LPG：中东局势反复，LPG前路未卜

LPG：中东局势反复，LPG前路未卜 2026.7.20 受美伊冲突影响，2026年5月中东LPG发运量继续维持低位，导致6月中国到港量仍不足200万吨。分来源看，美国及加拿大供应平稳，6月共到港134万吨；中东到港量较5月进一步缩减18%，仅为26万吨，且其中65%来自沙特Yanbu港，阿曼、阿联酋提供少量货源，而卡塔尔和科威特则完全断流。其余到港量主要来自俄罗斯、澳大利亚等地，整体供应结构仍偏紧。 二、7月LPG进口有望短时修复 6月19日，美伊双方正式签署谅解备忘录，同意停火60天、重开霍尔木兹海峡，并承诺在30天内全面解除对伊朗的海上封锁，暂停针对伊朗石油、石化产品及其衍生品销售的制裁。地缘降温给市场带来积极影响，中东货源在6月下旬至7月初集中装出发运，市场报盘迅速增加。受此影响，7月中国LPG进口将明显好转，叠加美国、加拿大及俄罗斯等供应保持偏高水平，7月总进口量或大幅反弹至350万吨左右。 三、美伊地缘博弈将长期干扰中东LPG供应预期 美伊协议脆弱，地缘冲突再现。才到6月末，美伊双方已断断续续发生小范围冲突；进入7月后，美伊对抗骤然升级。美国指责伊朗袭击途经霍尔木兹海峡的商船，随即对伊朗发动空袭，撤销基于停火协议给予 的石油销售豁免，并重启对伊朗的海上封锁。伊朗方面则谴责美方公然违信，向驻有美军基地的巴林和科威特发射大量无人机与弹道导弹，并再度关闭霍尔木兹海峡。至此，停火协议彻底失效。目前，海峡靠近伊朗一侧的北线航道已完全关闭，靠近阿曼的南线航道虽仍维持开放，但在伊朗导弹袭击下，油轮通行量已大幅下降。 曼德海峡不稳，中东LPG或双向受阻。美国进一步加大空袭强度，并宣称下一步将摧毁伊朗所有桥梁和发电厂。伊朗随即发出警告，若发电厂遭袭，将指示也门胡塞武装封锁曼德海峡。一旦曼德海峡被封锁，此前能够绕开霍尔木兹海峡的沙特Yanbu港也将彻底停摆，中东LPG供应将面临全面中断，其严重程度甚至可能超过3月战争初期的状况。不过，伊朗方面已释放出一定谈判意愿，因此后续走势需分两种情况： （1）若局势进一步升级，则8-9月中国LPG进口量面临再度大幅回落风险； （2）若能以此为契机顺利重启谈判、推动局势缓和，则8月进口仅受小幅影响，9月有望重新放量。 美伊军事冲突进展及潜在谈判动向已再次成为市场关注点，而围绕霍尔木兹海峡的博弈，包括对替代渠道的维护（曼德海峡），都是影响后期中东LPG输出的关键因素。 数据来源：中国海关恒力期货研究院 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 电话：021-60299552网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：jiaoyizixun@hengliqihuo.com