浙商AI战队 从Kimi K3看算力需求

核心观点与关键数据

1. AI 行业现状与回调原因

   • 当前 AI 行情主要由 coding 驱动，但 coding 增长放缓引发算力开支担忧，导致市场回调。
   • 需关注 coding 外的新增长点，如多模态（视频）、智能体（需模型精准度提升）、金融与法律领域。

2. Kimi K3 模型分析

   • Kimi K3 性能接近海外 SOTA 模型（如 F15/GPT-5.6），前端能力（多模态视觉）领先，后端执行力与 Op4.8 接近。
   • 参数量达 2.8 万亿，采用混合线性注意力机制和注意力残差机制优化训练难度，但推理消耗较高（单任务耗时 3-5 倍）。
   • 推荐部署 64 张以上超节点，预计 7 月 27 日完全开源。

3. 国产算力与 AI 硬件机会

   • 国产算力因模型能力提升将受益，短期超跌但中长期稳健，建议关注 GPU/CPU/服务器等核心环节。
   • 光模块龙头新易盛业绩超预期，估值低，适合超跌反弹。

4. 新材料（电子布）观点

   • 电子布价格近期调整主要受海外市场波动影响，国内企业经营向好，金股中国巨石二季度高速增长，8 月或继续涨价。
   • 下游库存低，供给刚性，高端特种布需求提升，电子布上涨动力仍存，建议关注中国巨石、博科新材等。

5. PCB 及上游材料观点

   • PCB 景气度转向结构性分化，覆能板价格面临下游反制，但 AI 相关需求旺盛。
   • 优选与 AI 高相关度公司（如生意科技），关注二代布、T 布等紧缺材料，推荐红河科技、德福科技等。
   • 铜箔环节 HVRP4 良率低、国产化率低，看好德福科技、铜冠铜箔等高端铜箔厂商。
   • PCB 龙头公司（如 HDI/I 类高多层板）短期利润承压，但长期交付和性能优势明显，建议关注龙头企业。

6. 短期市场与后续策略

   • 短期市场超跌，建议等待反弹后关注 coding 外新增长点，若无突破则转换方向。
   • DeepSeek V4 发布对国产算力利好，市场短期利空释放充分，或迎来反弹。