【每日研报20260722】海湾红海双线承压，通胀压力推升美债

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨0.74%报52224.64点 ， 标 普500指 数 涨0.89%报7509.2点 ， 纳 指 涨1.29%报25837.21点 。 美 元 指 数 涨0.24%报101.21， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.14%报1.1398， 英 镑 兑 美 元 跌0.42%报1.3375， 澳 元 兑 美 元 跌0.04%报0.6996， 美 元 兑 日 元 涨0.43%报163.20， 美 元 兑 瑞 郎 涨0.32%报0.8129， 离 岸 人 民币 对 美 元 涨3个 基 点 报6.7689。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨1.65%报4082.20美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨3.50%报59.07美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨0.54%报14.90美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨1.86%报80.39/磅 。 消 息 回 顾 【多名美方高级官员称，美国总统特朗普预计在未来数日内决定是否扩大对伊朗的军事行动并恢复“全面作战行动”。若特朗普决定恢复对伊朗全面作战行动，其强度和范围将远超美军近日对伊朗发动的袭击，以色列很可能参与其中。特朗普表示，美国“很快”将对伊朗位于纳坦兹以南的“镐山”地下设施发动打击，而且打击力度将“非常猛烈”。特朗普同时警告称，如果也门胡塞武装封锁红海，美国将采取行动。伊朗军方表示，若美军攻击伊朗核设施，中东地区美方利益都将遭到报复。】 【美国财政部长贝森特称，美国目前已占据全球约50%至60%的算力份额，并预计这一比例将很快升至80%。他将这场算力竞赛定性为美国“绝不能输”的战略博弈，并将AI、半导体与量子计算并列为美国经济实力与安全的三大支柱。】 【美国情报机构评估报告认为，美国对伊朗新一轮军事打击不太可能对伊朗政府造成重大冲击，也难以迫使伊朗在谈判中软化立场，美伊将陷入介于“和平与战争”之间的“无限僵持”状态。】 【日本内阁批准年度财政计划和增长战略，将大力扶持AI、半导体等17个战略领域，力争到2040年度官民投资累计超过370万亿日元，实现名义GDP增速超过3%，实际GDP增速超过1%。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.24%报101.21，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.14%报1.1398，英镑兑美元跌0.42%报1.3375，美元兑日元涨0.43%报163.20。 美伊前期达成的停火协议几乎全面瓦解，伊朗支持的胡塞武装亦宣布对沙特实施海上封锁，引发红海能源运输担忧，当前调停方已提出旨在缓和美伊紧张局势的提议，后续或达成为期10天的临时停火协议，避险资金流入为美元提供边际支撑。货币政策方面，美联储主席沃什多次强调通胀调控仍是核心议题，近期多位联储官员亦释放类似信号。决策者目前已进入下周FOMC会议前的例行静默期，市场普遍预计美联储将维持联邦基金利率不变。然而，市场对后续收紧政策的预期依然高企，利率期货市场定价9月加息概率约为68%。整体来看，就业及通胀数据放缓限制美元上行空间，美伊冲突引发的避险需求则构成底部支撑，预计短期美元或维持高位震荡，重点关注美伊局势进展及美联储后续表态。 美元阶段性走弱为欧元走势提供支撑，市场加码押注欧央行偏紧政策预期，目前已完全消化9月加息预期，并预计2027年初将再度加息，但欧央行官员立场仍相对谨慎，本周欧央行料维持利率按兵不动；在美联储鹰派主基调延续、美欧利差持续走阔的背景下，欧元上方阻力仍存。日本方面，日本央行仍沿渐进路径推进政策正常化，美日利差劣势、套息交易及避险美元需求持续构成压制，但伴随日元持续运行于敏感区间，汇率干预风险亦同步上升，短期内日元或维持低位弱势运行。 截至7月21日，标普500指数上涨0.89%至7509.2；迷你标普500主力合约上涨0.8%至7542.5点。地缘局势上，多名美方高级官员称，美国总统特朗普预计在未来数日内决定是否扩大对伊朗的军事行动并恢复“全面作战行动”。若特朗普决定恢复对伊朗全面作战行动，其强度和范围将远超美军近日对伊朗发动的袭击，以色列很可能参与其中。特朗普表示，美国“很快”将对伊朗位于纳坦兹以南的“镐山”地下设施发动打击，而且打击力度将“非常猛烈”。特朗普同时警告称，如果也门胡塞武装封锁红海，美国将采取行动。伊朗军方表示，若美军攻击伊朗核设施，中东地区美方利益都将遭到报复。中东局势不断升级，带动国际油价及美债收益率走高，10年期美债收益率及布油分布站上4.6%、90美元。整体来看，美债收益率与油价再度触及市场关键点位，若两者进一步走高，将对市场形成显著压力，需密切关注地缘局势变化。 富 时 中 国A50 截至7月21日，富时中国A50指数上涨2.41%至15337.44；新交所富时A50期指主力合约2.26%至15162。海外方面，地缘局势上，中东局势不断升级，特朗普表示将很快对伊朗地下核设施发动打击。消息带动10年期美债收益率及布油站上4.6%、90美元。产业层面，美股半导体、存储、光通信概念股集体反弹，为美股提供支撑，并带动今日日韩股市高开。国内方面，经济基本面，二季度我国GDP增速明显回落，其中固投拖累明显；6月份社零重回正增长，但主要受到去年低基期影响，内需仍然偏弱。进出口数据中高技术产品出口强劲与工业增加值高技术产业高增的态势相呼应。金融数据上，6月份A股市值/居民存款比值进一步上升，但居民存款-M2增速负剪刀差小幅收窄，居民存款入市节奏有所放缓。消息面，国家队出手护盘加上投资者座谈会上吴清主席讲话强化市场信心。整体来看，二季度受到内需走弱，投资放缓的影响，经济基本面整体表现不佳对股市形成压力。然而，油价与美债收益率双双站上关键点位，再度使得市场面临资金层面重估值的压力，昨日美股强势反弹或来自于超跌后悲观情绪的释放。最后，国家队进场的消息虽然为A股提供一定反弹动能，但经济基本面和海外流动性的压力并未消除，A股短期预计呈现震荡寻底态势。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 强 ， 报 收6.5295元/磅 ， 涨 跌 幅+2.97%。 国 际 方 面 ， 多 名 美 方 高 级 官 员 称 ， 美 国 总 统 特 朗 普预 计 在 未 来 数 日 内 决 定 是 否 扩 大 对 伊 朗 的 军 事 行 动 并 恢 复“全 面 作 战 行 动”。 若 特 朗 普 决 定 恢 复 对 伊 朗 全 面 作 战 行 动 ， 其 强 度 和 范 围 将 远 超 美 军 近 日 对 伊 朗 发 动 的 袭 击 ， 以 色 列 很 可 能 参 与 其 中 。 国 内 方 面 ，“十 五 五”时 期 ， 我 国 将 推 进 跨区 域 跨 流 域 大 通 道 建 设 ， 推 动 国 家 综 合 立 体 交 通 网 主 骨 架 建 成 率 由 现 在 的91%提 升 至95%。 到2030年 ， 我 国 将 实 施8万公 里 左 右 的 交 通 基 础 设 施 更 新 和 数 智 化 改 造 ， 基 本 建 成 现 代 化 综 合 交 通 运 输 体 系 。 库 存 方 面 ， 截 至2026年7月21日 ，COMEX铜 库 存 为700953短 吨 ， 环 比+2316短 吨 ；LME铜 库 存 为290925吨 ， 环 比-4350吨 ；SHFE每 日 仓 单33415吨 ， 环比-1676吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 因 美 伊 冲 突 持 续 ， 美 元 指 数 于 美 盘 前 时 段 持 续 走 强 ， 并 站 上101关 口 ， 最 终 收 涨0.24%， 报101.19；基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.629%，对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报4.278%。操 作 建 议 ，纽铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：iFinD、瑞达国际 黄 金 隔夜，贵金属市场偏强运行，延续底部反弹格局，COMEX黄金主力合约涨1.65%报4082.20美元/盎司，COMEX白银主力合约涨3.50%报59.07美元/盎司。地缘方面，前期达成的停火协议几乎全面瓦解，胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，引发红海能源运输担忧，伊朗表示调停方已提出旨在缓和美伊紧张局势的提议，后续或达成临时停火协议。宏观数据⽅⾯，美国6⽉CPI同比录得3.5%、核⼼CPI录得2.6%，均明显低于前值及市场预期，CPI环比录得六年来⾸降；紧随其后公布的6⽉PPI进⼀步印证通胀降温⽣产端与消费端物价同步走弱，令7⽉加息预期显著回落，加息预期暂延⾄10⽉以后。美联储主席沃什多次强调通胀调控仍是核心议题，近期多位联储官员亦释放类似信号。决策者目前已进入下周FOMC会议前的例行静默期，市场普遍预计美联储将维持联邦基金利率不变，但后续加息预期仍然高企。往前看，美国就业与通胀数据均弱于市场预期，经历前期较为充分的回调及资⾦去杠杆化，贵⾦属继续⼤幅下探的可能性或相对有限，但美伊局势延续拉锯态势，趋势性上涨仍需更明确的地缘缓和信号。美伊冲突及霍尔⽊兹海峡通⾏争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价及强势美元仍将限制贵⾦属上⾏空间；⽩银⼯业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑及光伏⽤银需求明显放缓，严重抑制⽩银⼯业需求，银价或跟随⾦价波动为主。操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周二收涨，此前数据显示巴西6月下半月糖产量同比大幅减少。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.06美分或0.4%，结算价报每磅14.88美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为51艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为217.60万吨，此前一周为217.65万吨下降0.02%。其中桑托斯港等待出口的食糖数量为166.86万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量微增。美糖主力价格关注上方压力15.8美分/磅，下方支撑13.8美分/磅。建议10月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周二上涨，受中国纺织企业持续强劲的需求支撑，且中国国储棉拍卖再度售完，凸显市场潜在需求，ICE 12月棉花期货合约上涨1.50美分或1.90%，结算价报每磅80.42美分。 国际方面，巴西国家商品供应公司（Conab）发布数据显示，截止2026年7月17日当周，巴西2025/26年度棉花收割率为12.8%，此前一周为8.1%，上一年同期为16.7%，五年均值为14..2%。巴西棉收割进度慢于去年同期水平。 图表7：ICE美棉主力合约价格走势图 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室