聚烯烃：地缘再度升温，跟随成本偏强运行

PE市场

• 本周回顾：PE产能利用率76%，商业库存71万吨，去库趋势延续。
• 下周展望：地缘因素主导，低库存格局支撑盘面偏强，下周扬子石化重启，抚顺石化、广东石化检修，开工率下滑；海峡市场未全面开放，进口有支撑；需求端农膜备货启动，下游开工率回升。
• 策略建议：单边回�试多，跨期L15月间正套，套保高位卖出锁定利润。
• 风险提示：美伊缓和导致地缘溢价回吐，需求负反馈。
• 关键数据：PE产量63.2万吨，产能利用率74.8%；7月进口52.4万吨，同比-52.7%；出口21.7万吨，同比+113.6%；商业库存71.9万吨，周环比-11.8%。
• 研究结论：产业链维持低库存强基差格局，策略上仍以回调试多对待。

PP市场

• 本周回顾：PP产能利用率70%，商业库存56万吨，库存微增。
• 下周展望：成本端丙烯、甲醇、丙烷上涨，PDH等装置利润压缩，成本支撑坚挺；大榭、华北石化检修，湛江东兴、抚顺石化重启，开工率维持在69%左右；下游高价负反馈，刚需采购维持，塑编、无纺布等开工环比回升。
• 策略建议：单边回�试多，跨期PP15月间正套为主，套保高位卖出。
• 风险提示：地缘降温，旺季需求不及预期。
• 关键数据：PP产量72.3万吨，产能利用率69.4%；7月进口20.0万吨，同比-29.2%；出口33.7万吨，同比+28.0%；商业库存51.7万吨，周环比-1.5%。
• 研究结论：国内装置尚未大量重启，产业链维持低库存强基差格局，策略上仍以回�试多对待。

丙烯市场

• 行情回顾：现货持稳微涨，期货小幅回落，期现分化，基差走阔；成本推升现货，盘面承压。
• 关键数据：山东丙烯周涨4.7%至8765元/吨，成交同比+2906%，资金参与度提升。
• 研究结论：丙烯基差由贴水转升水，修复动能强；PDH毛利修复至294元/吨，MTO毛利-188元/吨亏损扩大，工艺分化显著；丙烯周产量111.5万吨，同比-7.8%，MTO负荷68.4%，同比降16个百分点；下游综合开工62.2%，PP粉开工26.1%，触及近两年最低；厂内库存4.6万吨，周增7.6%，供需边际转弱。