国泰海通电新 新能源每周金选第116期

00:00:00 大家好，欢迎参加国泰海通电芯新能源每周精选第116期。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 00:00:51 好的，尊敬的各位投资者大家啊下午好啊，欢迎大家参加国大海通电芯啊新能源每周精选。这里是我们第116期。今天呢我们给大家重点汇报三个方向啊，也是这个在市场比较大的调整之后啊，我们给大家啊分享的三个我们觉得比较不错的方向啊，那包括这个锂电储能电力设备啊，以及这个aidc里面给大家更新一下燃气轮机相关调研情况啊。那首先呢，请这个我们团队的牟俊宇和于明翰啊，给大家分享一下锂电板块我们的新的观点啊，俊宇梅汉。诶，好的，谢谢方总啊，各位领导好，我是国泰海通的蒙俊。 00:01:29 汇报一下锂电的一个整体的看法吧。我们觉得说当下的板块儿的话，是跌出了一个绝对的空间，因为很多股票自五月以来的话，已经跌了一个30%~50%的这样的一个跌幅了。我们认为的话，随着下周宁德时代的半年报的业绩啊，应该板块的话会有向上的一个反弹和预期的一个修正啊，这个是我们最核心的观点啊标的的话，我们比较看好的是啊优选下游。和负极材料啊，优选下游像这个电池啊，包括说嗯阳光啊海博这这样的一些公司啊，以及说上游的负材料啊，这个是我们最核心的一个观点啊。然后我稍微展开一下，然后后面的话，我的同事于美涵也会做这样的一个补充。 00:02:18 啊几个事情啊，就第一个事情的话，其实就是对最近的行情做一个汇报，就是我们这一波 的行情的话，其实很大家担忧的还是在于2027年整个需求端的一个，啊下修啊因为是从7月1号阳光电源的这样的一个。啊暴跌之后啊，因为美国的这样的一个逆变器啊，出入的这样的一些政策啊禁令的逻辑之后啊，整个板块的话可能就很快地切换到了2027年的这样的一个啊，担忧的逻辑里面。因为现现在来看的话，就觉得说2027年啊，可能会行业的增长啊会有一些这样那样的。一些担忧，那其实我们现在认为的话，其实从两个方面啊， 00:03:05 啊解决这个事情，第一个角度上来讲的话，就是明年的话，我们还是觉得说这个板块应该有20倍以上的这样的一个增长啊，这个其实是从大的啊方向上来讲是啊蛮明确可以看得到的。 00:03:19 第二个事情的话，其实就是现在的这个下跌的话，其实很多股票在当期啊，它其实就已经。啊，估值便宜了啊，就2026年的话，它可能现在来看，如果我们去看宁德时代的话，它的可能可能估值的话。都是在一个20倍以下的这样的一个情况啊，都是在一个20倍以下的一个情况，所以我们觉得说就第一个来讲的话，就是明年的增速肯定会放缓啊，但是我们觉得说相应来讲的话仍然是一个有增长的行业。 00:03:46 第二个来讲的话，从股价的角度上来讲的话，经历了这个下跌之后，其实已经充分交易了这个事情啊已经充分交易了这个事情。 00:03:54 第二个事情的话，其实就是我们能够看到的，从标的的选择上来讲啊啊，因为其实今年的话，我们在上半年一直在催上游的材料，因为我们觉得说这是一轮真的景气周期。那相应来讲的话，材料环节的话，它相比于下游来讲的话，具备了这样的一个盈利抬升的逻辑，因为确实上游的材料的话，资产负债表的话，在过去几年还是相当恶化的。那这一次供需紧张的话， 00:04:22 从2025年开始的话，是电池环节的扩产，那2026年的话，其实。材料。需要同步扩展的背景之下啊，给了它盈利抬升的这样的一个能力啊，因为不涨价的话，确实啊，进行新的 一轮资本扩张还是比较有压力的啊。所以说我们其实看到了，在上半年基本上是材料环节都会比下游涨得好啊涨得好。那其实啊，再往后的话，其实我们能看到的是什么呢？就是在一季度二季度业绩出现之后的话，我们会发现说啊，可能这些材料环节里面的部分公司已经开启了新的扩产和融资，那如果说再往后看2027年的话，我们觉得说啊， 00:05:03 值得去关注的反而是下游环节属于着啊材料的这样的一个。扩产带来的这样一个在下游端成本的一个改善啊， 00:05:13 所以说如果在这个角度上来讲的话，我们比如说像下游的这个电池和集成商的环节的话，它会有这样的一个盈利改善啊。整个需求啊持续抬升的这样的一个逻辑量力其中就放到了下游啊，就放到了下游。 00:05:28 那在整个材料的环节的话，可能我们现在啊比较看好的话，其实是偏向于负极的环节，因为负极的话相较于其他的环节的话啊，它之前确实出清的比较慢，因为整个板块儿在上一轮下行周期的话亏钱。的幅度还是比较小的啊，出行的速度也会比较偏慢， 00:05:48 那现在来讲的话，嗯，它也是唯一的一个在一季度，甚至还比四季度盈利还在环比下滑的这样的一个板块。就比如说在今年的话，可能说啊，在这样一个低盈利的情况之下，往明年看的话，相应的供需平衡与4G板块仍然是紧张的。那从这个角度上来讲的话，可能整体上还是具备一个盈利抬升的逻辑，在负极的板块儿啊，在负极的板块儿，包括说从之前的。 00:06:13 看到的扩产或者说供给和需求的这样匹配性来讲的话，2027年我们觉得说不仅仍然是一个紧缺的环节啊，仍然是一个紧缺的环节，这个其实是我们啊最为看好的啊方向，两个方向。然后其他的话，因为确实整个板块的调整都非常的明显啊，我们觉得说随着这个。 00:06:34 啊，下周宁德时代的这样的一个周五半年报的公布，以及说即将迎来的这样的一个旺季啊，即将迎来的一个旺季，因为我们一般来讲是金九银十，8月份就开始了新的这种排产 的持续上涨啊，持续的这样的一个环比上涨。在这样的一个阶段的话，其实大部分的股票它都非常有这个投资的空间啊，都非常有投资的空间，因为确实啊跌的还蛮多的，估值在当期来讲也是非常便宜的，所以说嗯，这个其实是我们整体的。 00:07:05 核心观点吧，然后嗯对最近啊可能大家比较关注的消费税啊，然后让我们的同事啊银行也给各位领导做一下汇报啊，包括说一些具体标的的标的的这样的一个开展。诶哦各位同志大家好， 00:07:21 然后我主要是汇报一下周呃周五盘后那个消费税的一个情况嘛。然后呃是从今年9月份开始的话，像锂电池这些其实是要加收2%左右的一个消费税。那到27年9月份之后的话，会在呃就是总共是按4%的消费税来收嘛。那呃我们看到其实这一个政策其实从呃5月的时候就已经有传闻了嘛，然后从5月初之后呃整个锂电板块回调的比较深，说明其实对这一个呃是预期内的落空呃预期内的利空吧，那落地之后其实也是一个利空出尽的一个情况。 00:08:08 然后第二个就是，呃，大家其实是关心，就是如果我们征税之后啊，对成本的影响到底有多大，然后，嗯，就。我们来看到就是呃，如果我们按3毛五三毛9左右的一个那个电芯价格来算的话，即使我们是80°电的电动车，嗯2%的税率成本增加也是600多块钱，4%的税率增加是1000块钱左右。那实际上对于总价如果是20万块钱的车的话，其实呃占占比也比较低啊，0.6%左右，嗯，对于呃那对于储能系统来说，可能稍微呃成本占比更高一点。那如果是2%税率的话，占比1.8%，门分之4的税率占比1.6%。 00:08:59 但实际上来看的话，呃影响还是比较有限的，就是对于这一块征收消费税之后对整个成本的影响，那其实我们也去跟电池厂聊了一下这一块，呃，会不会有效的一个传导啊？那目前聊下来的话。大家都觉得就是呃传导的呃，就是有效传导这一块应该是概率非常大的啊，就是嗯消费税这一块的一个影响。那我们就像刚刚蒙老师说的，其实板块也超跌了比较多啊，那也是带来比较好的一个布局机会。 00:09:39 嗯，之前其实对于弱预期的担心也反映得很足了，然后往27年来看的话，实际上像龙头企业对于自身的一个需求增长都有像储能50%，动力20%左右的一个增长，其实还是很高的。那二线电子厂可能预期可能会更高，那在这样的一个情况下的话，在弱预期已经充分表现的情况下，然后以及就是嗯。啊超跌的一些情况下的话，我们觉得还是呃进入旺季之后一些啊抢现实的一个机会吧。然后呃像呃周五的话晚的话会有宁德的半年报嘛， 00:10:30 那这一块的话其实来说的话，大家也会看到，呃有有可能像龙头这一块有一些呃就是对于未来的一个预期的话，会啊增强大家的信心嘛。 00:10:44 那相关其实标的的话，我们觉得像电池里面啊宁德亿纬， 00:10:49 然后储能系统，像阳光海博思创材料的上台安检这些其实都是可以去关注的，因为现在的估值都会比较低。 00:11:02 然后往未来来看，其实呃电池储能系统这一块啊，是也是一直都有比较好的一个量增的一个逻辑，然后材料里面像负极啊。 00:11:15 啊和负极这一块其实刚上刚罗老师讲的啊，也是一个涨价逻辑，然后恩杰的呃讲隔膜这一块的话，往往明年上半年来看的话，其实呃供应还是都是会比较紧张的啊。以以以上唐老师。好的，谢谢俊宇和梅汉。啊，那接下来请吴志鹏给大家分享一下储能方面的更新啊，志鹏。 00:11:44 诶好的庞老师，然后的话我补充一下，就是关于储能现在的一些呃更新变化。对，然后首先的话一个是大储这一块儿，呃近期的话就是像头部企业啊，比如说阳光电源，呃它的就是在碳酸锂这个价格边际好转之后啊，公司的这个呃表态也是有一些更加积极的一个迹象。那么公司目前的一个接单和发货水平的话，是已经在显著的提升了。那么在这个碳酸锂的冲高呃企稳之后啊，就是26年整体的一个发货展望应该预期还是不错的啊，并且就是说27年这一块儿的一个发货应该也会比较好。 00:12:26 那么这里边儿来说的话，呃，欧洲是27年比较值得关注的一个市场，那么。像长时长时的这种储能项目的需求是呃增长比较明显的，那么以前像呃四呃像储能配置是在4个小时，目前是逐步的要向这个8个小时这样去扩展。对所以说在相同的功率下，它的一个系统容量是翻倍的。那么呃目前来说呃像光储直连。这些项目其实目前占比都还比较低，呃大概也就10%左右吧，嗯，但是后面儿来说的话，它的占比可能会呃快速的一个提升，那么呃此前的话就是说。嗯，因为主要还是受到了一个原材料成本的一个价格影响啊。 00:13:12 但是目前来说，欧洲市场呃在原材料价格企稳了之后，嗯其实呃就是作为呃集成商来说，他跟下游的客户他的一个签单就会呃有可能更加的一个快一些。所以说欧洲市场的一个需求可能会比原本预期的，嗯的一个增速可能还会呃比增长个10~20的一个。的概率啊是非常大的， 00:13:37 那么除了像传统的这种欧洲地区，其实英国这一块儿其实呃明年的增长应该也是还是会非常不错的。而且英国市场它是一个呃单价比较高的一个市场啊。那么英国它其实是一个用电力合同拍卖的这样的一种形式，他通常会提前把这些长期的这种容量电价的合同锁定下来。 00:14:00 所以说其实嗯，他可能提前个两年3年，其实陆陆续续的就会落地这些呃储能项目的招标，那其实是可以推得出来的，所以说。嗯，所以说这个欧洲呃英国这块其实明年预期应该也会非常的不错，而且英国它也是一个呃比较可持续的是一个市场，对因为它的这个呃电价机制啊辅助服务的这些都是比较完善的， 00:14:26 所以说嗯这一块儿其实明年展望应该也会比较的乐观。 00:14:30 那么除了一些呃普通的配属项目，其实呃AI DC配属这一块儿，其实应该也会在呃26年的下半年到27年开始去呃，订单的实现一个呃落地。就是嗯像阳光他在ADC这块其实有 很多潜在的一个订单啊，包括之前公司做的那个中东项目其实也是给AI DC去做配储的。 00:14:57 那么其实上半年的时候公司也讲过，就是说美国的这个呃这个aidc配出的订单其实一直是在接触的，嗯