国泰海通轻工刘佳昆永新股份二十年连续增长包装龙头行稳致远

软包材价值 【国泰海通轻工刘佳昆】永新股份：二十年连续增长，包装龙头行稳致远#我们上周发布永新深度，重点推荐中国软包装行业市场规模大、格局极分散。CR10低于7%，且产品同质化竞争严重，份额整合空间大。此外，以食品饮料为代表的下游必选消费行业需求稳定。2006-2024年公司营收CAGR=9%，归母净利润CAGR=14%。软包材价值量占比低，客户结构分散，盈利稳健性强。塑料类软包材在生产成本中的占比较低，较好地规避了下游品牌因综合成本压力带来的价格挤压。公司消费类客户经营稳定强，保持单位数至双位数的增长，大客户为内外资消费龙头，业绩成长韧性更优。Q1订单保持稳健增长，产品调价启动以传导原材料价格上涨。中长期看，公司积极品类扩张、外延整合、出海竞争支撑规模成长，份额向上空间充足。