核心观点与市场分析
- 市场类比与胜负手：当前市场运行更贴近2026年与2021年的类比，而非2015年。年内关键胜负手已来临，类比3月份大跌后的情况。
- 高切低判断：6月下旬后市场高高低低分化，高切低指数在6月中旬已达60%高位，提示市场再平衡内生动力增强。低位主线形成难度大，可能为相对无序轮动，高股息板块相对稳定。
- 产业趋势与宏观风险：只要产业趋势未结束，无宏观灰犀牛或格局崩塌，市场将回归产业趋势主线。当前市场经历切机过程，但“屁股仍坐在科技上”。
市场表现与预期偏差
- 上周五市场表现：创业板指下跌超20%，超出预期。外部因素（美股、费城半导体指数等下跌）并非主因，内部获利了结和恐慌盘导致。
- 市场预期与慢牛预期：AI科技贡献了94-2800点涨幅中的700点，轻易击穿3000-3800点与慢牛预期不符，需珍惜慢牛预期。
- 资金层面观察：沪深300ETF减仓压制大盘，科技板块过热但未被准确压制，资金层面存在压力。
高位科技板块分析
- 高位科技过热迹象：高位科技走向阶段性过热，但并非必须出现创业板指10%以上跌幅。市场预期引导重要，需避免过度波动。
- AI龙头财报与资本开支：7月下旬北美AI龙头财报和资本开支情况将决定市场后续走势，目前看问题不大，市场可能经历“深蹲起跳”。
M顶判断与反弹方向
- M顶判断：交易层面破位，但产业浪潮结束的M点大概率未到。多数样本认为M点已确认，需客观承认。
- 反弹方向：下跌品种未必回得去，反弹持续品种与下跌最凶品种未必对应。围绕AI供需缺口环节的二线品种优于一线品种，关注Agent或推理需求驱动的量端链条。
- 市场情绪与两融资金：市场情绪上层，两融资金未完全出清，5月后两融资金仍剩48%-65%高位流入，杠杆压力部分释放但未充分。
总结
当前AI板块经历阶段性获利了结，市场处于左侧高阶点。需珍惜慢牛预期，避免过度波动。后续反弹关键在于国内政策延续性和北美AI龙头基本面情况。反弹方向可能切换至Agent或推理需求驱动的量端链条，围绕AI供需缺口环节的二线品种值得关注。
