光大石化化工 一期一会第178期地缘反复油价回升全球原油供需持续修复

核心观点与关键数据

地缘政治与油价：

• 中东地缘局势紧张，导致油价快速上升，布油上周收盘价回升至88美元/桶，较上周上涨17.3%。
• 美国持续对伊朗发动打击，已累计9波攻击，造成伊朗方面人员伤亡，特朗普表示攻击将持续。
• 美伊谈判破裂，预计短期内难以达成协议，伊核问题等关键议题更无从谈起。
• 美伊冲突持续将放大油价波动风险，全球原油市场稳定性脆弱。

库存与供需：

• IEA报告显示，3月以来的4亿桶紧急储备已投放3/4，剩余部分将在几周内耗尽。
• 6月全球石油库存首次上升2100万桶，主要因冲突暂停导致海上浮仓增加，陆上石油持续去库。
• 经合组织国家总库存下降6200万桶，中国原油库存去库4100万桶，全球库存严重不足。
• IEA持续警告汽柴短缺风险，若冲突持续，市场波动风险加大。

供需前景：

• IEA预测全球原油供需复苏推进，Q3新能源消费量环比上涨200万桶/日，同比下跌170万桶/日。
• 预计今年全年原油需求下跌100万桶/日，明年恢复200万桶/日，2026-2027年均增量约50万桶/日。
• 供给端今年Q3预计降幅370万桶/日，明年升幅750万桶/日，但预测基于霍尔木兹海峡通行恢复。

行业影响：

• 地缘政治风险强化安全诉求，三桶油战略价值凸显。
• 上游板块受益高油价，中石油、中海油有望提升业绩。
• 炼化板块受高库存影响，中石油、中石化Q2业绩仍较好。
• 持续推荐三桶油及其下属油服工程企业。

研究结论

当前地缘政治风险显著增加全球原油市场波动，尽管供需预测显示Q4至明年Q1市场可能转向过剩，但短期内风险仍需关注。三桶油凭借战略地位和高油价预期，Q2及全年业绩有望表现优异，建议持续配置。