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智谱 更新 0721 HTJSJ YZS

2026-07-21 未知机构 任云鹏
报告封面

0）智谱#当前ARR约为DeepSeek与Kimi合计的2倍 ，#算力供给不足是卡点。 1）GLM 5.3本月发布，目标超过K3。 2）下月GLM下一代新基座，9-10月Fable级别模型，都已在Pipeline。 3）K3阶段性领先，本质是一级融资更快，算力到账更快，因此阶段性开始提前训练大参数模型。 4）智谱此前完成了40e美金的配售，算力问题正在解决，目前约有#1GW算力用于训练 。 5）公司对自身技术领先性很有信心。目前K3以4x于GLM 5.2的参数、3x于5.2的价格，获得了同Level水平，反而凸显5.2效率之高。 看好当前位置国模龙头#智谱 ！ 另，昨天收盘后，我们金工团队的成长-价值风格轮动模型#再次看好成长风格：除了动量维度外，期限利差和流动性维度都看好成长。打分的结构看起来很奇怪，像极了2026-04-03的情况。黎明应该不远了。

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