申万宏源通信 坚定看好超节点放量 网络交换机迎来价值量与估值双升

#我们的前瞻判断持续兑现。年初市场关注度尚低时，我们独家发布锐捷网络深度，率先提出超节点将重构Scale-up网络价值量；6月以来持续重点推荐超节点/交换机，发布紫光股份深度并多次组织电话会，近期产业和业绩催化已与观点共振💪 #三重催化进一步强化主线： 1）锐捷、紫光等业绩表现亮眼； 2）WAIC集中展示最新超节点方案，工程化落地趋势进一步明确； 3）腾讯等积极推进NPO超节点方案，有望于26Q4进入部署窗口。 #当前最大的预期差：市场已看到超节点方向、但仍低估26H2-27年的放量斜率及网络侧业绩弹性。 一是，超节点预计26H2进入集中落地窗口，交换机由传统Scale-out网络的外围设备，升级为超节点核心BOM，同时受益于卡数增长、交换节点配比提升和国产替代。 二是，超节点将显著重构网络侧价值量。Scale-up域由传统8卡扩展至64/72/128卡，典型方案新增约8-16个交换节点，单柜交换网络价值量实现跃升。 三是，短期看单框批量交付，中期看Scale-up域由单柜走向多柜，网络架构持续升级，交 换容量及相关硬件需求有望进一步打开。 #这不是单一产品迭代，而是国产算力供给释放背景下，网络架构重构带来的新一轮硬件扩容周期。继续坚定推荐超节点/交换机主线！ 📌板块核心标的推荐： #交换机：紫光股份、锐捷网络、华勤技术 📌中期国产替代与技术弹性关注： #交换芯片：盛科通信 #光互联/光交换：曦智科技 🔗紫光深度：#小程序://申万宏源研究/fnBYt6yjvAZjgJB 🔗锐捷深度：#小程序://申万宏源研究/62Tmg16aAAGg8kx 相关电话会欢迎进门搜索【锐捷】【紫光】【交换机】收听回放。 欢迎联系申万宏源通信团队～ （刘菁菁/郝知雨/陈力扬19310840519/赵航18016219684/林起贤等）