相对贵一些，但核心供应商有一定的确定性，优先推荐如天孚通信、源杰科技、仕佳光子、东田微等。 最后，未来光通信的核心一定是在scale-up市场，scale-up市场相较于现有的scale-out市 场有数倍空间，目前已经明确看到光进机柜的加速落地，优先推荐如受益于npo/cpo的fau、光纤相关纯增量缓解，包括天孚通信、太辰光、衡东光、仕佳光子、杰普特等。