菜油受天气影响领涨，油脂走势分化

投研服务中心 2026.6.8 核心观点 -上周国际油脂市场在地缘冲突与天气题材驱动下强势反弹，原油因地缘紧张周环比大涨约8.7%，成为核心外部驱动。印尼实施棕榈油出口集中化管理，叠加5月马棕产量环比大降10%，为远月价格提供支撑，但出口需求疲软（环比降7.7%-15.5%）导致高位震荡。同时三大品种表现分化，菜油受天气炒作强势领涨，豆油因巴西大豆集中到港、库存累积而被动跟涨且涨幅最温和，棕榈油居中。国内随着加菜籽陆续大量到港，后期国内菜籽大体不缺，菜油累库有望加速，供应预期趋于宽松。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。 -结论：短期受原油与政策支撑偏强，但需求疲软及豆油基本面压力制约上行空间。 -风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。 行情回顾：整体呈冲高回落走势 上周国内三大油脂行情呈冲高回落走势，周初菜油受加拿大天气干旱和澳大利亚减产预期炒作大幅领涨，带动豆棕跟涨；但随后原油价格回落、美豆因产区天气良好连续下跌，叠加资金获利了结，三大油脂全线下行。现货方面，供强需弱格局延续，国内豆油、菜油持续累库，棕榈油到港增加，下游成交清淡，各地基差稳中走弱。全周菜油主力合约涨幅约2.92%最为强势，棕榈油涨约1.28%，豆油仅涨约0.56%表现最弱。 数据来源：my steel 棕榈油 现实需求压力与远期减产预期反复博弈 根据马来西亚棕榈油局（MPOB）5月11日发布的4月供需报告，马棕油库存结束此前连续三个月的下降，环比增长1.71%至230.95万吨，高于市场预期的225-226万吨。4月毛棕榈油产量环比大增18.37%至162.98万吨，略高于预期的162万吨。SPPOMA数据显示5月全月马棕产量环比下降10.07%，减产现实提供坚实底部支撑。 MPOB棕榈油供需数据显示，马棕同期出口量环比下滑14.34%至130.30万吨（低于预期的135万吨）。此外，4月国内消费量约36.38万吨。整体来看，4月报告因库存超预期累积而呈现中性偏空基调，反映了增产季提前启动与出口疲软的双重压力。SGS与AmSpec Agri分别显示5月马棕出口环比下降7.73%和15.45%，市场预期5月底库存将小幅增至236万吨。 棕榈油：进口利润转正后买船激增 国内进口利润转正后买船激增，上周国内棕榈油新增17条买船，其中4条6月船期、12条7月船期。 棕榈油：库存及成交均减少 据Mysteel调研显示，截至上周，全国重点地区棕榈油商业库存74.44万吨，环比前一周减少1.63万吨，减幅2.14%；同比去年36.40万吨增加38.04万吨，增幅104.5%。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为1600吨，日均成交量为400吨，较上周日均减少380吨，减幅48.72%。 棕榈油：豆棕价差在负值区间持续扩大 截至上周末，豆棕期货价差在-1075元/吨，较上周跌14元/吨，下跌1.32%。豆棕现货价差在-828元/吨，较上周下跌6元/吨，跌幅0.73%。棕榈油端，印尼B50及马来西亚B15生柴政策落地形成刚性支撑，叠加SPPOMA显示5月马棕产量环比下降10.07%，供给收紧预期强化，现货价格环比上涨1.3%；豆油端，巴西大豆集中到港致港口库存迅速累积，基差普遍承压，基本面相对疲弱。综合来看，棕榈油受益于政策溢价与供给收缩维持相对强势，而豆油受制于库存累积与压榨放量表现偏弱，二者共同推动豆棕价差在负值区间持续扩大。 豆油 生柴政策利好，但国内依旧累库 豆油：压榨量及开机率上升 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第23周（5月30日至6月5日）国内油厂大豆压榨豆油产量预估为45.39万吨，开机率为65.79%。 豆油：库存基本持平，基差表现分化 据Mysteel调研显示，截至上周末，全国重点地区豆油商业库存85.6万吨，环比上周增加2.52万吨，增幅3.03%。同比增加10.11万吨，增幅13.39%。从各地区现货基差看，本周基差报价整体维持稳定，但表现分化。截至目前天津基差09+70元/吨（较上周-22.2%）、日照09+100元/吨（-9.1%）、张家港09+280元/吨（环比持平），东莞09+210元/吨（环比持平），部分地区基差小幅走弱。 豆油：日均成交大幅放量，主要增量集中在远月 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量30.4万吨，全国油厂日均成交达6.08万吨，较上周1.83万吨大幅放量232.6%，但主要增量集中在远月成交（6-9月、10-1月及27年5-7月），现货端下游采购情绪仍以随采随用、刚需补库为主。 菜籽油 供应恢复预期增强，整体维持宽幅震荡 菜籽油：压榨力度减小，产能略微缩减，供给格局依旧宽松 根据Mysteel统计，沿海油厂菜籽压榨量12万吨，较上周减少1.5万吨。现阶段国内到港第二批菜籽受通关流程延后影响，货源入库进度不及原定计划，部分沿海油厂原料到货受阻，局部出现阶段性断籽情况。受原料库存收紧制约，各家油厂被迫下调生产负荷，行业整体压榨开机率环比回落，菜籽加工进度同步放缓，菜油产出放量节奏有所延后。沿海油厂菜油产量为4.14万吨，较上期减少0.73万吨。本周菜油产量小幅降低，部分油厂断籽停机。五月下旬压榨力度减小，产能略微缩减，供给格局依旧宽松。 数据来源：bric，my steel 截至上周末，沿海菜油库存37.9万吨，环比增加0.5万吨，处历史同期较为中性水平。本周市场预计存在多条菜籽买船，目前菜籽今年买船约60船。整体上，随着菜籽到港量逐渐增加，供应恢复预期增强，国内菜油库存有望持续增加。近期受国际菜籽价格坚挺以及天气炒作等，菜油震荡上涨较多，从国内供需情况来看，随着加菜籽大量到港，菜籽压榨稳步提升，菜油将逐渐累库，或将对上涨幅度有所压制。短期预计菜油整体维持宽幅震荡。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号联系人：胡天凡期货从业资格号：F3057653投资咨询资格号：Z0022350联系电话：029-88830312 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司