聚烯烃日报：地缘冲突推升成本，聚烯烃偏强运行

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7940元/吨（+322），PP主力合约收盘价为8462元/吨（+418），LL华北现货为8250元/吨（+120），LL华东现货为8380元/吨（+160），PP华东现货为9050元/吨（+200），LL华北基差为310元/吨（-202），LL华东基差为440元/吨（-162），PP华东基差为588元/吨（-218）。 上游供应方面，PE开工率为74.8%（-2.0%），PP开工率为67.5%（+1.2%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为60.7元/吨（-464.6），PP油制生产利润为450.7元/吨（-464.6），PDH制PP生产利润为406.7元/吨（-318.5）。 进出口方面，LL进口利润为610.4元/吨（-184.2），PP进口利润为262.3元/吨（-104.7），PP出口利润为-195.8美元/吨（+13.7）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.2%（-0.2%），PE下游包装膜开工率为44.8%（-0.2%），PP下游塑编开工率为40.8%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为46.6%（+0.5%）。 市场分析 地缘方面，美伊冲突仍在持续升温，伊朗媒体称霍尔木兹海峡通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将保持关闭；美国袭击伊朗布什尔等南部地区，伊朗反攻美军基地及中东石油设施，特朗普计划扩大对伊军事行动规模，双方已正式撕毁此前签署的谅解备忘录，地缘风险驱动油价走高，烯烃成本端支撑走强。 PE方面，供应端回升预期仍存，后期重启装置增多而计划检修装置有限，叠加塔里木石化90万吨FDPE新装置投产量产，开工逐步回升PE供应端压力或逐步显现。需求端目前下游仍处淡季开工持续低位走弱，PE高价使得下游补库意愿降低，其中农膜利润受挤压、开工延续低位，而包装膜刚需支撑亦较有限，需求疲软仍持续对价格形成拖累。综合来看短期PE受地缘影响成本支撑强化，叠加PE库存低位去化对价格形成支撑，但供应压力回归预期以及需求淡季未能形成持续性支撑，或继续压制上方空间，后期主要关注后期供应端回升兑现速率以及美伊局势进展。PP方面，地缘冲突升级驱动油价大幅上涨，PP成本端支撑阶段性上移驱动盘面价格走强，但后期PP供需基本面转弱预期仍存：供应端前期检修装置陆续重启，虽临时新增检修意外增多，后期7月下旬PP重启预期仍偏多，叠加塔里木石化45万吨新装置近期存投产放量，供应端压力预期逐步显现，关注供应端回归速率；而需求端目前下游仍处于淡季，塑编、BOPP膜、注塑等下游均开工偏弱，叠加PP原料价格高位压缩下游利润空间，导致采购意愿低迷，维持谨慎刚需补货为主，需求再度承压对价格有所拖累。整体看，PP短期受地缘冲突升级强化成本端支撑影响，盘面延续震荡偏强，但后期供增需弱基本面预期格局不变，PP库存累库拐点或逐步显现，价格上行持续性或受压制，后期关注美伊局势及上游装置回归速率。 策略 单边：谨慎偏多跨期：无跨品种：逢低多PP2609-3*MA2609跨品种价差 风险 美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修回归情况、下游补库节奏 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华北基差.......................................................................................................................................................................4图3：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图4：L09-L01..............................................................................................................................................................................4图5：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图6：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图7：PP09-PP01.........................................................................................................................................................................5图8：L09-PP09...........................................................................................................................................................................5图9：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PE产能利用率.................................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图12：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图13：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图14：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图15：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图16：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图17：HD注塑-LL华东............................................................