国泰海通总量夜话行稳致远聚焦龙头

00:00:04欢迎接入金门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。 00:00:20 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.嗯。 00:00:45 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:01:11 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:01:36 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.Themeeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。 00:02:01 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:02:19 滴。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for yourparticipation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:03:43 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remainon the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for yourparticipation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready tostart.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line. 00:05:42 嘟嘟。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for yourparticipation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。 00:06:20 欢迎接入金门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。 00:06:40 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:07:06 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:07:31 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:07:56 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:08:22 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. 00:08:33 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready tostart. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:10:03 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请您稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:10:28 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line. 00:11:19 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:11:45 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation the meeting. 00:12:22 大家好，欢迎参加国泰海通总量电话，行稳致远，聚焦龙头。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 00:12:46 国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 00:13:10 各位尊敬的投资者朋友，大家晚上好，我是国泰海通主题策略苏辉啊。非常感谢大家来参加今天晚上由我们总量团队啊来组织的，每周一次的总量夜话。我们今天晚上会议的主题呢是行稳致远，聚焦龙头。 00:13:26 那么也就特别针对最近市场出现了比较大幅的波动，我们也会就各自的领域啊来跟大家分享一下我们各自的观点，以及我们对后市的看法。 00:13:35 那么首先的话是宏观的部分，我们有请宏观联席首席分析师韩朝辉。OK,好的好的，嗯啊好的，感谢主持人。呃，线上的投资的朋友大家晚上好啊。呃， 00:13:48 我这边就是汇报一下宏观的一个观点啊，上周也是经历了一个非常大的一个波动啊，也在历史上应该来说也是一个这个数一数二的这样的一个波动周。那么其实大家去看一下上周的这个行情啊，它的背后的这个底层的一个宏观线索，其实就是紧缩交易啊紧缩交易。大家可以看一下上周不仅仅是A股啊，包括这个美股啊也出现了一定程度的回撤，然后这个黄金呢也也是一个冲高回落的一个状态。所以呢， 00:14:19 其实最近的资产的交易的主线呢应该来说非常的明确，就是全球的流动性依然在一个收缩的一个状态里面。好了，这个就是我们想今天去重点去聊的，就是这个全球流动性为什么还在延续收缩啊？毕竟上周出了一个非常好的这个通胀数据对吧？很多人可能会觉得随着这个通胀低于预期啊，大幅低于预期可能会阶段性的扭转这样的一个紧缩的一个环境，实际上并没有对吧？这个是第一个我们要聊的一个话题，为什么市场还在交易紧缩，为什么这个通胀数据并没有让市场对于这个紧缩呢啊有一个放缓。 00:14:53 第二个问题就是这个我们要聊一下，对于这个紧缩的这个交易的一个看法，就是我们其实如果去看过去一段时间啊，我们的这个紧缩交易应该已经经历了两个月了啊，从5月中旬到现在为止。全球都处在一个相对紧缩的一个环境里面，那么我们未来的这个交易会走到哪里？有没有可能会在未来某个节点，迎来一个类似今年的3月底4月初的那样的一个拐 点，对吧？所以这两个是我今天想重点去汇报的。首先第一个呢，就是我们稍微解释一下，就是为什么这个上周的这个通胀数据啊，大幅的低于预期之后呢，就市场的反馈呢，并不是特别的积极。呃， 00:15:31 如果大家去复盘过去两个月，就会发现一个非常有意思的一个现象。美债的这个美债利率里面隐含的无非两个部分，第一个是盈亏平衡通胀预期，第二个是实际利率对吧？ 00:15:44 如果大家去看5月中旬以来，会发现一个非常有意思的现象，就是这个通胀预期呢一直在回落，从5月中旬到7月初一直在回落，而目前的通胀预期已经到了年内非常低的一个位置了。所以这就解释了为什么上周的这个通胀数据出来之后，市场反馈非常平淡。因为。这个美债里面已经基本上把这个通胀预期呢提前已经定价完了，换言之就是7月份7月初的这个美债隐含的通胀预期呢，基本上已经把这一次的这个大幅低于预期的通胀数据已经定价，定价得很充分了。 00:16:15 所以大家可以看到在这个数据出来之后呢，美债反馈是非常的。呃，这个风平浪静的啊，这个这个回落了一些之后，第二天立即微回来了，所以是这么一个情况。 00:16:26 然后大家如果再去看一下过去两个月的这个美国的短端利率，1年期的短端利率实际上跟通胀预期是反向的。跟通胀预期是反向的，大家可以看一下在