商社行业周报：教育底部反转，出行链与黄金珠宝高景气度

2024.02.25 股票研究 教育底部反转，出行链与黄金珠宝高景气度 社会服务业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——商社行业周报（2024.02.19-02.25） 业刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 报 周021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.co 证书编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： 旅游热度持续攀升，建议关注出行链投资机会。 摘要： 投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。�旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游，锦江酒店、华住集团-S、受益标的峨眉山A等；②黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大福、周大生；③教育、酒店底部反转，推荐低估值个股：粉笔、行动教育等；④多因素利好共振，平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易佰、安克创新、小商品城、重庆百货、家家悦。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+5.57%，消费者服务板块涨幅证+7.00%，在所有行业中分别位列15和9名（共30个行业）。未停券牌股票中，开元教育+61.57%，勤上股份+41.61%，美吉姆+40.69%，研国新文化+37.62%，东方时尚+32.05%，中科云网+30.95%涨幅居前。究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�肯德基宅急送外送费官报方定价从9元下调为6元，新增打包服务费，此次调整后外卖费+打告包费最高15元/单封顶；②奈雪的茶宣布其已开业的加盟门店突破 200家，其中多家加盟店在春节假期的营业额超过了45万；③瑞幸 9.9元优惠券的可使用范围大幅缩水；④去哪儿数据显示，元宵节（2月24日）后，从大城市出发的机票价格较春节期间下降近四成，热 门城市酒店价格较春节期间下降三成以上；⑤2024年3月4日起同程旅行将被纳入恒生科技指数成分股。2）零售行业：🕔2月21日，沃尔玛宣布“十亿吨”减排计划提前六年实现；②阿里战略格局打开， 淘宝内测放开微信支付；③拼多多旗下的跨境电商平台Temu席卷日本市场，今年1月用户人数成功突破了1500万大关。 公司公告：�周大生：董事长、副董事长增持公司股份2000万元，本次增持后持股比例合计57.33%；②海底捞：预计2023年度持续经营业务收入414亿，同比增长不低于33.3%；持续经营业务净利润不 低于44亿元，同比增长268%；③携程集团：2023年全年实现净营业收入445亿元，同比增长122%；净利润为100亿元，同比增长 614%；④九毛九：预计2023年的营业收入为59.86亿元，同比增长 49.40%；归母净利润不低于4.50亿元，同比增长不低于812.8%；⑤焦点科技：2023年公司实现营业收入15.19亿元，同比增长3.84%，归属于上市公司股东的净利润3.79亿元，同比增长26.12%；⑥华凯易佰：拟向激励对象114人授予限制性股票约1672.2万股，约占本计划草案公告时公司股本总额约2.89亿股的5.78%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 相关报告 《出行链热度不减，珠宝高基数下高增长》 2024.02.18 《春节出行需求旺盛，关注旅游板块》 2024.02.04 《“市值管理”强信心，春节旅游热度高》 2024.01.28 《年度业绩预告出炉，景区表现亮眼》 2024.01.21 《继续挖掘低估值黑马，关注寒假受益股》 2024.01.14 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.2.24） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘 价(元) 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 12.02 1,201 53.84 84.00 97.52 22 14 12 增持 周大生 002867.SZ 18.05 198 10.91 13.58 15.92 18 15 12 增持 潮宏基 002345.SZ 6.27 56 1.99 3.91 4.80 28 14 12 增持 老凤祥 600612.SH 68.42 358 17.00 21.54 25.14 21 17 14 增持 菜百股份 605599.SH 12.95 101 4.60 7.15 8.48 22 14 12 增持 豫园股份 600655.SH 6.58 256 38.26 35.75 38.59 7 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.99 654 68.37 89.08 95.50 10 7 7 增持 小商品城 600415.SH 8.02 440 11.05 27.00 30.08 40 16 15 增持 汇通达网络 9878.HK 28.20 144 3.77 5.17 6.66 38 28 22 增持 焦点科技 002315.SZ 32.41 102 3.00 3.79 4.57 34 27 22 增持 致欧科技 301376.SZ 22.91 92 2.50 4.09 5.11 37 22 18 增持 吉宏股份 002803.SZ 16.05 62 1.84 3.50 4.36 34 18 14 增持 华凯易佰 300592.SZ 19.83 57 2.16 3.41 4.56 27 17 13 增持 安克创新 300866.SZ 80.88 329 11.43 15.58 18.75 29 21 18 增持 赛维时代 301381.SZ 26.43 106 1.85 3.34 4.53 57 32 23 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.39 66 0.54 2.84 3.59 123 23 18 增持 永辉超市 601933.SH 2.56 232 -27.63 5.51 8.53 -8 42 27 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.72 64 4.86 5.31 5.79 13 12 11 增持 百联股份 600827.SH 9.24 165 6.84 5.10 7.56 24 32 22 增持 百货 重庆百货 600729.SH 30.55 124 8.83 13.03 14.74 14 10 8 增持 天虹股份 002419.SZ 4.82 56 1.20 3.04 3.67 47 19 15 增持 丽尚国潮 600738.SH 4.26 32 0.86 1.08 1.57 38 30 21 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 15.57 27 0.75 1.31 1.69 36 21 16 增持 百果园 2411.HK 2.70 39 3.38 3.63 3.94 12 11 10 增持 飞亚达A 000026.SZ 9.56 40 2.67 3.42 3.84 15 12 10 增持 苏美达 600710.SH 7.99 104 9.16 10.29 11.58 11 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 7.16 79 1.22 2.37 3.14 65 34 25 增持 名创优品 9896.HK 38.30 440 7.23 23.27 28.08 61 19 16 增持 免税 中国中免 601888.SH 87.58 1,812 50.30 67.16 84.94 36 27 21 增持 �府井 600859.SH 14.85 169 1.95 7.62 9.48 86 22 18 增持 海南机场 600515.SH 3.74 427 18.56 11.15 15.15 23 38 28 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 29.20 312 1.13 10.05 17.11 277 31 18 增持 首旅酒店 600258.SH 15.28 171 -5.82 8.00 9.57 -29 21 18 增持 华住集团-S 1179.HK 29.70 881 -13.75 41.87 47.59 -64 21 19 增持 君亭酒店 301073.SZ 19.47 38 0.30 1.21 1.93 126 31 20 增持 金陵饭店 601007.SH 6.72 26 0.42 0.75 0.92 62 35 28 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 28.80 75 0.94 2.86 3.83 80 26 20 增持 海伦司 9869.HK 3.58 41 -16.01 3.42 4.38 -3 12 9 增持 海底捞 6862.HK 14.38 728 13.74 51.14 59.33 53 14 12 增持 九毛九 9922.HK 5.24 68 0.49 4.50 6.31 140 15 11 增持 呷哺呷哺 0520.HK 1.96 19 -3.53 1.42 3.11 -5 14 6 增持 广州酒家 603043.SH 18.48 105 5.20 5.86 6.90 20 18 15 增持 奈雪的茶 2150.HK 3.46 54 -4.69 2.44 7.26 -11 22 7 增持 百胜中国 9987.HK 329.80 1,207 34.48 63.49 70.51 35 19 17 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 23.76 466 4.88 28.48 42.72 95 16 11 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.27 74 -3.34 3.73 5.32 -22 20 14 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.23 268 0.10 8.65 12.46 2680 31 22 增持 黄山旅游 600054.SH 11.18 82 -1.32 4.14 4.85 -62 20 17 增持 天目湖 603136.SH 18.08 34 0.20 1.49 1.97 168 23 17 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.80 35 0.04 1.26 1.37 886 28 26 增持 长白山 603099.SH 25.55 68 -0.57 1.63 1.82 -120 42 37 增持 三特索道 002159.SZ 14.19 25 -0.77 1.27 1.64 -33 20 15 增持 复星旅游文 化 1992.HK 4.72 53 -5.45 2.33 3.92 -10 23 14 增持 九华旅游 603199.SH 33.76 37 -0.14 1.75 2.05 -267 21 18 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.30 62 -2.21 0.95 2.72 -28 65 23 增持 同程旅行 0780.HK 19.60 402 6.46 20.48 26.74 62 20 15 增持 携程集团 1179.HK 29.70 881 13.67 79.18 90.79 64 11 10 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 21.59 42 2.91 2.01 2.62 15 21 16 增持 北京人力 600861.SH 18.46 105 -2.15 5.14 9.08 -49 20 12 增持 BOSS直聘 2076.HK 56.35 456 7.99 19.24 24.83 57 24 18 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 6.92 84 4.17 5.37 6.53 20 16 13 增持 教育 行动教育 605098.SH 41.76 49 1.11 2.19 2.93 44 23 17 增持 正元智慧 300645.SZ 15.27 22 0.71 1.53 1.84 31 14 12 增持 国新文化 600636.SH 11.89 52 1.34 1.5