2026年中国养老金融发展报告

月狐数据（MoonFoxData） 研究说明 研究背景 研究范畴 报告主要聚焦国内养老金融市场进行分析，具体包括银行、保险、基金等金融机构所提供的主要为养老人群服务的各类金融产品，如国债、储蓄、保险、理财、基金等；本报告为市场分析报告，不对任何金融投资产品进行推荐，引用仅作为案例使用。 中国老龄化持续加速，而目前养老三大支柱中，第三支柱明显发展不足，难以满足旺盛的养老需求，继续更多金融机构开发更多普惠、定制产品，以促进市场健康、多样化发展。 ➢数据说明 报告收集多类数据源进行综合分析研究，包括： 1.政府公布、市场公开、媒体披露、企业财报等公开数据和资料；2.月狐数据：是中国领先的全场景数据洞察与分析服务专家。凭借全面稳定、安全合规的移动大数据根基以及专业精准的数据分析技术、人工智能算法，月狐数据先后推出移动应用数据（iApp-旗舰版、小程序版、厂商版、海外版）、品牌洞察数据（iBrand）、营销洞察数据（iMarketing）、金融另类数据等产品，以及提供月狐研究院的专业研究咨询服务，旨在用数据帮助企业洞察市场增量，赋能商业精准决策。 CONTENTS •中国养老金融发展历程和概况•中国养老金融发展现状•中国养老金融发展趋势展望 Part 01 养老金融发展历程和概况 养老金融发展历程：已经初步建立以三大支柱为基础的养老金融体系，但第三支柱严重不足 •逐步形成养老储蓄、养老理财、养老基金、商业养老保险、养老国债、养老专项债、养老REITs等多元化产品矩阵，适配不同风险偏好、资金期限的养老需求 第二、三支柱起步：企业年金、职业年金落地 政策爆发期（2023—2025）：体系全面落地，全国推广实施 劳动保障部《企业年金试行办法》，明确企业年金实行自愿建立、个人账户完全积累、市场化投资运营；国务院办公厅《机关事业单位职业年金办法》机关事业单位强制建立职业年金 九部门联合发布《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》：2028年基本建成完善的养老金融体系，2035年实现养老金融良性高质量发展；从产品供给、产业融资、三支柱建设、适老化服务、长效机制五大维度出台16项具体举措 政策成长期（2016—2022）：多部门协同发力，养老金融全面破局 银发经济专属配套政策 政策萌芽期（1991—2015）确立三支柱框架，行业初步探索 2024年1月15日国务院办公厅《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，将养老金融列为银发经济核心板块，要求丰富养老金融产品，支持养老基础设施发行专项债、基础设施REITs 2016年5月27日人民银行、原银监会、证监会、原保监会、民政部《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》核心内容：国内首次系统界定养老金融范畴，要求各类金融机构加大信贷、债券、股权融资支持，探索发展养老专项债、养老REITs等工具 1991年6月26日国务院《关于企业职工养老保险制度改革的决定》，确立国家、企业、个人三方共同缴费的养老保险筹资模式，正式奠定我国职工基本养老保险制度基础 中外养老金融对比：和海外差异巨大，市场化程度亟待提升 •相比欧美等海外市场，国内养老金融整体规模偏小，未来发展空间巨大，同时在结构和产品方面差异较大，市场化产品在近年刚刚开始探索，产品数量和创新力仍显不足，需要更多市场化力量进入。 核心问题：未富先老导致养老金不足，压力逐年增加 •“未富先老”是中国人口转型与经济发展错位形成的核心国情，由国内学者邬沧萍于1986年正式提出，核心定义为人口老龄化进程显著快于经济发展、财富积累进程，在尚未迈入高收入富裕经济体阶段，已进入中深度老龄化社会。 老龄化进度数据：2000年中国65岁及以上人口占比达7%，正式进入初步老龄化社会；2021年占比突破14%，迈入深度老龄化，仅用时21年完成从初步到深度老龄化的跨越。2025年60岁及以上老年人口突破3亿，占总人口比重达22% •发达国家均是先积累财富、后步入老龄化，养老保障、医疗体系、社会福利可依托雄厚经济基础平稳落地；中国则是财富未达标、老龄化已深度到来，社会保障体系建设面临先天不足。 深度老龄化 经济富裕度数据：2023年中国人均GDP为89358元，仅达到世界银行高收入国家门槛的90.5%，尚未迈入富裕经济体行列。对比老龄化进程，中国在未完成财富充分积累的前提下，提前进入深度老龄化。 劳动力快速减少，供需压力巨大 01 财务积累不足 2023年全球高收入国家平均总和生育率为1.56，欧美发达国家维持在1.5-1.6区间，而中国总和生育率长期低于1.3，远低于人口更替水平（2.1）和发达国家均值，中国劳动年龄人口自2013年持续负增长，劳动力收缩速度远超美、日、欧，养老缴费人群持续缩减、养老领取人群持续扩张，代际供养矛盾比发达国家更尖锐。 养老保障体系成熟度导致兜底能力不足 02 发达国家依托长期财富积累，建立了完善的多支柱养老体系，而中国养老体系仍处于完善阶段，2023年全国养老相关财政支出占GDP比重不足7%，区域养老资源失衡，农村、中西部养老服务供给薄弱，应对深度老龄化的制度和财富储备均滞后于发达国家 政策分析：监管部门持续推动养老金融市场化发展，积极鼓励金融机构拓展产品供给，创新市场策略 •政策长期导向持续鼓励居民自主养老储备，第三支柱将成为未来3-5年养老金融增长核心赛道 政策红利集中释放，第三支柱成为增长核心引擎 2026政策加强 2026年养老金融政策核心逻辑是完善三支柱体系、丰富低风险产品供给、推动金融与养老产业深度融合、兼顾普惠民生与长期资金增值。 国债纳入后补全养老金融产品 国债纳入 2026年是第三支柱提质元年：国债纳入补齐低风险短板、养老理财全国扩容、产品分层完善；后续政策预期进一步提高个人养老金年度税前抵扣上限，扩大税收优惠覆盖面，解决当前开户多、缴存低的痛点。 养老金融产品基本框架已经成型，金融机构各有聚焦 •2026年6月起，个人养老金可投品类由四类扩充至五类，完整构建零风险、低风险、中低风险、中高风险全覆盖产品货架，解决此前保守型老年群体无适配产品、开户缴存意愿不足的痛点。 •截至2026年6月，全国个人养老金公示在册产品合计1163款，全市场个人养老金在售产品825款，基金320只、储蓄256款、保险210款、理财39款；监管持续推动宽基指数基金、低波动固收类产品纳入账户，丰富风险分层供给。 Part 02 中国养老金融现状 分层用户洞察发现80-95后对个人养老金账户参与意愿偏高 •权益配置从“全面规避”向“结构性尝试”转变。随着权益类产品扩容、长期业绩兑现，投资者权益配置意愿持续边际提升，指数化、稳健化、长期化成为主流偏好。宽基指数、红利指数基金及中长期稳健养老FOF将持续成为权益配置核心标的。•中青年、高收入、高学历群体将持续成为权益类养老产品的核心增量。19-35岁青年群体是核心尝试人群 19-35岁青年群体是个人养老金权益类产品的核心尝试人群，整体具备长期投资思维，46.54%的青年投资者表示不在意权益产品短期波动、坚持长钱长投，仅少数投资者会因短期浮亏赎回产品。 30-45岁中青年群体开户积极性较高 30-45岁中青年群体整体开户积极性、缴费稳定性较高，抵税需求与养老增值需求叠加，对平衡型、中低波动权益FOF接受度较高，但整体投资转化率偏低，权益配置比例较为克制。 45岁以上选择权益类产品较少 45岁以上临近退休群体风险偏好大幅收缩，几乎不主动配置权益类产品，资金集中于储蓄、固收理财，规避市场波动风险。 第二、第三支柱衔接机制起步较晚，依托税收优惠政策前进 •相较于成熟的税优政策，二、三支柱衔接机制建设起步较晚，整体经历了“完全割裂、局部试点衔接、系统性统筹推进”三个阶段，目前仍处于完善优化阶段。 局部衔接试点阶段（2022-2024年） 个人养老金制度落地后，国家启动双支柱衔接机制建设，核心突破在于个人账户统一化和资金流转可接续。依托全国统一的个人养老金信息管理服务平台，搭建跨支柱信息共享基础，初步实现参保信息、缴费记录的互联互通。 我国养老保险第二、三支柱的税收优惠政策与衔接机制，历经二十余年渐进式改革，已完成从制度空白、独立运行到初步协同、体系化发展的转型，形成了适配市场化养老保障的EET税优框架与多维度衔接体系，为多层次养老保障体系建设提供了重要支撑。但当前仍存在税优协同不足、衔接机制碎片化、普惠性薄弱等结构性问题，制约了双支柱养老保障效能的充分释放。 初始割裂阶段（2004-2021年） 系统性统筹发展阶段（2025年至今） 未来，需以“制度统一、政策协同、普惠均衡、风险可控”为核心，持续优化梯度化互通税优政策，打通账户、资金、投资、待遇、监管全链条衔接壁垒，扩大双支柱制度覆盖范围，精准适配不同群体养老需求，推动第二、三支柱深度融合、协同发力，有效缓解基本养老保险运行压力，构建更加可持续、高质量的多层次养老保障体系，积极应对人口老龄化战略需求。 该阶段二、三支柱分属不同监管体系、账户体系、运营体系，无官方衔接通道。整体呈现“双轨运行、互不连通、权益割裂”的特征。 2025年以来，多部委密集出台政策，推动二、三支柱从单点衔接走向体系化协同。一是监管衔接一体化推进，探索整合双支柱养老金融监管职能，从分业监管向统一风险监管转型。 养老投顾正进行从卖产品升级到全生命周期财富规划的转型 •当前我国深度老龄化进程加速，居民基本养老金替代率普遍不足，养老资金缺口凸显，传统以佣金为核心、聚焦单一产品推销的养老投顾模式，已无法适配新时代养老金融需求，行业正迎来从“产品销售导向”向“全生命周期财富规划导向”的根本性范式转型。 传统投顾模式弊端明显，不适合养老需求 各类金融机构可基于自身优势切入 传统养老投顾以产品代销佣金为主要盈利来源，核心考核产品销量与开户规模，服务模式短期化、碎片化，仅完成单一养老产品推介，缺乏长期跟踪与动态调整。 银行依托账户入口优势打造一站式养老金融服务；保险公司聚焦保障与康养生态闭环；公募基金发挥投研优势输出标准化养老配置组合；券商主攻高净值客户综合财富与传承规划； 弊端：导致个人养老金账户大量休眠、客户流失率高、居民养老资产保值增值效果不佳。 全生命周期养老财富规划新模式立足买方投顾本源，以客户终身养老现金流安全为核心目标，摆脱产品佣金绑定，依托标准化服务体系，覆盖青年积累、中年平衡、退休过渡、养老支取、高龄传承五大人生阶段。 长远来看，随着监管规则完善、牌照壁垒逐步打通、AI智能投顾技术普及，分层付费模式将成为行业主流，养老投顾服务将实现标准化、普惠化。 全生命周期养老财富规划新模式 转型是需求、政策、行业、监管多方驱动的必然结果。需求端：居民养老认知从短期理财升级为终身现金流储备；政策端：国家持续完善多层次养老保障体系，推动基金投顾常态化发展；行业端：传统产品同质化严重、增量见顶；监管端：强化投资者长期权益保护，倒逼机构摒弃短期销售思维； 女性养老金缺口较大，家庭联合养老账户方兴未艾 •从性别角度来看，我国女性养老面临更大问题，家庭联合养老在政策引导下有所发展，但账户活跃度偏低，家庭储备意识不足，同时服务场景有限，供需适配度不足，仍需更多政策支持和探索试点。 女性养老缺口主要体现 政策引导，但各地标准不一 现状 微观个人缺口：个体收支 2026年11部门联合印发的《关于推进互助性养老服务发展的意见》，将家庭资金共济、账户代办管理纳入互助养老核心服务范畴，标志着家庭联合养老账户升级为国家养老服务体系的重要组成部分。 •女性终身缴纳养老保险总金额，远低于终身领取养老金总额；同等条件下女性月养老金低于男性，叠加更长寿命，终身养老资金总缺口显著更大。 目前我国尚未出台专门针对“家庭联合养老账户”的专项管理办法，相关功能分散在人社社保、银行金融、民政养老多个体系中，存在政策碎片化问题。各地落地标准不统一