油脂周报：油脂行情分化，菜油供需偏强领涨

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘豆油2609合约8,535元/吨，环比下跌8元，跌幅0.09%；本周收盘棕榈油2609合约9,232元/吨，环比上涨10元，涨幅0.11%；本周收盘菜油2609合约9,936元/吨，环比上涨28元，涨幅0.28%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9,130元/吨，环比下跌30元，跌幅0.33%，现货基差P09-102，环比下跌40元；天津地区一级豆油现货价格8,640元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.12%，现货基差Y09+105，环比下跌2元；江苏地区四级菜油现货价格10,436元/吨，环比上涨26元，涨幅0.25%，现货基差OI09+500，环比下跌2元。 棕榈油供需 供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年7月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加3.66%，鲜果串单产增加3.34%，出油率提高0.06%。出口方面，7月1-15日ITS数据显示马棕出口环比增12.4%，AmSpec数据仅增4.0%，增幅不一。据钢联数据，本周（7.10-7.16）国内棕榈油无新增买船，前期买船陆续到港。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为2563吨，日均成交量为512.6吨，较上周日均增加128.6吨，增幅33.49%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2026年7月10日（第27周），全国重点地区棕榈油商业库存75.86万吨，环比上周增加1.72万吨，增幅2.32%；同比去年56.30万吨增加19.56万吨，增幅34.74%，维持近3年高位。印尼能源部长确认B50生物燃料计划已于7月1日正式启动，远月利好情绪支撑盘面；但产地高库存与弱出口限制涨幅。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2026年6月进口大豆1354.7万吨，同比增长10.46%，环比增长14.89%。中国2026年1-6月大豆进口5015.4万吨，去年同期1-6月进口4938.9万吨，同比增长1.5%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第29周（7月11日至7月17日）国内油厂大豆实际压榨量225.53万吨，较上一周实际压榨量减12.15万吨，较预估压榨量低27.25万吨；实际开机率为62.1%。预估第30周（7月18日至7月24日）国内油厂预估压榨量248.34万吨，较本周实际压榨量高22.81万吨；预估开机率为68.38%，较本周实际开机率高6.28个百分点。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量3.585万吨，日均成交量0.717万吨，较上周日均成交量环比减少79.12%。库存方面，现114家样本调研显示，截至2026年7月10日（第27周），全国豆油商业库存130.33万吨，环比上周增加9.45万吨，增幅7.82%，同比增加9.71万吨，增幅8.05%。库存持续累积，累库压力不减。NOPA数据显示美国6月豆油库存降至15.01亿磅（低于预期16.53亿磅），外盘豆油获支撑。 菜油供需 根据Mysteel统计，截至7月10日沿海油厂菜籽压榨量11.56万吨，较上周减少1.58万吨，主要因广东地区部分油厂菜籽衔接不畅出现阶段性断籽，导致开机率下滑。下周广西部分油厂也将出现断籽停机计划，供应预计进一步 收紧。本周菜油产量4.85万吨，较上期减少0.67万吨。本统计周期沿海油厂菜油提货量为5.40万吨，终端拿货节奏放缓。库存方面，本周全国进口菜籽库存39.2万吨，环比减少1.36万吨（-3%），其中福建17.7万吨、广东5万吨、广西16.5万吨。沿海油厂菜油库存3.25万吨，环比减少0.55万吨（-14%），未执行合同24.1万吨环比增加3.8万吨，货权集中且现货偏紧。华东菜油商业库存30.0万吨。市场处于消费淡季，终端仅零星刚需采购，整体交投清淡。全国三级菜油现货均价10,330元/吨，较上周上涨138元/吨。 市场分析 本周国内油脂受原油大涨、油脂自身供需和产地天气题材主导整体波动加大，呈豆油先涨后跌、棕榈油震荡、菜油领涨的分化格局。豆油受美豆成本支撑和原油大涨表现抗跌，但国内现货持续累库压制涨幅，期价先涨后跌；棕榈油虽有来自原油的支撑，但近期市场更关注其自身供需，受产地增产和累库表现偏弱；菜油因加拿大菜籽产区洪涝及虫害引发减产担忧、国内现货偏紧库存低位，本周领涨油脂板块，维持偏强震荡。品种价差方面，截至7月17日收盘，豆棕09合约价差-697，菜豆09合约价差1401。 豆油方面，USDA作物生长报告显示截至7月13日美豆优良率65%，低于去年同期70%，中西部高温干旱天气为美豆提供天气升水；同时本周中国继续批量采购美豆，CBOT大豆获支撑站稳1200美分一线。南美端，BAGE7月8日发布阿根廷2025/26年度大豆收割最新进度大豆收割工作基本收官，该机构维持全年大豆产量预估5010万吨。ANEC数据显示巴西7月份大豆出口量将达到1226万吨，上半年巴西出口7258万吨大豆，高于上年同期的6805万吨，南美供应整体充裕。NOPA数据显示美国6月豆油库存降至15.01亿磅（八个月最低），生柴需求为外盘豆油提供支撑，美豆油强势运行。国内方面，据海关数据，6月大豆进口1354.7万吨，同比增长10.46%，1-6月大豆进口5015.4万吨，国内供应宽松格局未改，钢联数据显示7月大豆到港量预计仍在1000万吨以上，油厂开机积极、压榨量维持高位，目前正值巴西大豆到港高峰，油厂维持高开机率，豆油持续累库，现货基差承压，下游成交清淡。整体看，美豆成本端有托底，但受制于庞大供应，豆油短期缺乏大幅上涨驱动，预计震荡运行。 棕榈油方面，7月10日MPOB报告显示马来6月库存增至254.4万吨的同期高位，产量环比增8.10%至163.88万吨，整体偏空。SPPOMA数据显示，7月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加3.66%，增产格局延续。船运高频数据显示马来上半月出口增幅不一，对行情影响不大，马棕近期维持震荡。印尼能源部长确认B50生物燃料计划已于7月1日正式启动，将继续拉动棕榈油消费；另外当前强厄尔尼诺潜在影响或被市场低估，金融市场聚焦中东冲突、科技板块而忽略气候风险；美国气候预测中心显示本次厄尔尼诺有81%概率持续至2027年，后期大幅提升全球高温、干旱、洪涝等极端天气风险。超强厄尔尼诺现象的滞后减产效应将在下半年逐步显现，为远月合约注入强大的天气升水支撑远月合约偏强运行。国内方面，本周无新增买船，前期买船陆续到港，钢联数据显示最新棕榈油商业库存75.86万吨维持近3年高位，现货基差承压运行，终端继续刚需采购。整体看，本周原油受地缘冲突暴涨给油脂带来利好，但棕榈油处于增产周期且国内消费低迷，预计短期维持震荡偏弱运行。 菜籽油方面，加拿大菜籽产区天气持续扰动市场，大草原过量降雨及局部洪涝持续，萨斯喀彻温省作物发黄、曼尼托巴省象甲虫害严重，阿尔伯塔省优良率降至56.0%远低于去年同期，弃收风险加大。另外投机基金入场做多，农民惜售和美豆、美豆油强势共同推升期货价格，ICE菜籽期货高位震荡走强，截至7月17日11月合约收于794.50加元/吨，成本端支撑持续强化。2025/26年度还剩两周，加拿大谷物理事会称，本年度迄今为止的油菜籽出口量达到856万吨，超过了加拿大农业部此前预测的840万吨，但仍远低于2024/25年度同期的923万吨。国内方面，海关数据显示6月中国食用植物油进口量为50.3万吨，1-6月中国食用植物油进口总量达342.8万吨，6月单月同比 显著减少、上半年累计同比小幅增长。华南油厂因菜籽衔接不畅停机，供应偏紧，市场关注新增澳籽买船消息，远期进口预期趋于宽松。短期菜油在现货偏紧及成本支撑下维持偏强震荡。后期关注加拿大菜籽产区天气、国际原油波动、国内菜籽到港节奏及澳籽进口进展。 策略 中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差.................................