【每日研报20260604】美国经济分化加剧，中东冲突持续推升通胀

市场综述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ， 道 指 跌1.21%报50687.07点 ， 标 普500指 数 跌0.74%报7553.68点 ，纳 指 跌0.89%报26853.98点。美 元 指 数 涨0.32%报99.53，非 美 货 币 普 遍 下 跌，欧 元 兑 美 元 跌0.28%报1.1598， 英 镑 兑 美 元 跌0.35%报1.3417， 澳 元 兑 美 元 跌0.73%报0.7127， 美 元 兑 日 元 涨0.10%报160.0875， 美 元 兑 加 元 涨0.41%报1.3896， 美 元 兑 瑞 郎 涨0.61%报0.7921， 离 岸 人 民 币 对 美 元跌173个 基 点 报6.7802。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.27%报4462.70美 元/盎司 ，COMEX白 银 期 货 跌3.41%报72.98美 元/盎 司 。 美 油 主 力 合 约 收 涨2.6%， 报96.2美 元/桶 ； 布油 主 力 合 约 涨1.45%，报97.39美 元/桶。ICE原 糖 主 力 合 约 跌1.11%报14.22美 分/磅，ICE棉 花 主 力合 约 跌0.69%报76.51/磅 。 消息回顾 【美国国会众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力，要求特朗普结束对伊朗的军事行动。】 【美国总统特朗普表示，正在与伊朗达成协议，伊朗已同意不会拥有核武器，自己可能会在某个时候与伊朗最高领袖会面。特朗普称，对伊朗海上封锁可能会持续到美国劳动节，即今年9月7日。特朗普还证实 斥责以色列总理内塔尼亚胡“疯了”，并称对以在黎巴嫩军事行动感到“不悦”。知情人士称，伊美正在讨论的谅解备忘录若最终敲定，将分四个主要阶段依次推进，其中第三阶段将讨论核问题。】 【美联储新任主席沃什首份内部备忘录流出，他承诺将遵循“美联储最优良的传统”，同时明确表示将寻求变革。多名美联储前高层官员透露，沃什计划逐步撤销现行利率前瞻性指引规则，并删除议息决议声明中暗示后续加息或降息方向的措辞。与此同时，沃什任命两位保守派政策人士担任过渡期顾问，其中一人曾建议“彻底重组美联储”。】 【纽约联储主席、FOMC副主席威廉姆斯表示，尽管中东战争及其他因素带来了通胀上升风险，但美国货币政策目前处于恰当位置，他认为美联储短期无需调整利率，未来利率走势没有明确方向。】 【美国政府正式对美国国际贸易法院下令退还关税的裁决提起上诉。上诉结果关系到特朗普政府向美国进口商征收的大约1660亿美元关税收入，已启动的关税退还进程可能受到影响。】 【美联储褐皮书显示，12个联储辖区中有10个经济活动呈现“轻微至温和”增长。中东冲突推升能源成本是通胀压力首要来源，其影响已外溢至航运、包装、食品杂货及化肥等领域，消费者信心趋弱。多数联储辖区延续"低招聘、低裁员"的格局，制造业招聘力度较强。】 【美国国务卿鲁比奥在众议院拨款委员会举行的听证会上表示，美国针对伊朗的“史诗怒火”军事行动已经结束，并称美国“已经取得胜利”。鲁比奥还表示，尽管美国和以色列对伊朗军事能力造成重创，但伊朗“仍保留一定无人机和海上作战能力”。】 【美国5月ADP就业增加12.2万人，创去年2月以来的最高水平，高于市场预期的11.7万人。】 【美国5月ISM服务业PMI升至三个月高点54.5，高于预期的53.8。新订单和商业活动指标均有所上升，显示出消费者需求依然韧性十足。支付价格指标升至71.3，为2022年8月以来最高水平。】 【日本央行行长植田和男表示，油价上涨很可能会广泛推高整体物价，预计日本CPI将在2026财年显著加速，将依据经济与物价走势适时推进加息。这一表态进一步强化了市场对日本央行将在本月会议上加息的预期。】 【经合组织发布最新经济展望报告，预计2026年全球经济增速为2.8%，较今年3月预测值下调0.1个百分点。如果中东冲突造成的扰动持续至2027年，全球增长预计将大幅放缓，2026年仅为2.1%，2027年仅为1.8%。】 今 日 关 注 观点汇总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.32%报99.53，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.28%报1.1598，英镑兑美元跌0.35%报1.3417，美元兑日元涨0.10%报160.0875。 美伊局势整体延续拉锯态势，特朗普表示美伊谈判进展顺利，但伊方仍未正式签署协议，避险需求继续为美元走势提供边际支撑。宏观数据方面，美国5月ISM服务业PMI指标再度走强，5月ADP就业新增超出市场预期，职位空缺数及裁员率亦意外走强，近期宏观数据均指向联储鹰派预期。通胀方面，4月PCE通胀增速弱于市场预期，边际缓解市场担忧情绪。联储方面，当前基调整体基调仍相对偏鹰，多位票委公开支持通胀加速上行情景下的加息决策。往前看，本周重点关注美国5月非农报告，预期5月就业新增较上月或有放缓，美元短期仍受鹰派联储预期与地缘风险支撑，但市场对尾部风险定价趋于钝化，美伊达成停火协议为当前市场基准情形，叠加财政扩张下美元信用弱化叙事延续，美元上方或存在较强阻力，短期或震荡运行为主。 欧洲央行4月会议纪要显示，部分官员实际上已倾向于支持加息。能源供给冲击持续拖累欧元区增长前景，在增长乏力与高通胀并存的困境下，市场继续维持欧央行年内三次加息预期。日本央行行长表示由油价驱动的通胀风险趋于上行，将依据经济与物价走势适时推进加息，使得日央行年内加息预期走强。往前看，伴随停火预期逐步兑现，美国与非美关键利差预期有望收敛，后续或对欧元及日元表现形成边际提振。 截至6月3日，标普500指数下跌0.74%至7553.68；迷你标普500主力合约下跌1.06%至7547.5点。地缘局势上，伊朗外交部长阿拉格齐称如果以色列继续侵略黎巴嫩首都贝鲁特，伊朗武装部队将重新开战并打击以色列境内目标。谈判进程上，伊朗方面称，沟通并未中断，但没有任何实质性进展。美国总统特朗普则表示，与伊朗的谈判进展非常顺利，可能在这周末达成协议。地缘局势依旧脆弱，且双方在谈判进展上各执一词，也令市场抱有担忧，国际油价连续三日上涨。经济数据上，美国4月职位空缺以及ADP就业人数均超市场预期，劳动市场维持强劲推升美联储加息预期。产业层面，英伟达首席执行官黄仁勋表示，英伟达将扩大其面向PC产品线的AI芯片产品线。他还指出，智能体AI将开启未来十年算力革命。此外，AI巨头Anthropic宣布，已秘密向美国证券交易委员会提交了IPO申请。海外人工智能浪潮仍在不断推进。整体来看，虽然地缘冲突时好时坏，以及美联储加息预期不断升温，但当前人工智能浪潮主导市场情绪，推动美股持续创出新高。 富 时 中 国A50 截至6月3日，富时中国A50指数上涨0.46%至16103.77；新交所富时A50期指主力合约上涨0.47%至16011。海外方面，AI巨头Anthropic已秘密向美国证券交易委员会提交了IPO申请。海外人工智能浪潮仍在不断推进。国内方面，经济基本面，5月我国三大官方PMI指数均维持在荣枯线上方，其中，制造业PMI较上月下滑，非制造业及综合PMI则出现上升。然而，高技术制造业与装备制造业PMI仍在进一步走高。产业消息面，存储芯片巨头长鑫科技科创板IPO过会后，重量级IPO使得市场对板块流动性被稀释抱有担忧。芯片板块震荡走弱。整体来看，新质生产力对经济的支撑利好相关行业股价，同时，海外人工智能行情仍未结束，但国产芯片巨头上市对流动性的稀释效果或使得相关板块承压，令A股与海外股市出现背离，市场整体短期或步入震荡态势。 图表3：富时中国A50走势图 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 回 落，报 收6.484元/磅，涨 跌 幅-2.88%。国 际 方 面，纽 约 联 储 主 席 威 廉 姆 斯 ：目 前 无 需 加 息 或 降 息 ， 不 认 为 前 瞻 指 引 特 别 有 帮 助 ； 达 拉 斯 联 储 主 席 洛 根 ： 越 来 越 担 心 今 年 晚 些 时候 可 能 需 要 加 息 。 美 联 储 褐 皮 书 ： 近 几 周 美 国 经 济 活 动 和 通 胀 均 有 所 上 升 。 国 内 方 面 ， 据 中 国 物 流与 采 购 联 合 会 ，5月 份 中 国 物 流 业 景 气 指 数 为50.3%， 较 上 月 上 升0.6个 百 分 点 ， 重 回 扩 张 区 间 。 分项 指 数 中 ， 业 务 总 量 指 数 、 新 订 单 指 数 、 固 定 资 产 投 资 完 成 额 指 数 、 从 业 人 员 指 数 等 均 位 于 扩 张 区间 。 库 存 方 面 ， 截 至2026年6月3日 ，COMEX铜 库 存 为642164短 吨 ， 环 比+119短 吨 ；LME铜 库 存为382550吨 ， 环 比-1700吨 ；SHFE每 日 仓 单96391吨 ， 环 比-2238吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 由 于 伊 朗 与美 国 之 间 的 外 交 谈 判 仍 处 于 僵 局，美 元 指 数 延 续 上 行 势 头，最 终 收 涨0.33%，报99.53，为 连 续 第 三日 收 涨 ； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.500%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 则 收 报4.086%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：iFinD、瑞达国际 黄 金 美经济数据展现较强韧性，通胀预期仍然高企，联储官员释放鹰派加息信号，贵金属市场延续震荡走弱态势，伦敦金收跌1.22%报4434.45美元/盎司，伦敦银收跌3.19%报72.70美元/盎司，COMEX黄金期货跌1.27%报4462.70美元/盎司，COMEX白银期货跌3.41%报72.98美元/盎司。地缘方面，美伊谈判持续拉锯，在浓缩铀处置、伊朗核问题和霍尔木兹海峡通行的问题达成协议之前，可信的和平协议落地可能性较低，美元指数延续反弹，对金价形成较强压制。宏观数据方面，美国5月“小非农”数据略超预期，叠加5月ISM制造业PMI录得54，创四年新高，就业及PMI数据强劲强化了市场对美联储维持高利率甚至加息的预期；本周重点关注周五发布的美国五月非农就业数据。能源价格与通胀预期存在继续走高的风险，加息预期仍在，一度压制金价；央行逢低购金需求虽边际放缓，但中长期配置逻辑仍具韧性，金价下方逢低买盘需求或继续提供价格支撑。白银短期或跟随地缘冲突持续预期及金价走势震荡，受工业需求波动较大。操作上建议，逢低布局思路对待。技术面，伦敦金短线面临上方阻力位4650美元/盎司，下方支撑4450美元/盎司，日线RSI低于中轴，MACD绿柱收窄；伦敦银关注上方阻力位80、83美元/盎司，下方支撑70、73美元/盎司 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌，延续前一交易日跌势，交易商关注主产区糖供应。ICE交投最活跃的7月原糖期货收跌0.14美分或0.97%，结算价报每磅14.24美分。 国际方面，据巴西蔗糖工业协会Unica称，2026年中南部地区4下半月甘蔗压榨量为4006.2万吨，较上年同期增长123.12%；糖产量约为180万吨，同比大幅增长109.48%；26/27榨季(26年4月-27年3月)截至5月1日巴西中南部累计产糖247.5万吨，同比增加55.24%；累计制糖比为38.16%，同比减少7.07%。4月下半月巴西压榨甘蔗、糖产量均同比大幅增加，巴西压榨量进度加快，预计后市供应增加。 美糖主力价格关注上方压力15.0美分/磅，下方支撑13.50美分/磅。建议7月ICE期糖短期观望。 图表6：ICE原糖主力合约价格走势图 资料来源：iFinD、瑞达国际 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三微跌，主要受美元走强打压，同时交易商在昨天上涨后选择获利了结，此外，美国农业部生