商社行业周报（2026.2.23-2026.3.1）：重申黄金珠宝和旅游出行的投资机会

商社行业周报（2026.2.23-2026.3.1） 本报告导读： 社会服务业《春节消费高景气，关注性价比、情绪价值和体验》2026.02.26社会服务业《史上最长春节假期，文旅板块景气度高》2026.02.23社会服务业《千问加码外卖补贴，行业价格战趋缓》2026.02.09社会服务业《乐购新春方案出台，关注春节消费表现》2026.02.08社会服务业《政策推动、供求双旺，景区板块迎黄金投资期》2026.02.07 国际局势动荡，黄金珠宝与部分大宗交易公司有望重估。继续看好旅游出行景气恢复。 投资要点： 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅0.86%，消费者服务板块涨幅-4.02%，在所有行业中分别位列第22和第29（共30个行业）。未停牌股票中，锦江酒店+6.24%、首旅酒店+5.69%、华住集团-S+5.20%、携程集团+5.20%、博士眼镜+4.63%、海底捞+4.45%。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①蜜雪冰城要在郑州建“雪王乐园”。②美团推迟Keeta巴西里约热内卢上线。③皮爷咖啡中国2025年高双位数增长门店近300家。④市场监管出新规，外卖商户须有实体店。2）零售行业：①全国重点零售企业商品春节日均零售额增长24.0%。②京东APP正式上线「百亿超市」，剑指即时零售。③永辉超市春节同店销售与客流双增。④中建系密集接手多座万达广场。⑤雅诗兰黛官旗在唯品会上线，美妆大牌加注特卖平台。 公司公告：①科锐国际：2025年度营业总收入145.44亿元，同比增长23.38%；归母净利润3.04亿元，同比增长48.1%。②菜百股份：浙江明牌实业股份有限公司为菜百股份持股16.20%（126,000, 000股）的5%以上股东，其拟通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过23,333,334股，占公司总股本的3%，其中集中竞价减持不超过7,777,778股，大宗交易减持不超过15,555,556股。③安克创新：2026年1月29日至2月11日期间，阳萌先生及贺丽女士再次通过大宗交易方式减持“安克转债”1,110,000张，占发行总量的10.05%。④华凯易佰：周新华先生于2026年2月6日将其持有的3,730,000股公司股份解除质押，占其所持股份的14.70%，占公司总股本的0.92%。⑤长白山：吉林森工于2025年11月8日公告减持计划，拟通过集中竞价交易方式减持不超过2,723,558股，占公司总股本的1%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号