【每日市场研报】美国通胀持续超预期，美债收益率突破4.5%

市 场 综 述 美国3月CPI数据全面超出预期，通胀连续3个月超预期，6月降息概率几乎消失，市场预计首次降息时间从9月推至11月、仅降息两次，美债收益率上行至4.5%，创年内新高，美股指短线跳水，道指跌1.09%，标普500指数跌0.95%，纳指跌0.84%。美元指数涨1.04%报105.20，非美货币普遍下跌，离岸人民币对美元跌244个基点报7.2625。国际油价全线上涨，美油5月合约涨1.2%，报86.25美元/桶，布油6月合约涨1.22%，报90.51美元/桶。国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.42%报2352.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.25%报28.055美元/盎司。LME期铜跌0.21%报9398美元/吨。ICE 5月原糖期货合约收跌0.14%，结算价报21.46美分/磅。ICE 5月期棉期货合约收 跌0.80%，结算价报85.31美分/磅。 消 息 回 顾 【美国3月CPI同比上涨3.5%，为2023年9月以来的最高水平，高于市场预期的3.4%；核心CPI同比上涨3.8%，超长市场预期的3.7%，主要是汽油和房价上涨导致通胀连续三个月超预期。】 【美国预算赤字扩大，2024财年上半年的预算赤字达到1.07万亿美元，经调整后，同比扩大4%。3月份赤字为2360亿美元，小于去年同期。美国未偿债务的利息负担仍是赤字不断扩大的最大原因。本财年上半年的利息成本为5220亿美元，较2023年增长36%。】 【美国2月批发销售环比升2.3%，为2022年3月以来最大增幅，预期升0.4%，前值由降1.7%修正至降1.4%】 【美国抵押贷款利率再次突破7%，令购房需求减弱。上周美国30年期固定利率抵押贷款合约利率上升10个基点至7.01%。高利率打压购房抵押贷款申请指数，使其下滑4.7%至近一个月来最低水平。】 【巴克莱经济学家将美联储今年预期降息次数下调至一次，时间可能在9月或12月。】 【英国金融行为监管局正提议让资产管理人为股票研究付费，将允许外部研究成本和股票交易执行费用捆绑收费，计划于上半年公布有关变革最终规定。】 【日本央行行长植田和男表示，日本经济正在逐渐复苏，但仍存在一些结构问题；需要关注外汇水平及其对通胀影响，预计日本金融状况将继续保持宽松。】 【加拿大央行将利率维持在5%不变，符合市场预期。加拿大央行将2024年CPI涨幅预期从2.8%下调至2.6%，预计2025年为2.2%；将2024年GDP增长预期上调至1.5%；将中性利率范围上调25个基点至2.25%-3.25%。】 【加拿大央行行长麦克勒姆表示，6月份可能会进行降息。】 【新西兰联储维持基准利率在5.5%不变，连续第六次暂停加息，符合市场预期。新西兰联储表示，继续采取紧缩的货币政策立场以进一步减轻产能压力和通胀。】 【世界贸易组织发布新一期《全球贸易展望与统计》报告，预计2024年全球商品贸易量将增长2.6%，2025年将增长3.3%。据世贸组织统计，2023年全球商品贸易量下降1.2%，从商品贸易额看则降幅更大，达到5%。】 【国际货币基金组织（IMF）表示，在缺乏重大技术进步或结构性改革的情况下，预计2030年全球经济增速为2.8%，低于历史平均水平3.8%。】 【世界银行：预计2024年阿根廷GDP增长率为-2.8%，2025年为5%；预计2024年智利GDP增长率为2%，2025年为2.2%；预计2024年墨西哥GDP增长率为2.3%，2025年为2.1%；下调2024年拉美地区GDP预期至增长1.6%，之前料增2.3%。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 截 至 周 四 ， 美 元 指 数 涨1.04%报105.20， 非 美 货 币 普 遍 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌1.06%报1.0742， 英 镑兑 美 元 跌1.07%报1.2540， 澳 元 兑 美 元 跌1.75%报0.6513， 美 元 兑 日 元 涨0.91%报153.17。 昨 日 公 布 的美 国3月CPI数 据 涨 幅 超 出 预 期 ，其 中 整 体 通 胀 增 速 受 能 源 价 格 上 涨 影 响 不 降 反 升 ，而 核 心 通 胀 在 劳 动 力相 关 价 格 持 续 上 涨 且 住 房 价 格 维 持 于 高 位 的 状 态 下 停 止 下 滑 ， 数 据 公 布 后 市 场 再 次 下 调 年 内 美 联 储 降 息预 期 ， 利 率 预 期 走 强 导 致 国 债 收 益 率 上 涨 。 往 后 看 ， 短 期 内 美 元 指 数 受 美 国 利 率 预 期 走 强 且 非 美 国 家 降息 预 期 提 前 的 影 响 或 持 续 得 到 一 定 支 撑 。 截 至4月11日 ，标 普500指 数 收 跌0.95%至5160.64点；迷 你 标 普500主 力 合 约 收 跌1.17%至5203.75点 。 美 股 周 三 收 低 ， 道 指 下 跌 逾420点 。 美 国3月CPI数 据 超 预 期 ， 显 示 通 胀 压 力 仍 然 高 企 ， 使 市 场 降 低了 对 美 联 储 降 息 的 押 注 。美 联 储 会 议 纪 要 显 示 央 行 希 望 对 通 胀 率 向2%目 标 迈 进 更 有 信 心 。策 略 上 ，短 线观 望 为 主 。 详 细 支 撑 阻 力 位 请 见 图 表3。 富 时 中 国A50 截 至4月10日 ，富 时 中 国A50指 数 收 跌0.42%至12039.34点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 收 跌0.33%至12052点 。 当 前 市 场 处 于 国 内 经 济 预 期 和 全 球 流 动 性 预 期 的 修 正 期 ， 市 场 正 从 增 量 资 金 推 动 转 变 为 存量 资 金 博 弈 。 美 债 收 益 率 上 行 ， 美 元 指 数 波 动 放 大 ， 美 联 储 降 息 预 期 降 温 ， 时 点 上 分 歧 较 大 ， 考 虑 到 当前 通 胀 水 平 与 经 济 韧 性 ， 预 计 三 季 度 后 降 息 概 率 更 高 。 整 体 来 看 ， 反 弹 行 情 的 延 续 取 决 于 宏 微 观 基 本 面数 据 验 证 情 况 。 策 略 上 ， 短 线 观 望 为 主 。 详 细 支 撑 阻 力 位 请 见 图 表4。 铜 国 际 方 面 ， 美 国3月CPI涨 幅 超 预 期 ， 打 压 美 联 储 降 息 预 期 ， 美 联 储6月 降 息 概 率 骤 降 已 不 足20%，市 场 对 美 联 储 年 内 降 息 次 数 预 期 已 降 至 两 次 。 国 内 方 面 ， 财 政 部 表 示 ， 很 遗 憾 看 到 惠 誉 调 降 中 国 主 权 信 用 评 级 展 望 ， 但 该 评 级 未 能 有 效 前 瞻 性 反 映 财 政 政 策“适 度 加 力 、 提 质 增 效”对 推 动 经 济 增 长 、 进 而 稳定 宏 观 杠 杆 率 的 正 面 作 用 。 中 国 经 济 长 期 向 好 的 趋 势 没 有 改 变 ， 中 国 政 府 维 护 良 好 主 权 信 用 的 能 力 和 决心 也 没 有 改 变 。 基 本 面 上 ， 铜 精 矿 国 内 报 价 小 幅 上 涨 状 态 ， 原 材 料 供 应 趋 紧 暂 无 明 显 改 善 迹 象 ， 需 求 方面 整 体 预 期 向 好 ， 下 游 铜 材 加 工 产 能 利 用 率 已 逐 步 回 归 常 态 。 在 供 给 偏 紧 ， 需 求 向 好 的 背 景 下 ， 铜 价 仍有 保 持 偏 强 运 行 的 可 能 ， 但 仍 需 谨 慎 短 期 内 美 元 偏 强 带 来 的 压 制 。 操 作 建 议 ， 轻 仓 震 荡 交 易 ， 注 意 控 制节 奏 及 交 易 风 险 。 黄 金 消 息 面 ： 昨 日 公 布 的 美 国3月CPI数 据 涨 幅 超 出 预 期 ， 其 中 整 体 通 胀 增 速 受 能 源 价 格 上 涨 影 响 不 降 反升 ， 而 核 心 通 胀 在 劳 动 力 相 关 价 格 持 续 上 涨 且 住 房 价 格 维 持 于 高 位 的 状 态 下 停 止 下 滑 ， 数 据 公 布 后 市 场再 次 下 调 年 内 美 联 储 降 息 预 期 ， 利 率 预 期 走 强 导 致 国 债 收 益 率 上 涨 。 外 盘 持 仓 方 面 ： 截 至4月10日 ，SPDR Gold Trust黄 金ETF持 仓 量 为828.45吨 ， 较 上 一 交 易 日 减 少0.26吨 。 往 后 看 ， 短 期 内 美 元 指 数 受 美 国 利 率 预 期 走 强 且 非 美 国 家 降 息 预 期 提 前 的 影 响 或 持 续 得 到 一 定 支 撑 ，贵 金 属 价 格 或 相 对 承 压 。 操 作 上 建 议 ， 日 内 轻 仓 做 空 ， 请 投 资 者 注 意 风 险 控 制 。 图6：COMEX黄金日线走势图 原 油 纽 约 再 资 本 公 司 的 合 伙 人 约 翰 基 多 夫 表 示 ， 原 油 期 市 一 直 并 将 继 续 对 来 自 加 沙 的 消 息 做 出 强 烈 反应 。 周 三 以 色 列 军 方 证 实 发 动 了 这 次 袭 击 ， 并 称 哈 马 斯 领 导 人 的 三 个 儿 子 是 哈 马 斯 特 工 。 周 二 ， 哈 马 斯 表 示 正 在 研 究 以 色 列 提 出 的 停 火 提 议 ， 但 是 称 该 提 议 没 有 满 足 巴 勒 斯 坦 人 提 出 的 任何 要 求 。 如 果 巴 以 冲 突 持 续 ， 可 能 会 导 致 其 他 国 家 卷 入 冲 突 ， 特 别 是 伊 朗 ， 该 组 织 是 欧 佩 克 的 的 第 三 大 产油 国 。 上 周 一 ， 以 色 列 空 袭 伊 朗 驻 大 马 士 革 领 事 馆 ， 导 致 包 括 两 名 高 级 伊 朗 将 领 在 内 的7人 丧 生 。 伊 朗最 高 领 导 人 誓 言 将 会 做 出 报 复 。 周 三 以 色 列 威 胁 将 直 接 攻 击 伊 朗 ， 如 果 伊 朗 实 施 报 复 。 从 供 应 面 看 ， 墨 西 哥 决 定 限 制 原 油 出 口 以 供 应 国 内 炼 油 厂 ， 也 对 油 价 构 成 支 持 。 墨 西 哥 决 定 限 制 原 油 出 口 以 供 应 国 内 炼 油 厂 ，这 导 致4月 初 美 国 从 墨 西 哥 进 口 的 原 油 数 量 降 至 创 历史 新 低 。 周 三 早 上 美 国 能 源 信 息 署 公 布 的 数 据 显 示 ， 由 于 需 求 疲 软 且 出 口 下 降 ， 上 周 美 国 原 油 和 燃 料 库 存增 幅 远 超 预 期 ， 导 致 油 价 早 盘 下 跌 。 截 至4月5日 当 周 ， 美 国 原 油 库 存 增 加580万 桶 ， 是 分 析 师 预 期 增 幅约240万 桶 的 两 倍 多 。 成 品 油 库 存 也 意 外 增 加 ， 其 中 汽 油 库 存 增 加70万 桶 ， 馏 分 油 库 存 增 加170万 桶 。美 国 能 源 信 息 署 数 据 还 显 示 ，上 周 代 表 燃 料 需 求 的 成 品 油 供 应 量 减 少 约210万 桶/日 ，原 油 出 口 量 减 少270万 桶/日 。 美 国 能 源 信 息 署 周 二 上 调 原 油 产 量 预 期 ， 预 计2024年 产 量 将 增 加28万 桶/日 ， 达 到1,321万 桶/日 ，比3月 份 预 测 的 增 幅 调 高 了2万 桶/日 。 尽 管 产 量 上 调 ，EIA预 计2024年 布 伦 特 原 油 均 价 将 达 到 每 桶88.55美 元