聚烯烃周报：中东地缘局势反复，供应端仍持续缩紧

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8398元/吨（-181），PP主力合约收盘价为8963元/吨（-154），LL华北现货为8400元/吨（-100），LL华东现货为8500元/吨（-300），PP华东现货为9300元/吨（+0），LL华北基差为2元/吨（+81），LL华东基差为102元/吨（-119），PP华东基差为337元/吨（+154）。 上游供应方面，PE开工率为72.6%（-0.5%），PP开工率为65.3%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-237.7元/吨（-249.2），PP油制生产利润为322.3元/吨（-249.2），PDH制PP生产利润为-1178.0元/吨（-100.0）。 进出口方面，LL进口利润为-763.7元/吨（+87.9），PP进口利润为-1291.2元/吨（+42.1），PP出口利润为245.9美元/吨（-4.9）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为31.8%（-5.4%），PE下游包装膜开工率为47.5%（-0.9%），PP下游塑编开工率为43.2%（+0.7%），PP下游BOPP膜开工率为63.5%（+0.0%）。 市场分析 虽然4月8号美伊同意停火两周并于巴基斯坦伊斯兰堡开启正式谈判，但以军对黎巴嫩发动大规模空袭，伊朗方面称其违反停火协议，再次关闭了霍尔木兹海峡并威胁准备对以色列军事目标采取威慑行动，而美伊双方条件分歧过大，美伊会谈未能达成协议，后期中东局势或持续反复，原料供应回归时间仍需等待。 PE方面，供应端短期仍较难回归，即使美伊谈判落地并停战，原料供应缺口短期仍难补齐，主要在于国内炼厂大面积降负亦已造成实质性供应缩量，国内聚乙烯4月检修损失量仍处高位，叠加沙特等中东化工厂遇袭，进口资源到港受限偏弱，供应端继续收紧对PE价格支撑仍存。需求端下游地膜春耕旺季特征逐步退却，农膜开工高位回落，包装膜开工韧性仍存，但下游终端成本传导偏慢，利润空间持续压缩使得下游高价抵触情绪蔓延，备货意愿下降，需求端负反馈逐步体现，PE库存去化预期受阻。短期市场情绪降温，前期风险溢价有所回吐，但在美伊局势基本缓和前，PE供应端收缩提供的强支撑仍存。 PP方面，随着霍尔木兹海峡再度关闭，中东丙烷发运继续受阻，国内PDH装置因原料短缺而增加停车检修，PP端4月检修损失量继续创新高，供应端缩量形成强支撑的逻辑仍存。需求端，PP原料上涨亦挤占下游利润，BOPP端订单跟进不足、开工下滑，以消化前期原料库存为主；塑编企业亦刚需备货为主，PP价格大幅回落使得下游采购心态趋于谨慎，中间贸易商去库难度增加。但短期PP供应端支撑仍较强，需求端刚需托底，叠加出口量增加带动，PP现货存支撑，基差有所走强，供应延续缩量使得去库进程或仍延续。 策略 单边：观望；当前中东局势反复，供应端的冲击短期仍难恢复，关注美伊谈判落地结果。 跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置减产检修动态 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东........................................................................................................................................