光大石化化工 一期一会第178期地缘反复油价回升全球原油供需持续修复

00:00:01 大家好，欢迎参加光大石化化工一期一会第178期。地缘反复，油价回升，全球原油供需持续修复。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:17 特别声明，本会议为光大证券专业机构投资者设计，任何情形下会议内容不构成对任何人的投资建议。参会者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险，嘉宾发言内容仅代表嘉宾的个人观点和立场，研究人员发言内容来自于以外发报告或对研报的跟踪解读，观点仅代表报告发布当日的判断。本会议内容的知识产权仅归光大证券所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得擅自录音、制作会议纪要对外传播。 00:01:08 各位投资者大家晚上好，我是光大石空航空团队的王雨墨。那本周的周会我们继续聚焦在这个地缘和油价方面。上周呢，这个中东地缘局势不是再度骤然紧张，使得油价是快速上升。截至到上周收盘，这个布油重新回到了88美元每桶的一个高位，那较上周收盘上涨了17.3%。那像6月初的这个高高呃高起点呢，也是上涨了5.9%。 00:01:34 那本周呢，美国是持续发动对伊朗的这个打击，从7月7号这个特朗普宣布谈判破裂，然后恢复打击到现在，美国已经累计发动了9波攻击。那据伊朗方面宣称是造成了五五十人死亡和500人以上的受伤。目前特朗普的表态是美国的攻击下周还将持续继续。那我们现在来去揣测特朗普的态度其实是存在很大的不确定性的。因为上周特朗普对于这个伊朗的这个伊朗方面事事态的宣称，是发生了3次反复的。 00:02:11 上周周初的时候，这个特朗普一度宣布说，要对这个霍尔木兹海峡收取20%的这个费用。 然后呢，过了一天，他又宣布说这个放弃收费，然后改用这个中东国家对美国投资来代替这个费用本身。然后最近的宣称呢，是又要考虑重启的伊朗封锁，然后并且扩大这个打击范围，甚至这个出动地面部队也再次回到了这个特朗普的计划本上。 00:02:38 那我们当然都知道这个特朗普是非常反复无常的人，那我们就不去对这个地缘的短期进展去做一个特别清楚的预测，但是我们可以下下确定的是，就是目前美伊双方。就是在这个预计很漫长的谈判中的第一步就是谈这个海峡收费问题，已经谈崩了，那未来短期之内是非常难以再度这个达成协议的。那就更成了后续的几步棋，包括这个解除对伊朗制裁，然后以及是这个呃最关键的这个伊核问题这些方面达成协议，我觉得就更不用再去这个畅想了。 00:03:17 那整个对伊谈判呢，应该说至少在今年之内，那都会陷入到一个僵局，那期间可能频繁发生的这个军事冲突和对海滩的局部封锁将持续放大。那油价的波动风险。 00:03:32 并且呢，就是随着冲突的持续，全球原油市场的这个稳定性也是在持续变得脆弱的。从今年从今年3月初到这个6月末的这一轮美伊冲突期间呢，这个原油市场是通过释放海量库存，和这个包括和一些就是被制裁的这个产量，来勉强算是对市场去生成的一些管控。那目前IEA的这个报告呢的说法是，呃3月份当时宣布IE成员国要释放这个4亿桶紧急储备，目前呢这部分的这个市属计划已经是投放了3/4，那还有1/4也将在未来的几周里面投放殆尽。 00:04:15 然后呢，IEA手下就没有什么特别富裕的库存可以投放了，虽然说IEA观测的这个全球石油库存在6月呢，出现了3月以来的首次上升，是增加了2100万桶，但是呢，这个的主要原因是。6月份这个冲突暂停，海峡开放，中东国家抢运自己的这个储罐里的原油，就造成了海上浮仓的增加，而陆上石油依然是这个持续去库的。呃，IEA观测到6月份的经合组织呃国家总库存是下降了，这个6200万桶每日呃每每每是5万桶，其中大概有4400万桶来自这个政府的首和市储。 00:04:58 同时呢，中国的原油库存也是去库了大概4100万桶。可以说当前这个全球无论是原油还是成品油市场，都面临一个呃库存严重不足的问题，艾因也是持续警告这个汽材有短缺风险。 00:05:14 那如果美伊重组再继续持续下去，那么全球原油市场或许就很难像今年3~6月份一样，去通过这个库存和解除制裁的这个机制来提供一个最起码的缓冲垫，从而使得原油市场面临更大幅度的一个波动风险。 00:05:33 那抛开地缘政治不谈，我们光看供需前景的话，IEA目前预测这个全球原油供需复苏是在推进的。那需求端呢，得益于这个季节性趋势，成品油供应反弹，那IEA预计今年Q3呢，新能源消费量有望环比上涨大概200万桶每日，当然同比去年依然是跌的，大概是同比去年会下跌170万每日。IE预计今年全年原油需求下跌100万桶每日，明年恢复200万桶每日，两两百万桶每日。嗯。等于说在26~27年两年时间里面，年均的需求增量只有大概50万桶每日，整体来看需求依然是过剩的。 00:06:13 而供给端呢，如果今年呃Q3开始也也也就是现在海峡能够恢复，那么这个供给端今年的将大的降幅将会在370万桶每日左右，那明年的升幅是750万桶每日。 00:06:31 不过呢，IEA指出说，这些预测的基础，全都是建立在霍尔木兹海峡通行能够顺利恢复的情况下。那本周这个美伊冲突这么持续，我说伊朗呢也是再度实质性关闭了海峡，那无疑是极大的影响了这个呃当前原油市场的恢复进度。那可以说虽然说我们抛开地温冲度不谈，那原油市场毫无疑问会在今年Q4到明年Q1转向过剩，但是目前呃，反复的地缘也是极大的增加了这个全球原油市场面临的这个风险。 00:07:04 那最后还是要提一句，就是当前这个地缘政治风险呢，也是持续的在强化这个行人的安全诉求，三桶油的战略价值呢是得到了一个体现的。那上游板块自不必说，那在中国石油和中国海油都是有望受益于这个高油价的。 00:07:21 而炼化板块呢，至少从Q2的这个业绩来看，那中石油中石化呢依然都是受到了这个高库存的驱动。那整体来看，我们认为三桶油呢，今年Q2乃至于全年的一个业绩都应该还是非常不错的。那在当前整个市场的这个板块儿风格有调整的背景下。我们也是持续推荐这个三桶油和它下属的这个油服工程企业。那以上就是我今天汇报的这个全部内容，感谢各位收听，我们下期再见，谢谢大家。 00:08:21 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。