广发商社 当下医美投资的机会在哪

核心观点与趋势分析

1. 消费趋势

• 稳健增长：2023年上半年医美整体保持增长，以“以价换量”为核心策略，消费人群和频次提升，客单价有所下降。
• 消费理性化：消费者预算未减少，但更倾向于在不同机构选择性价比更高的项目，导致机构维持高复购率的成本上升。
• 低龄化趋势：新增医美人群以大学生和职场新人为主，消费结构偏向轻医美和强刚需品类（如注射类、肉毒素）。

2. 产业链格局

• 下游机构分化：
  • 利好机构：综合性医院（客群质量提升）、大型连锁机构（获客能力强、私域流量高）、小型中高端诊所（依赖熟人经济）。
  • 压力机构：中小型医美诊所，面临流量成本上升、获客难度加大和客单价下滑问题。
• 连锁化率低：中国医美机构连锁化率远低于餐饮、珠宝等行业，未来提升空间大。

3. 上游产品趋势

• 价格战触底：产品批证加速导致价格战激烈，但进一步降价空间有限，企业转向品牌建设和附加值服务。
• 转型方向：
  • 美学组合方案：根据客户需求提供个性化方案，提升溢价（如爱美客晨读肉毒素）。
  • 产品矩阵协同：通过多品类产品组合增强用户粘性（如四环医药的童颜针、少女针等）。

4. 业绩表现

• 库存健康：机构库存周转良好，避免过度囤货带来的商誉减值风险。
• 报表改善：
  • 爱美客：二季度老品降幅收窄，Sfil和晨读产品下半年放量可期。
  • 四环医药：业绩爆发性强，童颜针等新品贡献显著增量。
  • 顶点企业：二季度业绩环比改善，管理团队和渠道模式优化。

研究结论

• 投资机会：关注具备品牌影响力、产品矩阵完善、服务能力强的企业（如爱美客、四环医药），以及大型连锁机构。
• 风险提示：中小型机构面临竞争压力，行业连锁化率仍需提升。