商社行业周报：五一出行热度攀升，县域旅游表现亮眼

2024.04.27 股票研究 �一出行热度攀升，县域旅游表现亮眼 社会服务业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——商社行业周报（2024.04.22-04.28） 业刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 报 周021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.co 证书编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： �一假期县域旅游、自驾游和出境游热度高涨。 摘要： 投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。�金价持续新高，黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：周大福、老凤祥、潮宏基、菜百股份、周大生、中国黄金；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：粉笔、行动教育等；③平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易佰、安克创新、小商品城；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游、宋城演艺，锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店，受益标的峨眉山A等；⑤个股推荐O2O汽车服务龙头：途虎-W。 证上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+0.39%，消费者服务板块涨幅券+2.65%，在所有行业中分别位列20和11名（共30个行业）。未停研牌股票中，西藏旅游+34.42%，庚星股份+20.52%，科德教育+13.23%，究开元教育+13.18%，星徽股份+11.66%，岭南控股+11.29%涨幅居前。报行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�据国家移民管理局预测，告2024年“�一”假期全国口岸日均出入境人员将达176万人次，较 2023年同期增长40.5%；②据美团数据，截至4月24日，�一假期 文旅预订单量周环比增长超190%；③携程数据显示，四线及以下城市，尤其是县域旅游市场增长明显，带来新增量。�一假期县域市场酒店预订订单同比增长68%、景区门票订单同比增长151%，增速高于全国大盘；④2024年“�一”假期境内机场预计总起降151612架 次，日均起降30322架次，同比2023年“�一”假期增长8.99%，相比2019年增长36.2%；机票价格临时跳水；2）零售行业：�美团计划在中东推出国际外卖平台KeeTa，沙特阿拉伯首都利雅得将是 首站，最早可能在未来几个月推出；②2024年的618电商促销活动中，淘宝、京东两家平台都将取消预售。 公司公告：�中国中免：2024Q1收入188.07亿元/-9.45%；归母净利润23.06亿元/+0.25%；②长白山：2024Q1收入1.28亿元/+83.73%；归母净利润1070.17万元，同比扭亏；③同庆楼：2024Q1收入6.91亿元/+28.01%；归母净利润6589.91万元/-8.84%；④�府井：2024Q1收入33.08亿元/-1.74%；归母净利润2.02亿元/-10.86%；⑤天目湖：2024Q1收入1.07亿元/-11.33%；归母净利润1094.66万元/-42.82%； ⑥苏美达：2024Q1收入237.45亿元/-23.41%；归母净利润2.66亿元 /+5.09%；⑦广州酒家：2024Q1收入10.12亿元/+10.04%；归母净利润7078.16万元/+2.22%；⑧周大生：2024Q1收入50.70亿元/+23.01%； 归母净利润3.41亿元/-6.61%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 相关报告 《云南泼水节营销出圈，金价持续攀升》 2024.04.21 《旅游客单价首超2019，金价继续大涨》 2024.04.07 《陈向宏登陆资本市场，黄金价格不断上涨》2024.03.31 《餐饮引领复苏，产业链协同发展》 2024.03.31 《多地区清明预热，人民币贬值利好出海》 2024.03.24 1.�一出行热度攀升，县域旅游表现亮眼 根据�一预订数据，我们得出以下核心结论： 1）从OTA平台预订看，大盘总量预计同比保持增长，但客单价基数较高，持平即表现优秀。 2）龙头酒店预计出租率同比会提升，房价不同集团有差异。 3）出境游去年极低基数，出境游订单涨价有望带动相关公司毛利率提升。入境游订单受签证利好催化同比大幅增长，但量较小。 结构性变化包括：�演唱会及音乐节带动相关搜索热度同比增长超10倍，山岳类景区预订订单同比增长29%。②年龄结构：00后大学生群体在�一假期出游订单中占比达到31%，同比增长20%。他们更倾向于前往重 庆、上海、武汉等城市；③目的地结构：县域市场酒店预订订单同比增长68%，景区门票订单同比增长151%，增速明显高于全国整体旅游市场。④出游方式：�一期间，国内租车自驾订单同比增长40%，海外租车自驾订单同比增长132%。乌鲁木齐、伊宁、成都、三亚、喀什等地成为自驾出游热门目的地 酒店：酒店集团去年高基数，房价为主。目前酒店集团自去年四季度提出提高出租率。一线城市较高基数房价提升空间不大，甚至同 降。但低线小众目的地从预定看，提价幅度较大，所以有望驱动整体ADR同比小幅度增长。天水、徐州、淄博、合肥、南昌、迪庆、景德镇等城市�一假期酒店预订增速快，四线及以下城市旅游预订订单同比增长140%，增幅高于一二线城市。 出境游：据国家移民管理局预测，今年“�一”假期全国口岸日均出入境人员将达176万人次，较去年同期增长40.5%；上海浦东、 广州白云、北京首都、成都天府、杭州萧山等大型国际机场口岸出入境客流稳步增长，预计日均出入境人员分别为8.8万、4.1万、4万、1.7万、1.3万人次。根据携程报告，日本、泰国、韩国、马来西亚、新加坡、美国、印度尼西亚、澳大利亚、法国、越南等国家是热门出境游目的地。�一假期，入境游预订订单同比增长130%，主要入境国家包括日本、美国、韩国、加拿大、马来西亚、泰国、英国、澳大利亚、俄罗斯、法国。 海南旅游：水运方面，今年“�一”假期预计琼州海峡客滚运输过海旅客将达49.18万人次，车辆11.52万辆次，日均同比分别增长 20%、15%。民航方面，“�一”假期期间，岛内三大机场计划起降航班4566架次，预计运送旅客约70.55万人次（同比+2.7%）。其 中，海口美兰机场预计完成航班起降2755架次、旅客吞吐量39.72 万人次、货邮2800吨，分别同比2023年�一假期增长12.8%、7.9%、 8.4%。三亚凤凰机场预计完成航班起降1727架次、旅客吞吐量29.74 万人次、货邮1743吨。道路运输方面，“�一”假期期间，预计岛 内道路运输营运性客流量63.12万人次，同比增长57.46% 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.04.27） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 10.92 1,091 53.84 84.00 97.52 20 13 11 增持 周大生 002867.SZ 16.19 177 10.91 13.58 15.92 16 13 11 增持 潮宏基 002345.SZ 6.15 55 1.99 3.91 4.80 27 14 11 增持 老凤祥 600612.SH 76.89 402 17.00 22.14 25.54 24 18 16 增持 菜百股份 605599.SH 13.96 109 4.60 7.15 8.48 24 15 13 增持 豫园股份 600655.SH 5.85 228 36.80 20.24 23.11 6 11 10 增持 电商 唯品会 VIPS.N 15.73 606 68.37 89.08 95.50 9 7 6 增持 小商品城 600415.SH 8.42 462 11.05 26.76 27.99 42 17 16 增持 汇通达网络 9878.HK 28.95 148 3.77 4.48 6.02 39 33 25 增持 焦点科技 002315.SZ 33.73 107 3.00 3.79 4.73 36 28 23 增持 致欧科技 301376.SZ 23.59 95 2.50 4.13 5.11 38 23 19 增持 吉宏股份 002803.SZ 16.00 62 1.84 3.45 4.35 33 18 14 增持 华凯易佰 300592.SZ 18.30 53 2.17 3.32 4.56 24 16 12 增持 安克创新 300866.SZ 84.78 345 11.43 16.38 19.03 30 21 18 增持 赛维时代 301381.SZ 25.53 102 1.85 3.34 4.53 55 31 23 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.34 66 0.54 2.84 3.59 122 23 18 增持 永辉超市 601933.SH 2.28 207 -27.63 5.51 8.53 -7 38 24 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.38 73 4.86 5.61 5.79 15 13 13 增持 百联股份 600827.SH 8.45 151 6.84 3.99 5.08 22 38 30 增持 百货 重庆百货 600729.SH 26.15 117 8.83 13.03 14.74 13 9 8 增持 天虹股份 002419.SZ 4.96 58 1.20 2.27 2.47 48 26 23 增持 丽尚国潮 600738.SH 4.08 31 0.86 1.08 1.57 36 29 20 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 15.14 26 0.75 1.31 1.69 35 20 16 增持 百果园 2411.HK 3.16 46 3.38 3.63 3.94 13 13 12 增持 飞亚达A 000026.SZ 10.28 43 2.67 3.42 3.84 16 12 11 增持 苏美达 600710.SH 8.49 111 9.13 10.30 10.88 12 11 10 增持 孩子� 301078.SZ 6.29 70 1.22 2.37 3.14 57 29 22 增持 名创优品 9896.HK 47.10 540 7.23 23.27 28.08 75 23 19 增持 免税 中国中免 601888.SH 74.26 1,536 50.30 67.14 77.32 31 23 20 增持 �府井 600859.SH 13.55 154 1.95 7.09 8.36 79 22 18 增持 海南机场 600515.SH 3.56 407 18.52 9.53 13.02 22 43 31 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 27.60 295 1.13 10.05 17.11 261 29 17 增持 首旅酒店 600258.SH 15.08 168 -5.82 8.00 9.57 -29 21 18 增持 华住集团-S 1179.HK 32.00 933 -13.75 41.19 47.59 -68 23 20 增持 君亭酒店 301073.SZ 26.70 52 0.30 0.31 1.20 173 167 43 增持 金陵饭店 601007.SH 7.09 28 0.42 0.75 0.92 66 37 30 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 27.30 71 0.94 2.86 3.83 76 25 19 增持 海伦司 9869.HK 3.22 37 -16.01 1.81 2.26 -2 20 16 增持 海底捞 6862.HK 17.98 910 13.74 44.99 51.71 66 20 18 增持 九毛九 9922.HK 4.98 65 0.49 4.50 6.04 133